為什麼不能預測市場？因為人心難測！金融市場不是只有錢，只要搞懂這 1 心理 讓你看懂市場「潛規則」

為什麼不能預測市場？因為人心難測！金融市場不是只有錢，只要搞懂這 1 心理 讓你看懂市場「潛規則」

 

【我們想讓你知道】

投資股票常常會發生很多跟一般常識不合的地方，例如明明一間公司財報開出來很賺錢，但股價卻不漲反跌等例子，到底金融市場是個怎樣的地方，為什麼這麼多人在裡面翻船？卻也有很多人在裡面以小博大，成功致富呢？

 

文 / 郭相俊

 

前文，我從投資人的角度分享了《快思慢想》書中內容。為什麼會有那麼多投資人對這本書如此著迷？我認為跟萬事萬物的原則一樣，經濟活動與追求利潤的行為，要像齒輪一樣相互咬合才能夠順利運轉。物理的世界中，這樣的想法是合理的，水從高處流向低處、海比河深、山高谷深、有捨就有得，一般來說，這是世界運行正常情況，奇怪的是，在金融市場中，總是會有神奇的事情不斷發生，究竟為什麼常識在這裡會行不通？

 

是市場的錯，還是自己的錯？市場為什麼不按牌理出牌？

我用一個實際投資的例子來說明。正常來說，如果一家公司賺了很多錢，股價卻很低，透過市場交易會使價格上漲，調整到相符的價格；相反地，如果公司的業績很差，價格通常會下跌。2020 年因為席捲全球的新冠肺炎疫情導致經濟不景氣，股價自然跟著下跌，但為什麼當疫情走向高峰時，美國和韓國的股市觸底後卻一直持續上漲？外界顯示的訊息是不樂觀，但股價走向卻是樂觀，這樣是正常的嗎？如果按照「效率市場假說」，不就完全說不通嗎？

以撰寫本文時的 2020 年上半年為例，韓國金融股和控股公司被嚴重低估，建築股被低估的情況也很多，有很多公司的股價是一年營業利潤的 3 ∼ 5 倍，也不難找到股價是淨資產 0.3 倍的公司。當然，這是因為對前景沒有充分把握，就證券行業而言，儘管過去十年的利潤結構已經逐漸多元化，股市也添加了許多流動性，但交易的價格還是被打了許多折扣。對於未來的成長潛力需要打這麼多折嗎？

 

市場制定出的這個價格究竟合不合理？

反之，在未來成長性良好但表現不佳的生物股，未來前景不明的公司，市值卻比韓國獲利表現中等以上的大企業還要高。曾經經歷過市值一夜之間像積雪融化般消失的情況後，就會開始質疑市場是否真的由理性決策來驅動。

已往學者假設人類的經濟判斷總是理性的。然而在《快思慢想》一書中，指出了人類的經濟判斷並非理性，而是基於熟悉與習慣，大腦總喜歡朝著舒服的方向運轉。這本書清楚地解析了投資人的想法，令許多投資人看完後讚嘆不已。

如果實際參與過投資市場，就會發現有許多非常不合理的事情一直發生，這些要怎麼用經濟的邏輯來解釋？儘管很多人試圖解釋，但經濟的邏輯並不能解釋所有的情況。因為市場並不是光靠邏輯運算的機器，我們必須記住，投資市場是由情緒和偏見所組成，邏輯運算的方向並非直線，而是充滿了混亂和分形結構（Fractal）。總之，市場不像測量水的深度那麼簡單，而是建立在難以測量的人心上。

這樣的矛盾現象很難用現有理論解釋，而行為經濟學提供了一個答案，那就是「人類的行為並不是我們想像的那樣。」多虧有了這樣的解釋，我們可以更進一步的往前。透過人心這個變項得出這個結論：「準確預測市場是件不可能的事情。」

 

市場 是慾望的集中地

這裡還有一個我們必須假設的變項，是跟人類欲望相關的問題。基本上，大腦中某些活動偏離理性，若再乘上欲望這個變項時，就會變得更加複雜。正因如此，我認為人工智能未來還很難在投資市場扎根。

人類的欲望跟恐懼，就像一枚硬幣的兩面。對於生存所需之物的追尋可以稱為「欲望」，避免死亡以及追求存活的感受可以稱為「恐懼」。欲望和恐懼源於同一個心理機制，也就是對生存的渴望，但表現出兩個面向。進入投資市場後這一點會變得更加明顯。

因為市場充滿具有欲望的人，變量乘以變量之後，就變得更加難以理解和預測。德國投資傳奇人物安德烈．科斯托蘭尼（André Kostolany）談到人類的欲望時，有如下的看法：「金錢有很多的定義，但我想說的是，對金錢的渴望可以成為經濟進步的動力。為了賺錢，人們會投資自己的創造力和誠信，並承擔一部分的風險。」

 

人心難測，故市場也難以預測

他認為人類的欲望，以及對金錢的渴望帶來了經濟進步。資本主義將「欲望是人類的本性」這個想法放到了世界的中心。欲望影響力最大的的地方，就是「市場」。

俗語說：「水深可測，人心難量。」「欲望」是帶來人類不確定性的一個重要心理概念。有時欲望可能是對金錢的貪婪，有時會表現出利他的行為，「欲望」本身具有很強的波動性，可以產生出完全不同的行為。市場是充滿欲望的地方，因此市場上出現大幅波動是很自然的現象。前文提到市場無法用邏輯解決，引申出「市場是一個不可預測的地方」，就是因為人都有欲望，所以市場才會具有這麼高的不確定性。

 

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本文摘自《投資常勝的高勝率金律》，作者：郭相俊、出版社：采實文化

( 圖：shutterstock / 責任編輯：Andy )