【08:48投資快訊】明基材(8215)看好車用電池隔離膜需求強勁，2022 年產能將倍增！

偏光板廠明基材(8215)於 2022.03.09 召開法說會，公告 21Q4 財報，營收 40.8 億元(QoQ+0.7%，YoY+0.4%)；毛利率 19.2%(QoQ 減少 1.3 個百分點，YoY 增加 2.7 個百分點)；稅後盈餘 2.6 億元(QoQ-2.1%，YoY+54.1%)，EPS 達 0.81 元，2021 年累計 EPS 達 3.03 元(YoY+146%)，整體獲利明顯成長，主要受惠於既有膜材類產品組合優化，以及醫療新事業成長推升，符合市場預期。

公司展望未來營運，偏光片事業方面仍受面板市況影響，如果面板價格回穩，對於偏光片價格穩定有幫助，但這部分還須觀察。若以量來講，由於 TV 平均出貨尺寸還會放大，面板出貨平均尺寸和出貨量增加，對於偏光片用量就會增加。解析度較高的顯示器也會需要較高階偏光片，有助於偏光片平均出貨價格。

在車用電池隔離膜材料方面，來自儲能與動力能源需求力道強勁，目前持續擴建產能，2021 年隔離膜產能達 4,000 萬平方米/年，2022 年將擴增至 1 億平方米/年，2023 年估達 1.8 億平方米/年。

在醫療產品方面，消費醫療除了中國和台灣業務穩健擴張，在東南亞及日本等其他地區也持續拓展，同時醫療包材亦已恢復成長。專業醫療從 2021 下半年以來在醫療機構、醫學中心、診所、藥局等各級通路都有斬獲，希望 2022 年傷口護理止血棉方面可成為台灣第一品牌。

展望明基材：1)2022 年在中國偏光板同業產能擴充下，預期供給吃緊狀況將較 2021 年緩解，使整體事業表現持平；2)電池隔離膜主要供貨給日系車廠的油電混和車，以及中國、泰國大巴，日本第 2 個車廠客戶正在驗證中，待通過認證後可望於 22Q4 貢獻營收；3)醫療產品方面，消費醫療受惠東南亞疫情逐漸受到控制、中國市場份額亦穩定增長，專業醫療則可望在利基型產品出貨下，帶動整體醫療產品事業營收年增 2 成以上。

市場預估明基材 2022 年 EPS為 3.64 元(YoY+20.1%)，以 2022.03.09 收盤價 32.85 元計算，本益比為 9 倍，考量本業偏光片營運動能將於 2022 年趨緩，且日本第 2 個車廠客戶貢獻時程遞延，目前評價並未明顯低估。