【美股研究報告】Meta 22Q2 獲利略低於預期，且核心廣告業務成長受壓，Meta營運將進入調整期？

Meta 財報季度、年度表達方式為：FYQ1：1 – 3月、FYQ2：4 – 6月、FYQ3：7 – 9月、FYQ4：10 – 12月，內文省略FY

Meta 22Q2營收及獲利略低於市場預期，用戶數據與預期持平 

Meta Platforms, Inc. (NASDAQ:META)業務包含社群媒體、虛擬實境以及元宇宙，旗下擁有Facebook、Instagram、Messenger、WhatsApp等軟體。Meta作為數為廣告龍頭廠商，有約98%營收來自廣告收入，而自2021年4月蘋果更新隱私權政策後，Meta廣告營收便受到不小的影響。 

Meta 22Q2營收288.22億美元(季增3.3%，年減1%)，低於市場預期1.2億美元，且為Meta季營收首次出現年減。細分營收來源，囊括Facebook、Instagram等應用程式的Family of Apps (FoA) 22Q2營收283.7億美元，其中廣告收入占281.52億美元(季增4.3%，年減1.5%)；負責虛擬實境及元宇宙的Reality Labs (RL) 22Q2營收則為4.52億美元(季減35%，年增48.2%)。 

獲利方面，FoA 22Q2營業利益111.64億美元，RL營業虧損28.06億美元，合計營業利益83.58億美元，營業利益率29%(季減2個百分點、年減14個百分點)，為近三年新低。稀釋後EPS 2.46美元(季減9%，年減32%)，低於預期0.13美元。 

用戶相關數據方面，日活躍用戶(DAU)為19.7億(季增0.4%，年增3.1%)，月活躍用戶(MAU)則有29.3億(季增持平，年增1.4%)，每位用戶營收均值(ARPU)為9.82美元。整體用戶數據與市場預期持平，但成長緩慢。 

資料來源：CMoney整理 

22Q2 Meta核心收入廣告需求疲弱，獲利減少 

雖然Meta 22Q2營運表現看起來「還行」，但廣告市場需求已出現疲態，從下圖可以看到，從21Q4起，Meta的廣告平均單價成長率由年增6%一路下跌至22Q2的年減14%，而21Q1也就是去年同期的廣告平均單價年增幅度達47%。 

資料來源：Meta 

廣告需求疲弱非只發生在Meta，從下表可以看到，依靠線上廣告做為主要收入來源的幾家公司22Q2營收皆低於市場預期。 

資料來源：SeekingAlpha 

預期Meta廣告收入恐將持續受壓 

Meta幾乎所有營收皆來自廣告收入，而展望2022下半年及2023年，由於受到諸多負面因素影響，預估短期成長空間有限。 

首先，全球經濟放緩讓多數企業進行廣告預算刪減，預估短期Meta廣告平均單價年增率將持續衰退。研調機構Zenith預估，2022年美國總廣告花費3,322億美元，2023年3,478億美元，年増分別為11.7%以及4.7%，相較2021年的18.4%放緩許多。 

其次，Meta尚未完全從iOS隱私條款的影響中復原。蘋果於2021年4月調整其隱私權條款，之前 iOS系統默認用戶同意應用程式搜集廣告識別碼（Identifier for Advertising， IDFA），若不願分享則需手動關閉；而新的條款則規定，每個應用程式都須先徵得使用者同意才能取得IDFA，對Meta的廣告投放業務造成了打擊。雖然Meta增加新型廣告模式如click to message等以應對，但廣告投放精準度仍未達以往水準，進一步影響廣告主投放意願。 

第三，Reels 變現能力尚待提升。Meta於2021年底推出與Tiktok競爭的短影音產品Reels， 22Q2 在Facebook 及 Instagram 的使用時數已取得約30%的季增，成長速度較同時期的Stories(限時動態)快，年化營收預估值達10億美元。不過目前Reels變現能力仍不如原有的Stories及Feed。儘管Reels的成長速度佳，但在變現能力不及Stories 及 Feed的情況下，成長速度愈快代表它從其它產品吞噬掉的獲利愈多，對短期營收難以達成正面影響。

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