【08:54投資快訊】智邦(2345)深圳廠繼 2 月暫停生產後，迄今又受封城影響！

中國近日新冠肺炎疫情嚴峻，各省確診數大爆發，中國政府在 2022.03.13 晚間下令深圳封城，2022.03.14 早上再宣佈東莞市也封城，封城期間初步為期一週，須留意後續疫情狀況是否延長封城。

交換器大廠智邦(2345)的深圳廠，先前在 2 月就因疫情影響而暫停生產，當時約影響 2 月產量 10%，並影響營收 5%。如今深圳疫情擴大，將繼續封城，評估深圳廠佔智邦產能約 4～5 成，若封城一週至少將影響單月營收約 5%～10%。不過因有前車之鑑，智邦指出，部分之前在深圳廠打件的產品已移回台灣生產，推估此次影響將小於上次。至於高階產品部分，特別是供貨資料中心的高階 100G 與 400G 產品，多以台灣產能供應。

展望智邦：1)受惠 5G、AI、大數據等趨勢下，持續推升資料傳輸量需求，帶動資料中心建置潮，雲端服務大廠為降低基礎建設成本，帶動白牌伺服器和交換器需求增加，智邦為白牌交換器龍頭可望最先受惠、2)400G 交換器產品已於 2021 年 12 月開始出貨，主晶片使用 16nm 以下更先進製程，較無缺料問題，但預期 2022 年約僅佔營收 1 成，直到 2023 年才可望明顯放量、3)預期 22H2 包含網通主晶片、MOSFET 等缺料問題才可望明顯緩解，22H1 營收約與 21H2 相當，22H2 營收則可望優於 22H1、4)獲利方面，目前亞系及歐系客戶成長率優於美國，亞系客戶以中國與印度為主，因客戶對於產品價格較敏感，使出貨毛利率低於公司平均，又因智邦積極搶佔亞洲市佔率，將壓抑 2022 年毛利率表現約與 2019 年相當、5)在產能方面，規劃 2022 年興建竹北新廠預計擴增 35% 產能。

市場預估智邦 2021 年 EPS 為 8 元(YoY-11.8%)，2022 年 EPS 為 10.05 元(YoY+25.6%)，以 2022.03.14 收盤價為 229.50 元計算，本益比為 23 倍，考量短期 400G 尚未明顯放量，且毛利率仍有壓抑，又有疫情不確定性因素，目前本益比合理。