【美股研究報告】微軟FY22Q3雲端成長亮麗，為市場注入安心針

*微軟財報季度、年度表達方式為：FYQ1：7 – 9月、FYQ2：10 – 12月、FYQ3：1 – 3月、FYQ4：4 – 6月

微軟 FY22Q3 營收獲利穩健，雲端年增46%優於預期

微軟Microsoft（NASDAQ：MSFT）FY22Q3營收493.6億美元(QoQ-4.6%、 YoY+18.4%)，較前一季下滑為季節性因素，整體營收約略與我們及市場預期相當，毛利337.5億美元(QoQ-2.9%、 YoY+17.7%)，毛利率68.4%，營業利益203.6億美元(QoQ-8.5%、 YoY+19.5%)，營益率41.3%，淨利率33.9%，稅後每股盈餘2.22美元(QoQ-9.4%、YoY+27.1%)，此外，微軟透過回購股票和派發股利共回饋股東124億美元，較去年同期成長26%。

微軟營收獲利稍優於市場預期

資料來源：Microsoft、CMoney預估

就部門營運分析

• 個人運算部門(More Personal Computing) 營收145.2億美元(QoQ-16.9%、 YoY+11.4%)，高於先前財測高標的144.5億美元，雖然Surface電腦營收僅年增13%低於預期，不過商用PC需求仍強，帶動Windows OEM業務成長11%；遊戲方面，Xbox Series S/X遊戲機強勁需求推動由戲業務成長6%；搜尋及廣告營收成長23%。
• 生產力與業務流程部門(Productivity and Business Processes)營收157.9億美元(QoQ-0.9%、YoY+16.5%)，接近先前財測高標的158.5億美元，其中Office商業版/消費用版本營收分別年增12%/11%，Microsoft 365訂閱人數季增3.5%至5,840萬用戶，而本季已開始調漲Office 365訂閱價格；LinkedIn因廣告需求提升使營收年增34%。
• 智慧雲端部門(Intelligent Cloud)營收190.5億美元(QoQ+4.0%、 YoY+26.0%)，小幅優於先前財測高標的190.0億美元，Azure雲端服務營收年增46%與前季成長率相同，並優於市場預期的43.6%。

整體而言，除了Azure雲端服務與上季保持同樣增速，其他業務都有成長放緩跡象，不過在去年高基期及總體大環境逆風下，微軟仍繳出不錯的財報。

雲端為微軟強大後盾，持續受益企業轉型趨勢

根據研調機構Canalys報告，21Q4全球雲端基礎設施市場規模年增34%至535億美元，首次突破500億美元大關。其中，亞馬遜AWS以33%的市佔坐穩龍頭；其次是微軟Azure的22%，22Q1營收年增46%；Google Cloud則以9%名列第三，22Q1營收年增43%。

長期來看，根據Synergy Research Group資料顯示，在企業持續擴大伺服器資本支出下，預期到2024年超大規模資料中心將突破1,000座，其中美國將囊括一半資料中心數量，其次為中國、愛爾蘭等國。將推動整體雲端市場逐年以20%-30%的速度成長。即使基期已高，我們認為隨愈來愈多企業選擇上雲，微軟持續投資基礎建設以滿足市場龐大需求，預期FY22Q4仍能達到45%以上的年成長。

預期到2024年超大規模資料中心將突破1,000座

資料來源:Synergy Research Group

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