【08:43投資快訊】中磊(5388)公告 21Q4 EPS 達 1.49 元，更表示訂單一路看到 2023 年！

電信寬頻設備廠中磊(5388)於 2022.03.09 召開法說會，公告 21Q4 財報，營收 132 億元(QoQ+18.9%，YoY+24.8%)，創歷史單季新高；毛利率 12.4%(QoQ 減少 0.7 個百分點，YoY 減少 2.6 個百分點)；營益率 3.4%(QoQ 增加 1.3 個百分點，YoY 減少 0.2 個百分點)；稅後盈餘 3.74 億元(QoQ+104%，YoY-23.8%)，EPS 達 1.49 元，2021 年累計 EPS 達 3.44 元(YoY-6%)。公司表示 2021 年前 3 季將運輸成本列在費用，但 21Q4 起將航運費用認列在生產成本，造成費用減少，帶動營益率上揚，然而也因此使毛利率低於市場預期，但整體獲利表現符合市場預期。

公司展望 2022 年，訂單已經滿到年底，更一路看到 2023 年。針對缺料問題，目前半導體交期依然是 50 週左右，2022 年將篩選獲利率較佳的訂單為主，且營收有信心維持逐季成長態勢。而 21H1 開始零組件漲價跟運費漲價已在 21Q4 反映給客戶，雖然近期市場有眾多不確定性因素，但看好到 22Q3 毛利率仍可維持 21Q4 水準。近年中磊積極調整營運體質，目前直供電信的營收已達 8 成，業務轉型已見成效。

整體而言，展望中磊：1)目前訂單滿足率約 8 成，受惠於 2022 年缺料緩解趨勢明確，將帶動營運逐季向上，22Q1 就是全年谷底；2)網通設備規格升級，包含 Cable Modem 從 2.0 升級至 DOCSIS 3.0/3.1、Wi-Fi 6/6E 產品滲透率從 3 成提升至 5 成以上、5G CPE 也開始放量；3)積極佈局新興市場如南亞、拉丁美洲等地區，預期在光纖普及率提升下帶動 PON 營收成長；4)2022 年將新增影音串流產品線，主因北美營運商客戶要推出整合式機上盒產品，以提供 Netflix、Disney、Apple 等多元 OTT(串流媒體服務)平台。

市場預估中磊 2022 年 EPS 為 5.06 元(YoY+47.1%)，以 2022.03.09 收盤價 69.60 元計算，本益比為 14 倍，考量缺料問題緩解趨勢明確，以及網通設備規格升級潮，將帶動獲利成長，本益比有望向 18 倍靠攏。