(圖片來源：自由財經網)

引言:

「叮-咚!歡迎光臨~~!」

你家巷口或是公寓大樓樓下，是否都有便利商店?

是7-11?還是全家?還是萊爾富Hi-Life?

今天的主角是台灣龍頭零售商-統一超商，

已經連續七年進入全球前250大零售業，

去年零售總營收為4.85兆美元，平均營收達194億美元，年增4億美元，…

到底我們生活的好朋友-小七，在疫情的衝擊之下，

與家樂福併購之後股價能否再創新高，讓我們來了解一下!!

壹、了解公司

一、個股日K線圖

(資料來源：MoneyDJ網站)

二、基本資料

1.沿革與背景

統一超於民國76年6月10日由統一企業股份有限公司超商事業部獨立而成，

隔年取得美國7-ELEVEN授權，為國內擁有最多便利商店店數及第一大超商連鎖店。

1990年公司開放台灣區7-Eleven加盟，九成以上都是加盟店。

主要大股東為統一(1216)持有45%股權。

2.營業項目與產業結構

主要營收分為飲料類、非食品類、一般食品類、出版品、鮮食類及其他等。

2021年產品營收比重為：便利商店(含海外子公司)75%、日用百貨買賣10%、

宅配貨運5%、餐飲業5%、加油站4%。

2022年第一季台灣7-ELEVEN強化OPEN POINT會員生態圈，

掌握網路購物、行動支付、社群團購、外送服務四大消費趨勢，

加上鮮食、咖啡及ES佣金等類別持續穩健提升，帶動營收成長。

新型冠狀病毒如海嘯般來襲。在社會瀰漫恐懼與不安之際，

統一超商展開高效的組織能力，成立以總經理為首之

「COVID-19新冠狀肺炎疫情危機處理小組」，從「社會守護」、

「員工照顧」以及「營運固守」三面向著手，在各個角落設起一道道防線，

與全民一同防疫。

(資料來源：統一超官方網站)

董事長為羅智先，總經理為黃瑞典，

經查詢沒有掏空、造假財報之新聞報導，為正派經營的公司。

三.商業模式

在疫情之下，台灣7-ELEVEN積極布局數位平台，

以虛實整合策略穩固營運，透過OPENPOINTAPP整合會員累點、

行動支付、行動隨時取、i預購、i划算等功能，讓消費者可以隨時隨地在線上購物，

並就近到鄰近門市線下取貨。

7-ELEVEn門市截至民國111年3月底店數共6441家，去年同期店數6134家。

因應商圈及生活型態推出各式複合模組，例如酷聖石冰淇淋、天素地蔬、

Semeur聖娜烘焙複合店等，滿足消費者多元的需求。

(資料來源：統一超2021年報)

統一超2022年3月合併營業收入232.09億元，較去年同期增加4.85%，

創下歷年同月新高，累計第1季合併營收為677.36億元，年增4.13%。

統一超商未來仍持續進化，提供更多差異化商品，並強化商場模式經營，

致力成為當地社區服務中心，並積極布局數位平台，展現線上線下整合優勢，

即時滿足消費需求，架構被消費者依賴的服務平台。

統一超門市據點即日起與i預購、i划算串聯，推出居家補給箱、

日用品量販優惠，滿足民眾全時段線上訂、門市取的低接觸消費需求，

搶攻居家防疫商機。

統一超商綠色營運獲《遠見》CSR三項「楷模獎」肯定 ！

7-ELEVEN把愛找回來創新公益「超商永續循環經濟」挺社福、社企

回收空瓶變身可愛「零廢包」，爽爽貓 x 腦麻兒共創永續商品。

(資料來源：統一超官網 111.5.5)

(資料來源：統一超2021年報)

統一超2021年經營成果績效，每股盈餘可達8.52元

而總店數的增加，會影響營業收入嗎?

統一超從2017年到2022年總店數一路爬升到6,400多間，

營業收入也超過1,800億元。

由此可知，總店數的增加，一定會帶動營業收入的增加，

這也可以思考，如果將來與家樂福合併，店數又更多了，營收將獲利可期。

(資料來源：統一超2021年報)

國內的主要競爭者：

如全家便利商店市占率約32%，萊爾富市占率約12%、OK市占率約6%

全家便利商店股份2022年3月合併營收73.67億元，年增2.5%，

且同期新高；累計前3個月209.94億元，年增0.7%

統一超的護城河:(4)分

護城河的5個項目:

1.無形資產

2.價格優勢（規模經濟）

3.網絡效應

4.高轉換成本

5.有效規模

評估統一超計有「無形資產」、「價格優勢」、「有效規模」等

3項護城河的條件，所以得4分。

四.財務狀況

★財務狀況分數:(3)分

我們使用「艾蜜莉定存股」的「體質評估」功能

來檢視統一超的財務狀況時，

我們發現統一超的體質總評為藍色的「正常」

(10項財務指標中有超過7項是合格的)，

是一個財務健全的企業。

(資料來源：艾蜜莉定存股APP，2022/4/26截圖)

警示項目：統一超的唯一警示的項目為「8.是否欠錢壓力大」

(資料來源：艾蜜莉定存股APP，2022/4/26截圖)

此項為零售業常有的現象，因為店家可以先欠供應廠商的貨款

(或開長期支票)，等貨品售出後，再付款給供應商。

貳、評估利空狀況

一、統一超近10年的K線圖

(資料來源：Goodinfo網站)

 二、近10年每一波風險描述

我們從十年K線圖可以發現，2012年11月份來到最低135點，

其原因在於2012年3月29日宣布「復徵證所稅」，當日股市立即反映，

下挫165點(-2.06%)，收盤為7873點，成交量1309億，開啟了台股的下跌走勢，

自3月到7月連跌5個月，跌掉了851點(-10.5%)

統一超自2012年4月開始，穩健爬升，十年來，已經上漲115.5點(漲幅來到73.1%)，

每年的EPS都是正數，是一個年年賺錢的企業，也是值得投資的好公司。

統一超第一季營收為676.67億元，較去年同期成長4.02%；合併稅前淨利32.51億元，

較去年同期減少4.44%，主因第一季認列家樂福倉儲火災損失，但保險理賠金額尚未核定，

排除後合併稅前淨利與去年同期約當，歸屬母公司稅後淨利為21.7億元，年減19.90%，EPS 2.09元。

統一超小金雞菲律賓7-ELEVEN 快速因應市場變化，調整優化商品結構，

同時積極強化數位服務；悠旅生活 (星巴克) 為連鎖咖啡龍頭，

去年前三季獲利因疫情關係，統一認列首見紅字，直到第4季才挽回頹勢，

但去年全年星巴克獲利3.62億元，年減超過四成。

有利因素還有智慧型行動裝置、網路購物、社群平台等多元網路活動快速成長，

娛樂、時效與行動化意識抬頭；跨境網路交易日趨熱絡，商流、物流機會大增。

不利因素在於全球疫情不確定因素影響下，海外供應鏈不穩定；

還有小型超市崛起，產業界限模糊，虛擬與實體零售業競爭激烈；

勞動人口減少、人事費用高漲，增加整體經營成本。

 

統一超的風險:(1.5)分

4大風險分別是：

1.關鍵人物風險->沒有

2.政策風險->有

3.通膨風險->沒有

4.科學與技術風險->沒有

參、替個股打分數—個股(8.5)分

護城河項目的分數為(4)分、

風險項目的分數為(1.5)分、

財務狀況分數為(3)分。

肆、估價

一、用艾蜜莉定存股估價

我們使用艾米莉定存股軟體來估價

統一超目前股價為275.0元，落於合理價，

要等到股價落到綠燈的範圍，才建議進場。

(資料來源：艾蜜莉定存股APP)

二、結論:買賣策略

超商龍頭統一超（2912）董事長羅智先，在2022年年報談到營運展望表示，

疫情終將舒緩，但未來仍面臨各種營運挑戰，今年將持續強化數位平台與外送服務競爭力。

(節錄自經濟日報，111.4.25)

統一超商將於5月26日舉辦股東會，去年營收2,627.35億元，稅後純益88.6億元，

年減13.4%，每股純益（EPS）為8.52元，獲利和EPS皆創下2016年以來新低；

不過隨著防疫限制逐步鬆綁，去年第4季營收及獲利皆轉為正成長。

展望後勢，台灣7-ELEVEN穩定展店並持續整合線上線下服務，

悠旅生活表現超越疫情前水準，菲律賓當地經營展現強勁成長力道，第二季營運成長可期。

邁入第二季，7-ELEVEN為滿足居家防疫需求整合「i預購」、「i划算」兩大平台，

擴大生鮮食材、保健防疫用品等商品結構，搭配端午預購、勞動節經濟日等檔期活動，

並推出「雲端開心卡」結合可「跨通路支付」功能，持續發展數位與外送服務，

打造生活型服務平台滿足各式消費需求。

(資料來源：財訊快報111.5.6)

若未來的股價回到便宜價上下，

可以考慮分2～3批買進，

例如股價到便宜價時投入第一批，

便宜價的9折時再投入第二批，

便宜價的8折時再投入第三批。

警語：以上只是個人研究記錄，非任何形式之投資建議，投資前請獨立思考、審慎評估