【11:03投資快訊】半導體晶片缺料波及低軌衛星產業，仍看好昇達科(3491)營運動能！

根據經濟日報報導，半導體晶片缺料，低軌衛星產業同受波及，SpaceX 日前發出客戶道歉函，坦言缺料影響整體設備出貨時程。網通廠觀察目前缺貨狀況，包含電源 IC、通訊 IC 等仍嚴重短缺，恐影響到 2022 年中過後才可望逐漸改善。

雖然半導體晶片缺料，影響用戶接收端設備交貨期，但 SpaceX 仍持續發射衛星，2021.12.18 成功發射獵鷹九號火箭，將新一批 52 顆 Starlink 衛星送進地球軌道，累計已完成發射 1,944 顆星鏈衛星至低軌道。另外也看好缺料問題正逐漸緩解，2022 年相關廠商營運動能將逐季加溫。其中，我們優先看好昇達科(3491)最為受惠。

展望昇達科(3491)：1)低軌道衛星相關產品(地面站 Gateway 之天線陣列系統、多工器、OMT 模組、天線饋源、衛星酬載)，2021 年約貢獻營收 4,000 萬，2022 年可望成長 10 倍至 4 億元(營收比重約 15%～20%)，客戶包含 SpaceX、Oneweb、Amazin 所主導的 Kuiper，都已順利在 21Q4 出貨、2)在 5G Open RAN 方面，回傳網路主要客戶拿下美國第 4 家電信運營商訂單，昇達科可望受惠、3)應用於 4G 回傳網路的微波元件，最大客戶為在印度市場的以色列商 Ceragon，隨著印度疫情趨緩可望重啟基建計劃、4)射頻產品線方面，以子公司芮特(6514)為主，看好 Wi-Fi 6 與物聯網天線支撐長期需求動能。針對近期市場傳出 Space X 有破產疑慮風險，若以每 48 小時生產 1 具引擎推算，1 年可生產近 180 具 Raptor 引擎，足以裝備具規模的 Starship 太空發射載具，包括 3 具 Super Heavy V2.0 推進器(每具需 33 具引擎)以及 13 艘 Starship(每艘需 6 具引擎)，甚至根據 Space X 設計，推進器和 Starship 都可回收再使用。另外就算資金見底，因 Space X 為技術最佳的低軌道衛星通訊商且此為長線趨勢，應能輕鬆募得資金。

市場預估昇達科(3491) 2021 年 EPS 為 4.06 元(YoY+100%)，並預估 2022 年 EPS 為 6.13 元(YoY+51%)，2021.12.17 收盤價為 217.50 元，以 2022 年市場預估 EPS 計算目前 PE 為 35 倍，位於近 5 年 PE 區間 12～30 倍上緣，考量雖然低軌道衛星將帶動獲利大幅成長，但股價已反映相關利多，目前評價並未明顯低估，惟看好長線營運動能，若拉回可適當逢低佈局。