【08:37投資快訊】智邦(2345)受惠中國解封，5 月營收年增 25％ 略優於預期！

智邦(2345) 5 月營收創下歷年同期新高

網路交換器廠智邦(2345)公告 5 月營收 61.6 億元(MoM+9.4%，YoY+25.4%)，創下歷年同期新高，表現略優於市場預期，主因中國華東地區封控陸續解除帶動產能恢復，以及 100G 供應美國雲端服務商的需求維持穩定。

預估智邦 2022 年 EPS 成長 3 成

展望智邦 2022 年：1)受惠 5G、AI、大數據等趨勢下，推升資料傳輸量需求，帶動資料中心建置潮，雲端服務大廠為降低基礎建設成本，帶動白牌伺服器和交換器需求增加，智邦為白牌交換器龍頭可望最先受惠；2)400G 交換器產品已於 2021 年 12 月開始出貨，主晶片使用 16nm 以下更先進製程，較無缺料問題，預期 2022 年約佔營收 1 成，2023 年才可望更明顯放量；3)公司預期 22H2 包含網通主晶片、MOSFET 等缺料問題才可望明顯解決，22H1 營收約與 21H2 相當，22H2 營收則可望優於 22H1、4)獲利方面，目前亞系及歐系客戶成長率優於美國，亞系客戶以中國與印度為主，因客戶對於產品價格較敏感，使出貨毛利率低於公司平均，又因智邦積極搶佔亞洲市佔率，將壓抑 2022 年毛利率表現約與 2019 年相當。

市場預估智邦 2022 年 EPS 為 11.22 元(YoY+32.9%)，以 2022.06.07 收盤價為 223.50 元計算，本益比為 20 倍，考量短期 400G 尚未明顯放量，且短期毛利率仍有壓，本益比已合理反應。