【08:30投資快訊】智易(3596)公告 22Q2 獲利成長 1 成但不如市場預期！

智易(3596)公告 22Q2 獲利成長 1 成但不如市場預期

網通廠智易(3596)公告 22Q2 財報，營收 108.9 億元(QoQ+5.7%，YoY+14%)；毛利率 13.8%(QoQ 增加 0.1 個百分點，YoY 增加 0.7 個百分點)；稅後淨利 4.3 億元(QoQ+9.6%，YoY+12.1%)；EPS 為 1.95 元，獲利表現不如預期。其中毛利率低於預期之 13.9%，主因向客戶轉嫁成本的空間有限，且營業費用較預期高，整體本業不如預期。

預估智易未來 2 年獲利穩定成長，然本益比合理

展望智易：1)自 20H2 新切入 Cable Modem 產品線，出貨給美洲 MSO 客戶，預期 2022 年出貨量將進一步放大，規格也將由 DOCSIS 2.0 升級至 DOCSIS 3.0/3.1；2)生活型態改變，加速家用網通設備升級需求，同時企業網路支出也隨著重回辦公室而回溫，Wi-Fi 6/6E 滲透率將進一步提升，21H2 已有 WiFi-6E 新產品出貨，2022 年將持續放量；3)北美電信營運商藉著 5G FWA 加速佈建 5G 網路覆蓋率，帶動 5G CPE 出貨快速成長，為全產品線成長幅度最高的項目；4)越南新廠於 21H2 開始量產，新產能將於 2022 全年貢獻，帶動營收上限從過往 95 億元提升至突破百億元。另外為了因應客戶需求，近期規劃將越南一期產線於 22H2 再擴充，屆時總產能將提升 10%，除此之外越南廠二期擴建也已於 22Q2 動工，預計 2023 年底前進入量產。

預估 2022 / 2023 年 EPS 為 9.54 元(YoY+10.9%) / 10.35 元(YoY+8.5%)，以預估 2023 年 EPS 評價，2022.08.10 收盤價 134 元，本益比為 13 倍，考量成長率趨緩，目前本益比合理。