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近期台股中的鋼鐵又重新活了過來，其實不只是台股，美股的美國鋼鐵（代號：X）今年以來已經上漲了54％，完全完全逆勢美股大盤。而台灣的中鋼（2002）跟中鴻（2014）同樣有很好的表現，今年以來也分別上漲約11與13％，顯見全球鋼鐵都很強勢。
鋼鐵股為什麼強，美林時鐘早預告
其實鋼鐵股的強早有績效，我們可以掌握「美林時鐘」，在過去2020-2021這兩年間是處於經濟的復甦（Recovery）時期。這段時間的政府採取「貨幣寬鬆政策」，促使GDP加快速度成長，企業獲利強，因此股票就相當強勢。
而目前處於什麼階段？2022年為什麼股市那麼難做？其實就是進入到過熱時期（Overheat），舉凡最近的PC、手機跟電玩都面臨出貨的衰退，都是很好的例子，因為前兩年賣太好了，今年要怎麼成長？當然難度是非常非常高。而且這個階段央行會升息，不就是今年的狀況嗎？那在這個階段什麼會漲？答案就是大宗商品（Commodities）跟景氣循環股（Cyclical Value）！所以今年以來農產品、原油跟金屬全面上漲，而鋼鐵股就屬於這類群，自然就上漲。然後在過熱階段，債券是最差的選擇，所以美國十年期公債殖利率一度飆升到2.5％左右，就是債券價格大幅下降所致。歷史真的可以借鏡，美林時鐘早就講在前面。
圖ㄧ、美林時鐘對應不同的投資商品，在過熱階段的大宗商品是主軸。
下一階段「現金」與「防禦股」為重
所以短期內，大宗商品與鋼鐵這類還是有表現空間。那下一個階段呢？其實就相對可怕了，因為進入到聽起來像智障的「滯脹時期（Stagflation）」，這階段大家現在就可以感受跡象了。GDP的成長會降速甚至衰退，通膨持續上升，這跟前一階段的原油與天然氣（Oil &Gas）狂漲造成的副作用有關。對於企業而言要保持獲利的方法就是漲價，因為工資跟原物料都上漲，像可口可樂的600mL說4/1要從29元漲到35元就是典型的例子。
那根據美林時鐘的歷史統計，這段時間持有「現金」是好的，因為就是一個等待階段，例如說股票如果一直下跌，自然越有耐心就能用同樣價格買到更多股票。不過倒也不是股票就是不能買，而是首選防禦型存股（Defensive），這類股票通常具備低Beta以及高配息的特徵，自然在亂世中能有所掌握。
金融股具備下一階段特質
所以金融股為什麼近期領先大盤，擊敗電子，其實美林時鐘早已預告他是接下來的主軸，而且外在環境的升息也有利於金融股。金融股基本上全面上漲，而如果從阿格力「價值成長股APP」來看，我自己觀察的幾家金控股除了玉山本益比在歷史相對高檔出之外，其實像是台新金（2887）、元大金（2885）、永豐金（2890）跟中信金（2891）的本益比都處於過去五年常態區間，並無過熱。以殖利率來說也都有4％以上，最高殖利率是元大金的6.8％，但要留意元大金的業績跟股市成交量很相關，因為獲利主體是元大證券。
圖二、民營金控本益比統計，多數並未過熱到達歷史本益比相對高檔。
圖三、金控股殖利率都在4％以上，統計至2022/3/31。
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