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※警語：全文發佈於 2022/04/25，部份資訊可能與閱讀當下有所落差，投資人應審慎評估※
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第 1 名：聯電（2303）
聯電（2303）基本資料
- 半導體類股。
- 股本：1,242.33 億。
- 股東結構：外資 40.54%、本國金融機構 10.6%、公司法人 10.14%。
- 績優股：每年均賺錢。
聯電（2303）股利
今年配發現金股利 3 元，殖利率 5.48%，盈餘分配率 65.6%，股利還算不錯。
聯電（2303）經營績效
- 3 月份營收 221.4 億，創歷史最高紀錄，年增率 33.2%，月增率 6.39%。
- 今年 1 至 3 月份累計營收 634.2 億，創歷史最高紀錄，累計年增率 34.7%。
- 去年 EPS 4.57 元，推估今年 EPS 大約有 5.5 元，若以保守本益比 12 換算，股票應該有 66 元的價值。
聯電（2303）股價
- 近期前波股價最高點是今年 9 月 3 日的 70 元（收盤價）。
- 歷史股價最高點為 83 年 8 月的 144.5 元。
聯電（2303）籌碼
- 聯電的主力是外資，外資基本持股 40.54%，目前外資持股約 30.6%。
- 近 1 個月三大法人合計賣超 311,504 張，近 10 日三大法人合計賣超 114,273 張，近 3 日三大法人合計買超 16,550 張。今日三大法人有轉賣為買的跡象。
聯電（2303）前景、題材
- 隨著成熟製程上升循環將於 2022 年進入尾聲，聯電對客戶議價能力減弱，後續毛利率及獲利成長幅度可能逐步收斂。
- 聯電 28 奈米明年將供過於求，28 奈米製程在疫情期間對聯電營收貢獻由 14％ 提高到 25％，是聯電的金雞母。聯電疫情前，2019 年 EPS 0.82 元，但疫情後 2020 年 2.42 元，再到 2021 年 4.57 元，這兩年 EPS 倍數成長，證明聯電是疫情受惠者。如果成熟製程製程 28 奈米 2023 年才供過於求，聯電急跌後將可回穩，但疫情若下半年就結束，28 奈米供過於求的速度會更快，聯電恐怕長線就要保守了。蘋果今年秋季新產品發表，將史無前例 6 大產品線共 14 項產品一起發表，暗示蘋果認為供應鏈的問題將在下半年獲得解決，這對受惠晶片荒，而產品漲價的成熟製程晶圓代工及相關晶片，或許是股價反轉的重大警訊。這兩年，全球五大晶圓代工廠的 28 奈米總產能成長約 6 成，新產能將在 2022 下半年及 2023 年開出，供過於求顯然不可避免，接下來使用成熟製程生產的電源管理晶片、面板驅動 IC、MCU 微控制器，MOSFET 功率半導體、CIS 影像感測器在過去兩年不斷調高報價。一旦 28 奈米供過於求，必然跟著調降價格，聯電獲利也將逐漸下滑。
- 聯電今年第一季針對新合約調漲晶圓代工價格，現有產能已全線滿載，訂單能見度直透第四季。聯電積極擴建 28 奈米成熟製程產能，業界傳出已拿下三星 LSI 的 OLED 面板驅動 IC 大單，全年營收將逐季創下新高。
- 聯電看好在 5G、智慧物聯網及車用市場強勁需求驅動下，晶圓代工業營收可望成長 20%，聯電今年營收表現將與晶圓代工業平均水準相當或更高。
- 聯電全靠成熟製程 28 奈米產能，今、明兩年增加 70％，全球前 5 大晶圓代工廠中，產能增加最多是中芯國際的 160％，但有大陸官方補貼及廣大本土廠商支持，可望減緩產能過剩衝擊。反觀聯電沒靠山，當景氣反轉產能過剩，衝擊就比較大，因此聯電今年來股價重挫 28％，中芯國際只下跌 12％。
- 受疫情影響，導致晶片大缺，晶片價格不斷上漲，各國不斷囤積晶片，全世界半導體廠更是不斷擴充產能，未來將導致產能過剩，近期美國費城半導體指數正不斷慘跌中。
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聯電（2303）結論
綜上，晶片未來產能可能過剩，導致國際半導體類股近 5 個多月以來普遍慘跌，聯電也由去年 12 月 3 日的 68.4 元一路下挫，到目前只剩 47.65 元，已經跌破應有的價值，只要國際股市回穩，資金流動到半導體類股，未來聯電有機會重新站上 60 元。（聯電今年配發 3 元現金股利，股利還算不錯，除息交易日前也許有機會翻轉向上。）
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觀察指標
（1）產能供不應求現況是否持續。
（2）每月營收是否穩健成長。
（3）三大法人籌碼變化。
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