經濟部預告 2022 年度再生能源電能躉購費率及其計算公式草案,其中太陽光電 2022 年度躉購費率將從 1 年 2 期調整為 1 年 3 期,分別為 22Q1、22Q2、22H2,並按容量級距區分費率,如不及 20kW 部分,2021 年費率最高為 5.6707 元,2022 年費率最高達 5.862 元,約調升 3.4%,光電躉購費率調高主因模組成本提升。
2022 太陽光電第一期躉購費率為每度 3.9418~5.862 元,第二期每度 3.8896~5.7911元,第三期每度 3.7436~5.6068 元。相較 2021 年來看,上半年為 3.7994~5.6707元,下半年為 3.7236~5.6281 元,但業者可適用上半年較高費率,而 2021 年 10~12 月完工者每度可再加成 0.2245 元,相當於每度最高 5.8952 元,雖然 22Q1 相較 21Q4 略降,但全年平均仍比 2021 年高。而 2022 年 1~3 期費率呈現階梯式遞減,主因預期 22Q2 起模組成本將開始下降,並到 22H2 可望趨穩。
展望台灣太陽能產業已於 21Q4 起回溫,主因經濟部調高躉購費率,近期經濟部已公告 2022 年最新費率草案,可望高於 2021 年。預期 2022 年在較高費率推動下,再加上上游原料如矽料、矽晶圓等價格回檔,帶動模組廠獲利結構轉佳。優先看好受惠股包含元晶(6443)、茂迪(6244)、安集(6477)。
市場預估元晶(6443) 2021 年 EPS 為 -0.08 元,並預估 2022 年 EPS 為 2.16 元(YoY 轉虧為盈),考量元晶(6443)將受惠美系客戶訂單穩定貢獻長期獲利,且太陽能產業展望正向,有望使 EPS 虧轉盈且長期維持,採用本益比評價。2021.12.29 收盤價為 42.40 元,以 2022 年市場預估 EPS 計算目前本益比為 20 倍,參考同業較穩定獲利之安集(6477)本益比約 23 倍,以及低軌道衛星同業本益比約介於 20~30 倍之間,目前評價低估,本益比有望向 25 倍靠攏。
市場預估茂迪(6244) 2021 年 EPS 為 0.47 元(YoY+51.6),並預估 2022 年 EPS 為 0.95 元(YoY+102.1),預估 2022 年底每股淨值約 10.14 元,2021.12.29 收盤價為 36.35 元,以 2022 年市場預估 EPS 計算目前股價淨值比為 3.6 倍,位於近 5 年股價淨值比區間 0.50~5 倍中上緣,考量太陽能產業展望正向,且自有電廠將貢獻穩定獲利,目前評價低估,股價淨值比有望向 4.2 倍靠攏。
市場預估安集(6477) 2021 年 EPS 為 1.40 元(YoY-47.2%),並預估 2022 年 EPS 為 2.48 元(YoY+77.1%),2021.12.29 收盤價為 49.65 元,以 2022 年市場預估 EPS 計算目前本益比為 20 倍,位於近 5 年本益比區間 7~31 倍均值附近,考量太陽能轉業轉佳且擁有更多電廠穩定貢獻獲利,目前評價低估,本益比有望向 23 倍靠攏。