投資必看的指標

股東權益報酬率

       如果你是價值投資愛好者，或者有點財金會計背景，股東權益報酬率 ( return on equity，ROE ) 是你一定聽過的指標，也是大多數股東關心的數字，而其中也包含股神巴菲特。

       民間流傳 巴菲特 喜好 ROE > 15% 的股票，但其實他本人並沒有明確指明，而是他的信仰者，根據巴菲特的言談，總結歸納得出的結論。

ROE = 稅後淨利 / 平均股東權益

稅後淨利 = 當年度扣稅後的盈餘

平均股東權益 = 股東出資額 + 累積盈餘

上下兩者相除，就可視為，每單位資本，每年可以賺多少錢。

舉個例子.你拿我 1000 萬，今年能幫我賺多少?

       以上這句話就是 ROE 的直白含意，如果我們把 每股盈餘( EPS )，看成是一間企業單年度的獲利，這個獲利有可能是 500 萬，也有可能是 5000 萬，但 5000 萬 一定比 500 萬好嗎? 顯然這麼看有失公正，因為我們忽略了「本金」。

       假設今天有兩間公司 :

• 一間名為 肉燥國際安逸股份有限公司
• 一間名為 咖啡人生涼爽股份有限公司
• 肉燥公司，本金是 1000 萬，賺 500 萬
• 咖啡公司，本金是 5000 萬，賺 800 萬

       你覺得哪間公司更會賺錢 ? 如果是你的話，想把錢交給肉燥還咖啡 ?答案顯而易見，一定是肉燥，因為它用 1000 萬，就能賺 500 萬，股東權益報酬率( ROE ) = 500/1000 = 50%。

       而咖啡公司 ROE 僅有 800 / 5000 = 16%。有此可知，我們得出一個結論:

• EPS 衡量賺多少錢

• ROE 衡量多會賺錢

所以看 ROE 就好?

       透過上面的例子示範，ROE 這個指標似乎比 EPS 更具參考性 ?! 但如果這麼想，那就錯了。指標只是數據的呈現，數據背後的組成與意義更加重要。

       企業賺錢，不是只單靠「資本」，還會舉債購買資產，而 ROE 指標本身組成，僅有"稅後淨利"與"股東權益" ，因此並看不出企業的舉債程度。

       打個比方，你給我 1000 萬，然後我自己再去借 5000 萬，最後賺 500 萬，這樣你能說我好厲害嗎 ?  當然不行，因為我還欠 5000 萬，隨時有可能倒帳，最後連你的 1000 萬 都一起賠進來。

ROE 越高越好 ?

       ROE 與 EPS 都是種流量指標，意思是，這些指標都只能表彰一年，因此很難說 ROE 越高越好，因為企業可能有一次性獲利，或者是業外損益，這會讓 ROE 單年度指標翻倍，但在沒有延續性的情況下，股價並不會跟著翻倍，甚至有可能讓你被套在最高點，有此可知， ROE 並不是越高越好。

小總結

單看 ROE 的幾項缺陷

1. ROE 是流量指標
2. ROE 無法看出一次性獲利
3. ROE 無法看出業外損益
4. ROE 無法看出舉債程度

       有鑑於以上幾項缺點，於是就有人研發出一套拆解 ROE 的方式名為「杜邦分析」。

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股人阿勳

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