【11:10投資快訊】大立光(3008)公告 11 月營收年減 17％，受缺料及高規鏡頭需求疲弱影響！

大立光(3008)公告 11 月營收 43.52 億元(YoY-16.94%，MoM+3.54%)，營收大幅年減主因受供應鏈缺料拖累，以及高規鏡頭需求疲弱影響，不過 iPhone 晶片缺料問題已舒緩帶動營收月增，並預期 12 月拉貨動能不會比 11 月差，整體營收表現符合市場預期。大立光(3008)先前就表示，部分高階手機鏡頭因供應鏈缺少AP(應用處理器)而遞延至 2022 年，因而壓抑營收成長動能。

展望大立光(3008)：1)iPhone 13 系列於 2021 下半年進入拉貨旺季，預估初期備貨量達 8,500 萬，約年增 1 成、2)Sensor-Shift OIS(位移式光學影像穩定系統)技術滲透率，由 1 款提升為全系列機款，帶動相機模組用的 VCM(音圈馬達)需求增加、3)預期 2022 下半年新款 iPhone 14 規格，Pro 系列主相機解析度可望由 1,200 萬像素升級至 4,800 萬像素，並採用 8P 鏡頭；全系列長鏡頭升級至 7P、前鏡頭升級至 6P 並配有自動對焦功能，有利於提升 ASP 提升。然而以整體手機光學鏡頭產業來看，因升級增速較過去放緩，導致其他競爭對手與大立光(3008)技術差距縮短，另外手機品牌廠漸漸傾向以 AI 運算提升拍照效果，使產業競爭不斷加劇，雖然 8P 鏡頭可望由大立光(3008)獨家供應，但 7P 以下鏡頭將成紅海市場。

市場預估大立光(3008) 2021 年為 140.04 元(YoY-23.4%)，並預估 2022 年 EPS 為 150.93 元(YoY+7.8%)，2021.12.03 股價為 1,995 元，以 2022 年市場預估 EPS 計算目前 PE 為 13 倍，位於近 5 年 PE 區間 10～32 倍下緣，考量光學鏡頭產業競爭加劇且 iPhone 13 拉貨旺季近尾聲，目前評價並未明顯低估。