台積電還能不能買,要存股還是作價差?
2021、2022 的台積電似乎都在跟投資人開玩笑,年初大漲之後就一路拉回,究竟是為甚麼?我覺得主要的原因是業績,來看一下台積電過去 3 年的獲利表現,下半年(Q3、Q4)都是相對旺季,主要原因是第 3 季的蘋果新機發表,以及年底的聖誕節跟新年旺季,帶動電子產品的銷售。
第 4 季的獲利成長的消息公告之後,會在隔年初反應,投資人追價的買盤讓台積電股價衝上新高,這也是 2021 年創下 679 與 2022 年衝上 688 的主要原因。然而第 1 跟第 2 季台積電進入獲利的淡季,股價又開始向下反映。要知道財報是過去式,股價是反應未來的獲利。
從過去走勢可以看出,台積電股價往往跟隨著業績走,但是投資人應該提前在第 2 、 3 季布局,等待第 4 季的業績創下高峰,然後在隔年第一季逢高獲利了結。
接著來計算一下台積電的合理股價,由於台積電的股利不高,不適合用殖利率法;加上獲利持續成長,用本益比法估價會比較恰當。首先先抓一下過去 5 年的股價、 EPS 然後計算出本益比。(註:如果有訂閱『陳重銘-不敗存股術APP』,APP會自行幫你計算本益比。)
從下面表格可以看出 2019 年起台積電的本益比逐漸拉升,原因是過去幾年獲利持續成長,所以可以擁有更高的本益比。利用表格計算出過去 5 年平均的「最高、最低、平均」這 3 個本益比。
股價 = 本益比 x EPS,所以要預估台積電今年獲利(EPS)才能計算出股價,方法有2:
- 自行預估:2022 年第 1 季台積電的獲利為 7.82 ,乘以 4 季就可以預估全年為 31.28 。但是第 1 季是台積電的淡季, 31.28 可能有些低估。參考外資預估台積電全年獲利為 35 元,但也有可能高估,我會取平均值 (31.28+35)/2 = 33.14,取其中庸。
- 參考APP:陳重銘-不敗存股術APP,連結到CMoney龐大的法人決策系統,資料庫裡面有許多的法人報告,目前預估台積電 2022 年的EPS為 33.17 ,與我預估的 33.14 相差甚小。
對於不善長預估獲利的投資人而言,採用 APP 的法人預估是最方便的,而且法人也會持續更新預估數值,所以我先取用 33.17 的數值,搭配過去 5 年平均的本益比來計算股價。
昂貴價 = 預估EPS x 過去 5 年平均最高本益比 = 33.17 x 24.05 = 797.81
合理價 = 預估EPS x 過去 5 年平均本益比 = 33.17 x 19.60 = 650.22
便宜價 = 預估EPS x 過去 5 年平均最低本益比 = 33.17 x 15.77 = 523.07
接著來看一下最近的股價走勢,當跌破便宜價的 523 元,股價開始止跌。最低點發生在 5/12 的 505 元,本益比僅 505/33.17 = 15.22,算是相當低的。如果以 15 倍本益比計算,股價 = 15 x 33.17 = 497.55,可以看出 500 大關應該有堅強的防守力。
接著來看一下台積電的本益比河流圖,可以看出 14 倍就是長期的底部,最近幾年因獲利成長,拉高本益比到 20 倍以上,然而 25 倍附近就要居高思危。觀察台積電的重點還是獲利,最近幾年因為技術持續領先,大幅增加的資本支出也讓產能持續開出,法人預估今明兩年的獲利持續成長,從 2022 年第 1 季獲利超越前年第 4 季的旺季,就可以看出端倪。
如果因為國際股市重挫等非本業利空干擾,導致台積電本益比跌到15倍左右,對我來說都是長期布局的好時機。當然還要持續觀察台積電的獲利,我也會在後續的文章中,持續跟大家分享。