【台股研究報告】奇鋐(3017)逆勢創波動新高，伺服器需求旺，本益比僅12倍！

圖/Shutterstock

 

【台股研究報告】奇鋐(3017)結論與建議

奇鋐2022年主要成長東能來自伺服器散熱產品。Intel、AMD新平台熱設計功耗(TDP)皆有所提升，並以均熱板(VC)替換原本使用的熱管，使散熱模組ASP提升超過15%，加上今年白牌伺服器客戶數可望再增加，預估奇鋐今年伺服器產品營收成長3成。我們預估奇鋐2022年在伺服器、5G通訊及子公司富世達帶動下，EPS年增2成至9.91元，目前本益比僅12倍，評價具吸引力，建議逢低買進。

 

奇鋐為國內最大營收規模散熱廠商，近年積極發展伺服器/通訊領域

奇鋐(3017)成立於1991年，為國內最大營收規模散熱廠商，初期產品以PC散熱起家，2019年開始積極轉向發展伺服器和通訊設備(Switch/基地台)等應用領域的散熱產品。2021年營收占比為散熱產品54.2%、機櫃與機箱12.5%、系統產品18.9%、周邊部件14%，主要客戶涵蓋HP、DELL、聯想、Apple、Amazon、微軟、華為、中興通訊、中國移動等國際知名大廠。

資料來源：奇鋐

 

伺服器產品受惠規格升級、新平台推出，帶動營收年增 30%

奇鋐2022年主要成長東能來自伺服器散熱產品。奇鋐伺服器營收占比約24%，相較同業占比較高，受惠程度也較大。除了Intel Whitley增加一根熱管，Intel、AMD下半年推出的Eagle Stream、新一代Genoa產品，熱設計功耗(TDP)皆有所提升。Eagle Stream新平台TDP較前一代Whitley的270W上升至350瓦，而新一代Genoa產品TDP更達500W，且其搭載的散熱模組將以散熱效果更佳的均熱板(VC)替換原本使用的熱管，使散熱模組ASP提升超過15%。另公司也表示，今年白牌伺服器客戶數可望有新客戶加入，出貨比重將從6-7成提升至8成。我們預估奇鋐今年伺服器產品營收成長3成。

 

周邊部件受惠折疊手機需求暢旺，帶動營收年增45%

奇鋐周邊部件營收占比為14%，主要營收來源為奇鋐持股19.25%子公司富世達，占比約7成，其餘營收貢獻來自小米電動牙刷等產品。富世達主要產品為摺疊手機、筆記型電腦、平板電腦之轉軸零件，以智慧型手機之應用佔比最高，主要客戶為華為及三星。根據Counterpoint最新報告指出，儘管經濟環境疲軟，全球智慧型手機出貨量衰退，但2022年第一季全球折疊式智慧型手機市場出貨量達150萬支，年增111%，並預估2022年出貨量將達到1670萬支，年增60%。考量折疊手機需求暢旺，預期奇鋐周邊部件今年營收可成長45%。

 

預估奇鋐2022年EPS將年增2成至9.91元

在通訊應用方面，受惠中國客戶需求回溫，且大陸工信部表示要加快5G基地台建設，預估將帶動通訊產品營收成長10%。3C應用方面，考量全球PC第二季出貨量年減約15%，我們持較保守看法，預期奇鋐3C產品營收將呈個位數衰退。由於奇鋐生產基地位於中國深圳、東莞、武漢及成都，且供應商和客戶也大多位於華南地區，受中國封控影響有限，第二季營收137.64億元，季增9.3%、年增8%，創歷史新高。整體而言，奇鋐今年在伺服器、5G通訊及子公司富世達帶動下，預估2022年EPS為9.91元，建議逢低買進。

資料來源：CMoney

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