【08:50投資快訊】聯嘉(6288) 2 月營收雙率雙減，不如預期！

車用 LED 廠聯嘉(6288)公告 2 月營收 2.53 億元(MoM-33.1%，YoY-13%)，累計前 2 月營收達 6.31 億元(YoY+2.7%)，不如市場預期，主因俄烏情勢影響到車廠拉貨動能。

展望聯嘉：1)預期車用晶片將於 2022 年起逐步緩解，並可望在 22Q2～22Q3 看到大幅改善情況、2)預期隨著節能減碳、重量輕要求等趨勢下，車用 LED 燈滲透率將逐年提升、3)公司為 Tesla 旗下 Model 3、Model Y 的非中國地區獨家供應商，預期 Tesla 在 2022 年出貨量將成長 55%，聯嘉可望同步受惠、4)新切入 GM 供應鏈，該專案訂單估計最少為 60 億元，平均每年可貢獻營收達 7.5 億元，將於 22Q2 開始量產出貨、5)在產能方面，美國密西根 2 條產線已於 21Q4 量產，第 3 條產線將於 22H1 貢獻，第 4 條產線則在 22H2 貢獻，東莞廠也將在 22H2 新增 1 條產線至 8 條。

市場預估聯嘉 2022 年 EPS 為 0.98 元(YoY+444%)，遠優於預估 2021 年 EPS 的 0.18 元。預估 2022 年底每股淨值為 14.72 元，以 2022.03.10 收盤價 26.15 元計算，股價淨值比為 1.8 倍，考量車用缺晶片問題將緩解，並已取得 GM 長期大單，股價淨值比有望向 2.3 倍靠攏。然而近期俄烏戰爭造成全球最大車用線束商德國 LEONI，在俄羅斯及烏克蘭部份工廠生產停擺，車用線束出現缺貨現象，並將影響福斯集團、BMW、賓士、奧迪等車廠出貨，恐拖累聯嘉營運動能，應持續留意俄烏情勢發展。