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近幾年市場出現更多樣化的債券基金產品，把投資人搞得更加糊塗，最明顯的就是多元化債券基金。裡面的債券包山包海，從投資等級債、高收益債到新興市場債都有。

文 / 邱沁宜

多元化債券基金

以前的基金屬性都很明確，不同資產類別壁壘分明，但由於這幾年市場波動大，投資人期待有淨值、配息率較穩定的基金，多元化債券基金因此誕生。投資人買 1 檔基金等於同時買 3 種類型債券基金的效果，可以長抱也不需頻繁轉換，對基金經理人操盤也較有利，算是雙贏的結果。但也因為多元，投資人很難看出風險與報酬，因此有些迷思要先弄清楚。

首先不要被名字所混淆。雖然財金宜本文寫的是多元化基金類型，但各家基金名稱不一，有些名字相似卻不屬於此類別，例如，市面上有很多叫複合債券基金，但 99.9% 都只買投資等級債券。以 PIMCO 多元收益、施羅德環球收息債券這 2 檔為例做觀察：

①信用風險—從投資類別與投資信評觀察：

這是最準的方式，一般基金經理人通常不太會偏離指數成分太多。由此觀察 2 檔基金 2019 年底的月報：PIMCO 多元收益基金有提供基準指數，分別是投資等級債、高收益債與新興市場美元債各 1/3，但是卻沒有揭露投資信用評等分布，也沒有公布平均信用評等，理論上新興市場債如約投資等級債與高收益債各半的話，整個投資等級信評與高收益信評應該是大約各半。

施羅德環球收息債券基金在投資債券類別中，並沒有明確標出投資類別，不過月報中有提到平均信用等級為 BBB，代表有相當程度的投資等級債券，應該高於 5 成以上。由此或可評估，施羅德平均信評比 PIMCO 好。

②價格波動風險—以平均存續期間來看：

從投資基金的年限長短觀察，PIMCO 的存續期間為 5.96 年，施羅德平均存續期間是 3.57 年，代表 PIMCO 潛在的基金波動高於施羅德。綜合這兩點觀察，如果近期市場處於較風險偏好的環境，信用風險較高的基金會表現比較好，此時 PIMCO 多元收益基金會是一個選擇；若市場處於較風險趨避的環境，信用風險較低的基金會表現比較好，這時應選擇施羅德環球收息債券基金。投資人若同時買進，綜合 2 檔基金的優、缺點，長期資產表現也會較穩定。

本文由 Money 錢 150 期 授權轉載

 (圖：邱沁宜 FB / 責任編輯：Winny；內容純屬參考，並非投資建議，投資前請謹慎為上)

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