【08:33投資快訊】元太(8069)看好電子紙需求，未來 3 年平均資本支出至少上看 50 億元！

元太(8069)展望 22H2 營運消費需求疲軟

電子紙龍頭元太(8069)於 2022.08.17 召開法說會，回顧 22H1 營運，電子紙應用需求強勁，除大型零售商持續安裝電子紙貨架標籤外，電子書閱讀器、電子紙筆記本也因彩色、新技術版本推出刺激換機潮。

展望 22H2 營運，預期電子紙貨架標籤仍是主要動能，全球零售商店滲透率有望從過去的 3%～5% 提升至 1 成。然而消費市場需求較疲軟，電子書閱讀器及電子紙筆記本合計出貨預期較原先下滑 1 成，但受惠新產能逐步開出下，營運仍將逐季成長。毛利率則會因產品組合而有波動，不過隨著材料新產能擴充到位，毛利率相對正向。

新竹準備擴增的 2 條產線將於 2024 年貢獻

在擴產方面，佈局策略仍聚焦上游材料為主，日前董事會通過正在興建中的新竹廠辦大樓，新設第 5 條及第 6 條電子紙薄膜產線，單位產能設計將是既有產線的 1.5 倍，因此未來新竹最多只能再擴增 2 條，新的 2 條具體貢獻落在 2024 年。另外也分別砸下 33.05 億元、 14.42 億元新設桃園觀音廠、中國揚州新廠，除了材料產能，PI 軟性材料、周邊膜 / 膠材也會納入擴充規劃，不過觀音廠動工證照可能要等到 2024～2025 年，整體預計未來 3 年資本支出維持 50～60 億元。

預估元太獲利將連續 2 年成長，但本益比合理

整體而言展望元太：1)疫情加速數位化轉型趨勢不變，持續帶動零售商導入電子紙貨架標籤，全球滲透率有望上看 1 成；2)電子紙產品朝向彩色化發展提升附加價值，然受高通膨環境影響，22H2 電子書閱讀器、電子紙筆記本成長動能平淡；3)先前公告要擴增的 4 條材料產能，22Q1 已有 1 條正式營運，另外 2 條在 6 月份才開始貢獻，最後一條則要等到 2022 年底開出，較大量貢獻落在 2023 年，預估 2023 產能全開的情況下將是 2021 年的 4 倍；4)看好元太透過電子紙產業聯盟新增策略合作夥伴藉此擴大電子紙應用。

預估元太 2022 / 2023 年 EPS 為 7.85 元(YoY+73.3%) / 10.32 元(YoY+31.5%)，以預估 2023 年 EPS 評價，2022.08.17 收盤價 216.50 元，本益比為 21 倍，考量 2023 年成長率放緩，目前本益比合理。