台積電還能不能買，要存股還是作價差？

2021、2022 的台積電似乎都在跟投資人開玩笑，年初大漲之後就一路拉回，究竟是為甚麼？我覺得主要的原因是業績，來看一下台積電過去 3 年的獲利表現，下半年（Q3、Q4）都是相對旺季，主要原因是第 3 季的蘋果新機發表，以及年底的聖誕節跟新年旺季，帶動電子產品的銷售。

第 4 季的獲利成長的消息公告之後，會在隔年初反應，投資人追價的買盤讓台積電股價衝上新高，這也是 2021 年創下 679 與 2022 年衝上 688 的主要原因。然而第 1 跟第 2 季台積電進入獲利的淡季，股價又開始向下反映。要知道財報是過去式，股價是反應未來的獲利。

從過去走勢可以看出，台積電股價往往跟隨著業績走，但是投資人應該提前在第 2 、 3 季布局，等待第 4 季的業績創下高峰，然後在隔年第一季逢高獲利了結。

接著來計算一下台積電的合理股價，由於台積電的股利不高，不適合用殖利率法；加上獲利持續成長，用本益比法估價會比較恰當。首先先抓一下過去 5 年的股價、 EPS 然後計算出本益比。（註：如果有訂閱『陳重銘-不敗存股術APP』，APP會自行幫你計算本益比。）

從下面表格可以看出 2019 年起台積電的本益比逐漸拉升，原因是過去幾年獲利持續成長，所以可以擁有更高的本益比。利用表格計算出過去 5 年平均的「最高、最低、平均」這 3 個本益比。

股價 = 本益比 x EPS，所以要預估台積電今年獲利(EPS)才能計算出股價，方法有2：

1. 自行預估：2022 年第 1 季台積電的獲利為 7.82 ，乘以 4 季就可以預估全年為 31.28 。但是第 1 季是台積電的淡季， 31.28 可能有些低估。參考外資預估台積電全年獲利為 35 元，但也有可能高估，我會取平均值 (31.28+35)/2 = 33.14，取其中庸。
2. 參考APP：陳重銘-不敗存股術APP，連結到CMoney龐大的法人決策系統，資料庫裡面有許多的法人報告，目前預估台積電 2022 年的EPS為 33.17 ，與我預估的 33.14 相差甚小。

對於不善長預估獲利的投資人而言，採用 APP 的法人預估是最方便的，而且法人也會持續更新預估數值，所以我先取用 33.17 的數值，搭配過去 5 年平均的本益比來計算股價。

昂貴價 = 預估EPS x 過去 5 年平均最高本益比 = 33.17 x 24.05 = 797.81

合理價 = 預估EPS x 過去 5 年平均本益比 = 33.17 x 19.60 = 650.22

便宜價 = 預估EPS x 過去 5 年平均最低本益比 = 33.17 x 15.77 = 523.07

接著來看一下最近的股價走勢，當跌破便宜價的 523 元，股價開始止跌。最低點發生在 5/12 的 505 元，本益比僅 505/33.17 = 15.22，算是相當低的。如果以 15 倍本益比計算，股價 = 15 x 33.17 = 497.55，可以看出 500 大關應該有堅強的防守力。

接著來看一下台積電的本益比河流圖，可以看出 14 倍就是長期的底部，最近幾年因獲利成長，拉高本益比到 20 倍以上，然而 25 倍附近就要居高思危。觀察台積電的重點還是獲利，最近幾年因為技術持續領先，大幅增加的資本支出也讓產能持續開出，法人預估今明兩年的獲利持續成長，從 2022 年第 1 季獲利超越前年第 4 季的旺季，就可以看出端倪。

如果因為國際股市重挫等非本業利空干擾，導致台積電本益比跌到15倍左右，對我來說都是長期布局的好時機。當然還要持續觀察台積電的獲利，我也會在後續的文章中，持續跟大家分享。

不敗教主陳重銘

陳重銘~ 現職三重商工機械科老師，一位教書教了20年的高職老師，從外表看就是位不起眼的中年大叔，很難和「有錢人」聯想在一起，但實際上，他是個存股高手，20年來靠著存股的「超簡單投資術」，如今已累積近3千萬元身價，每年坐領逾百萬元股利，相當於一般雙薪家庭的1年收入，已經達到「半退休」狀態！ 著有：《每年多存300張股票》《6年存到300張股票》