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( 以下讀書心得為本文作者自行編寫，不代表原書作者觀點 )
柏南克，美國聯準會前任主席
影響美國和全球經濟的一位巨人
班‧柏南克 ( Ben Bernanke )，
美國猶太裔經濟學家，前任聯準會主席。
從南卡羅萊州的一個小市鎮開始力爭上游，
在擔任了普林斯敦大學經濟學教授，
創造傑出的學術名聲後，
攀登頂峰，前往華府權力中心，擔任重要公職。
擔任聯準會主席的這 8 年，
每一個決定，都撼動全球經濟
美國貴為全球最大的經濟體，
在這個全球化的年代，
世界經濟體系可以說是牽一髮動全身，
聯準會在美國貨幣政策中扮演著關鍵的角色，
所以在柏南克擔任聯準會主席的這 8 年中，
( 2006 年 2 月 1 日－2014 年 2 月 3 日 )
他的任何一個決定都撼動著全世界。
那麼究竟在這段期間中，
美國發生了什麼事？
全球經濟又遭遇了什麼樣的危機呢？
為什麼他當時會做出這樣的決定？
為什麼世人對他的評價如此兩極化？
《行動的勇氣：危機與挑戰的回憶錄》
讓我們跟著他的自傳，
聽聽他的故事，
聽聽他做出每一個決定和行動所付出的勇氣，
並將時空倒回當時的美國，
一起看看到底發生了什麼事...
(贊助商連結)
2006 年，柏南克剛上任
他為了抑制通膨，一上任就 3 次升息，
卻忽略了房市泡沫，為後人所詬病
2006 年，柏南克甫上任，
當時他認為美國整體經濟已不再需要靠降低利率的幫忙，
因為儘管就業機會沒有成長驚人，但也還算穩定，
失業率也只有 4.4 % ，( 在歐美國家，這算低的了 )
因此為了抑制油價上漲導致的通貨膨脹，
他前後升息了 3 次，
把利率從前朝的 4.5 % 一路升到了 5.25 %。
然而當時的他卻完全忽略了房市正在泡沫化的現象。
他曾說次級房貸占整體房貸的比率不大，
只有不到 20 ％，
但他後來卻也承認，
自己輕忽了次貸風暴對美國經濟的影響。
2007 年的次貸風暴之所以會演變成 2008 年的金融海嘯，
過高的利率可以說是責無旁貸，
甚至是最主要的原因，
因為這麼高的利率，
讓房市泡沫再也撐不住了。
柏南克成功挽救美國和世界經濟
從 2007 年次貸風暴到 2008 年金融海嘯，
幸好亡羊補牢，把經濟守住了
由於低估了次級房貸的影響，
果不其然，
2007 年次貸風暴一爆發，
因著先前一連串的升息政策，
房市迅速泡沫化，
引發了一連串的經濟骨牌效應，
再加上「美國打噴嚏，全球重感冒」，
到了 2008 年，甚至演變成為「全球金融海嘯」，
全球的金融體系面臨了一發不可收拾的崩潰邊緣。
為了拯救美國經濟，進而穩定全球經濟局勢，
柏南克帶領著聯準會，
先是將 300 億貸款給摩根大通 ( JPMorgan Chase )，
讓摩根大通收購已嚴重虧損，瀕臨破產的
投資銀行貝爾斯登公司 ( The Bear Stearns Companies )。
再來又向被大舉討債，流動資金緊絀的
美國國際集團 ( American International Group, AIG )
提出挽救方案條款，
以公司 79.9 % 的股份認股權證作為交換，
提供了 850 億美元的緊急貸款，
並暫停先前已發出的普通股及優先股的股息。
在這場挽救金融危機蔓延的戰役中，
他無所不用其極，動用了所有能動用的工具，
只為了使美國與世界經濟免於滅頂。
他救了 貝爾斯登、AIG 等好幾間公司，
不讓它們破產，
卻對 雷曼兄弟 見死不救，放手讓它倒閉
除了前文提到的貝爾斯登和 AIG，
聯準會還先後接管了房利美 ( Fannie Mae ) 和房地美 ( Freddie Mac )，
救了美林證券 ( Merrill Lynch ) 等好幾間公司，
因為這些公司被認為是
「大到不能倒」( Too big to fail ) 的。
然而同樣身為國際性大型投資銀行的雷曼兄弟 ( Lehman Brothers )，
柏南克卻選擇見死不救，放手讓它破產、倒閉。
這是為什麼呢？
原來，當時他評估後，
認為雷曼兄弟已經沒有足夠的擔保品向央行申貸，
而且客戶都已經對該公司失去了信心，
即使再有任何資金注入，
也無法扭轉擠兌的現象，
因此就算出手可能也只是徒增納稅人的損失而已。
所以雖然明知雷曼兄弟垮台將會導致災難性的後果，
但在無計可施的情況下，
柏南克只好選擇放手，
承受龐大的輿論壓力，
讓雷曼兄弟於 2008 年 9 月走上破產一途。
柏南克一生中最重要的 3 次 QE 政策
第 1 次：只炒出了熱錢，卻沒讓就業率提升
所謂的 QE，即「量化寬鬆 ( Quantitative Easing ) 」的簡稱。
2009 年，金融海嘯剛結束，
當時全球景氣一片低迷，
美國市場也出現了通貨緊縮的隱憂。
於是柏南克啟動了著名的 QE 政策，
投入了高達 1.73 兆的大筆美金，
購買次貸風暴和金融海嘯時產生的
房地產公司及投資銀行的不良證券，
還有國債和金融證券，
希望能藉此使景氣復甦，穩定金融體系。
但一年過去了，
金融體系是復甦了，但就業率卻不見提升。
此外，QE 產生的大量貨幣因此流入新興市場，
形成「輸出性通膨」，
變成美國熱錢在炒作他國資產、物價的罪魁禍首。
第 2 次：他讓美國失業率下降，
卻使亞洲各國原物料價上升了
2010 年底，從希臘開始，歐債危機爆發，
美國經濟未見好轉，企業動能減弱。
這時柏南克故技重施，
啟動了俗稱 QE2 的第 2 次 QE 政策。
先是大量購買美國國債，
再配合財政部發行公債，
讓貨幣開始在市場上流動。
於是到了 2011 年，美國經濟終於好轉，
失業率降到了 7 %。
然而這個 QE2 卻廣為其他國家所詬病。
QE2，雖然救了美國經濟，
卻使熱錢流出，炒作起國際原物料價，
亞洲各國開始出現各種原物料短缺的現象，
甚至連糧食危機都漸漸浮出了檯面。
各國開始抨擊這個 QE2，
但歐巴馬卻相當支持柏克南的決定，
他堅稱：「美國市場的穩定，
才能帶領世界走出困境。」
第 3 次：為了歐巴馬的民調，
柏南克再次放手，只求就業率好轉
2012 年中期，美國經濟雖稱不上太壞，
但失業率卻居高不下。
此時歐巴馬面臨與羅姆尼的總統競選之爭。
羅姆尼批評歐巴馬治國無方，
並提出減稅救經濟的論點，
於是當時的歐巴馬便希望以就業率持續復甦為藉口反駁之。
於是同年 9 月，
柏南克啟動了第 3 次 QE 政策，
以拯救就業率為目標，
每月投入 400 億美元進入市場，
直到就業市場改善為止。
雖然這次的 QE 要比前 2 次收斂許多，
但無限期的 QE3，
的確使美國的股市與製造業受到了鼓舞，
就業數字逐漸好轉。
想讓 QE 功成身退，
不料卻發現請神容易送神難
以上 3 次瘋狂 QE 的結果，
就是美國累積了即將破表的國債。
( QE 可以視為一種舉債印鈔票的行為 )
因此在這之後，
歐巴馬必須在有節制的前提下
使經濟繼續維持成長。
時至 2013 年，先前的 QE 顯然不再可行了，
而且柏南克的任期也即將結束，
為了要在任期內讓 QE「有始有終」，
柏南克決定啟動溫和的 QE 退場機制。
然而「請神容易送神難」，
2013 年 6 月，柏南克首次提出 QE 減碼退場，
卻旋即引發全球股市震盪，
5 天內全球股市市值蒸發高達 3 兆美元。
為此，聯準會馬上提出緩步減購，
並對保持極低的利率做出承諾，
企圖使投資人相信 QE 逐漸退場並不是緊縮政策，
好在他也成功撐過去了。
柏南克，拯救世界經濟的舵手？
還是歷史的罪人？
史上最多災多難的一任主席
柏南克可以說是史上遭遇最多患難的聯準會主席之一。
才上任不久便遇上史上最嚴重的金融海嘯。
儘管成功挽救了金融海嘯造成的經濟崩盤，
卻未能全身而退，
有人批評他低估了次貸的影響，
沒有看出金融海嘯的前兆，
才導致如此悲劇的發生。
此外，「放生雷曼兄弟」這個決議也令他備受爭議，
甚至有人提出政治陰謀論一說，
儘管他完全否認這一點。
他的 3 次 QE，惹毛了好多國家
著名的 3 次 QE 政策更是令他飽受各國的批評。
美國身為世界金融體系的主角，
聯準會不僅有 hold 住自己國內經濟的義務，
更有維持世界經濟穩定的責任。
然而這 3 次 QE 的過程當中，
卻一再惹怒了許多亞洲新興國家。
甚至有人對他說：
「你的 QE 帶來很多副作用，讓我們很煎熬。」
另一方面，儘管美國確實經濟好轉，失業率下降，
但這些日子以來所累積的國債也夠他受的了。
柏南克：交給後代的歷史去論斷
只讓我們看見，每一個行動的勇氣
「要是行動，沒有人會感謝我們；
可是，我們不行動，又有誰會伸出援手呢？」
歐巴馬那句
「美國市場的穩定，才能帶領世界走出困境。」
給了柏南克很大的信心和力量。
他不是一位太平盛世的宰相，
如今他也卸任了，
究竟他是拯救世界經濟的舵手，還是歷史的罪人？
他決定將自己任內做的一切功過留給歷史去評斷。
「經濟復甦還有漫長的路要走......
我希望活得夠久，可以讀到教科書上的論斷」他說。
書中最可貴的地方便在於
我們可以藉由柏南克第一人稱的視角，
了解到他當時所遭遇的每一個危機、
他做出每一個決議時所經歷的天人交戰、付出的勇氣，
以及他在面臨世人各種評價時的心境變化。
就好像在看一部紀錄片一樣，
它記錄了每一個，行動的勇氣。
覺得意猶未盡，
想聽聽更多柏南克的故事嗎？
有興趣的朋友請別錯過：
《行動的勇氣：危機與挑戰的回憶錄》
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