【10:05投資快訊】TV、IT 面板報價未來有望止跌回升，帶動友達(2409)、群創(3481)評價穩定！

TrendForce 於2022.01.14 舉辦面板研討會表示，2021 年在 NB 出貨量達 2.47 億台創歷史新高後，隨著全球疫苗施打率提升，預估 2022 年全球 NB 出貨量將年減 3.3% 至 2.38 億台。不過由於成熟製程 IC 缺料嚴峻，使積壓訂單遞延至 22Q1，可望讓傳統淡季不淡，單季衰退幅度可望較往年平均 15% 縮減至 10% 以內。

針對報價部份，TrendForce 表示 TV 面板跌勢收斂，反映價格已接近現金成本，預期最快在 21Q1 底前、最慢 21Q2 初價格將落底，至於能否反彈還要觀察下半年旺季品牌廠備貨需求。另外因為 TV 價格在 2021 年加速下跌後，包含韓廠、台廠都將部分產線轉生產 IT 面板，中國廠商也積極搶進 IT 市場，導致 2022 年 IT 面板供過於求風險將大於 TV 面板，使得近期跌幅擴大，22Q2 不排除有加速下跌可能性。不過到 2022 下半年，因跌價而產生的更多利潤空間，有望刺激品牌廠購買，成為新一波需求，有機會在 22Q3 看到 IT 面板止跌回升。

展望面板產業，雖然大尺寸 TV、IT 面板維持跌勢，但 TV 面板跌幅已明顯收斂， 另外因中國面板廠市佔率高達 50% 以上，未來僅會有小幅度擴產，預期 2022 年面板報價將回歸正常淡旺季表現，其中 TV 面板將於 22Q2 止跌回升；IT 面板將於 22Q3 止跌回升，且台灣主要為 8.5 代以下的舊世代產線，折舊多已結束，面板產業仍可維持獲利表現，有助於評價穩定。

市場預估友達(2409) 2021 年 EPS 為 6.71 元，並預估 2022 年 EPS 為 3.60 元，預估 2022 年底每股淨值為 26.30 元，2022.01.14 收盤價 22 元，以 2022 年預估每股淨值計算目前 PB 為 0.84 倍，位於歷史區間 0.3～1.5 倍均值附近，考量 2022 年可維持獲利且有高殖利率行情，目前評價低估，PB 有望向 1 倍靠攏。

市場預估群創(3481) 2021 年EPS 為 5.99 元，並預估 2022 年 EPS 為 3.37 元，預估 2022 年底每股淨值為 30.77 元，2022.01.14 收盤價 18.55 元，以 2022 年預估每股淨值計算目前 PB 為 0.60 倍，位於歷史區間 0.2～1.22 倍中下緣，考量 2022 年可維持獲利且有高殖利率行情，目前評價低估，PB 有望向 0.75 倍靠攏。

另外，預期友達(2409)、群創(3481)在面板景氣高峰隔年都會發放現金股利，預期友達(2409) 2022 年盈餘分配率為 40%，將發放 2.68 元現金股利，目前殖利率約 12.2%；群創(3481)則預期 2022 年盈餘分配率為 30%，將發放 1.8 元現金股利，目前殖利率約 9.7%，2022 年將有高殖利率行情可期。