投資重點

佳世達(2352)近年價值轉型奏效，2021年EPS 4.22元，創十年新高，預計配發現金股利2.5元，目前殖利率7.6%，屬高殖利率個股。隨著持續擴展高毛利事業，2021年高毛利事業比重已達到41%(2017年為16%)，2022年計畫提升至50%，獲利品質持續提高。受惠於疫情之後，醫療需求爆發，且企業加速轉型，大幅提升智能方案的需求，在5G、IOT的趨勢下，帶動網通、智能方案營運將持續攀升，預期佳世達2022年本業獲利將有超過20%的成長性，市場預估2022年EPS 4.20元。佳世達本益比僅8倍，評價具有吸引力，重申買進的投資評等。

 

前篇延伸閱讀：【研究報告】佳世達(2352) 2022年本業獲利爆發，成長性可望超越2成

 

佳世達近年轉型奏效

佳世達前身為明碁，於2000年自宏碁集團分割而出，隨後改名佳世達，專注於設計、製造電腦周邊產品，自有品牌為BenQ，於顯示器、投影機位居領導地位，2020年LCD液晶顯示器市佔全球第二大、DLP數位投影機市佔率全球第一大。近年藉由投資高附加價值事業包含醫療、智能方案、網通等，毛利率自2017年的12%增加至2021年的14%。

考量面板產業波動大，佳世達2021/5將友達(2409)獲利認列由權益法改為「透過其他綜合損益按公允價值衡量(FVOCI)」，之後友達的損益僅影響佳世達的每股淨值，股利收入則列入佳世達的業外收入。

 

佳世達主要子公司營運表現亮眼

 

佳世達2021年獲利創10年新高

佳世達近年價值轉型奏效，2021年營收達2,260億元，年增18%，透過擴大ICT高毛利產品的布局，以及擴展醫療、智能方案以及網通等高毛利事業，2021年毛利率提升至14.4%，年增0.42個百分點，且因認列友達的評價利益，挹注業外收益，EPS達4.22元，優於2020年的2.54元，獲利創十年新高。預計配發現金股利2.5元，目前殖利率7.6%，屬高殖利率個股。

 

佳世達第一季預估EPS 0.6元

佳世達2月營收178.7億元，月減13%、年增22%，創單月同期新高，主因資通訊、醫療以及智能方案需求維持高檔，表現優於市場預期。受惠於疫情加速企業數位轉型，醫療、智能方案需求維持成長，隨著高附加價值事業的比重持續增加，以及旗下明泰缺料改善後，帶動毛利率回升，市場預估第一季EPS 0.6元。

 

2022年佳世達高毛利事業比重可望接近5成

佳世達近年持續擴展高毛利事業，轉型成效已顯現，2021年高毛利事業比重已達到41%(2017年為16%)，2022年計畫提升至50%，獲利品質持續提高。受惠於疫情之後，醫療需求爆發，且企業加速轉型，大幅提升智能方案的需求，在5G、IOT的趨勢下，帶動網通、智能方案營運將持續攀升，預期佳世達2022年本業獲利將有超過20%的成長性，市場預估2022年EPS 4.20元，成長放緩主因2021年有認列業外評價利益。

 

佳世達高附加價值事業比重近年持續提高

 

結論

佳世達本益比僅8倍，評價具有吸引力，目前殖利率將近8%。2022年產品組合持續優化，帶動毛利率提升，可望使本業獲利成長逾2成，且在擺脫業外大幅的波動後，將凸顯本業持續成長的優勢，助於吸引投資市場的目光，市場看好股價長期將挑戰9倍的本益比，重申買進的投資評等。

 

 

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