【08:57投資快訊】聯亞(3081)首季獲利大幅不如市場預期！

聯亞(3081)首季 EPS 僅 0.22 元，大幅不如市場預期！

光通訊磊晶片廠聯亞(3081)於 2022.04.27 召開法說會公告 22Q1 財報，營收 4.5 億元(QoQ+30%，YoY-25.4%)；毛利率 25%(QoQ 增加 1.5 個百分點，YoY 下滑 28.7 個百分點)；稅後淨利 1,970 萬元(QoQ+186.5%，YoY-89.9%)；EPS 為 0.22 元。受惠中國 Telcom 產品自春節後回升，加上消費性產品 LD(雷射二極體)出貨表現佳，使營收優於前季，然而相較 2021 年同期因營收金額仍低且較低毛利率產品的 PD(檢光器)營收比重高，導致毛利率顯著下滑，大幅不如市場預期。

公司預估 22Q2 營收將持續回穩，毛利率也將提升

公司展望 22Q2 營運，預期營收將達 5.7～6 億元，季增約 3 成，年增約 1 成，主因受惠 LD、PD 產品持續出貨，毛利率也有機會達 30%～35%，季增 5～10 個百分點，主因 3 月起高毛利 10、25G LD 訂單回升，還有較低毛利 PD 比重下降，至於中國封城部分，在客戶端沒有看到特別影響。展望 2022 年營運，在消費性 LD、PD 產品方面，受惠美系客戶需求強勁，動能主要來自手機、無線藍芽耳機相關終端應用，預估消費性產品營收比重達 20% 以上。在中國標案方面，現階段標案 25G 以上開始增加，相信 25G 增長是可預期的。矽光產品部分，在量產的有 3～4 家客戶，儘管主要美國客戶在 400G 還沒看到明顯增長，但另外一家美國大型網路公司進展很好，2021 年成長 100%，2022 年也會一樣。另外，聯亞也有和美國最大網路設備廠接洽，6 月 400G 進入量產、22Q4 也會小幅量產 800G。不僅如此，中國 Datacom 模組廠客戶最近拿到美國前 4 大 Datacom 廠訂單，預計 22Q3 量產，整體矽光營收佔比將達 15%～25%。

預估聯亞 2022 年 EPS 成長近 2 成至 4.39 元

展望聯亞：1)在 Telecom 方面，目前仍受限於 IC 缺料影響下，22H1 營運動能有壓。在規格方面，雖然 25G 訂單開始增加，但目前仍以 10G 超頻方案為主流，不利於出貨單價。長期來看，因中國工信部規劃 2025 年底目標建置 370 萬座 5G 基地台，截至 2021 年底已建置 143 萬座，亦即未來 4 年平均每年建置 60 萬座，成長動能已趨緩；2)在 Datacom 方面，預估受惠新增美國 ISP 客戶以及亞洲客戶有打入美系資料中心，帶動營收成長 1 成；3)在消費性產品方面，成長動能來自於出貨給美系客戶的 1300nm InP 產品，將應用在手機、平板、頭戴式裝置等 3 大終端產品，其中 PD 產品(光偵測器磊晶片)在 2021 年底已量產，LD 產品(雷射二極體磊晶片)也在 2022 年 3 月開始量產，預估營收貢獻達 20% 以上。為因應客戶需求，2022 年將再增加 3 台 MOCVD 機台，提升約 20% 產能。

市場預估聯亞 2022 年 EPS 為 4.39 元(YoY+18.3%)，以 2022.04.27 收盤價 144 元計算，本益比為 33 倍，考量中國 5G 基地台建置動能明顯放緩，且 PD 產品毛利率較低不利於獲利表現，近期本益比已合理反應。