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中光電(5371)於 2021.10.26 召開法說會公告 21Q3 財報，營收 130.46 億元(YoY+9.3%，QoQ+12%)，毛利率 17.97%(較 2020 年同期增加 0.34 個百分點，較 21Q2 減少 0.47 個百分點)，稅後淨利 5.69 億元(YoY-2.7%，QoQ+3.9%)，單季 EPS 達 1.46 元，獲利季增主要受惠於教育及標案需求各應用別產品出貨成長，整體獲利表現符合市場預期。
展望 21Q4，公司表示雖然進入淡季，Monitor 出貨將季減 10%～15%、NB出貨持平，但 TV/PID(公共顯示器)因客戶需求持續可望有 15% 季成長，帶動節能產品出貨量可望持平，全年節能產品出貨目標成長率上修至 25%～30%。影像產品方面，在新款電競投影機量產下，以及智能投影機平台持續開發，出貨量與 21Q3 相當，全年出貨量維持 10%～20% 預期。針對投資越南二廠計畫，受疫情影響建廠動工延後至 22Q1，但量產時程仍設定於 2023 上半年年，未來相關機構件供應商也在廠區內以縮短供應鏈。展望 2022 年，雖然仍有缺料等供應鏈不確定性因素，但切入 OLED 筆電前段製程代工服務逐步放量，預期將成為 2022 年主力成長動能，同時依客戶訂單來看，2022 年節能產品中的微投影機成長也相當強勁。
在新應用領域布局進度，2020 年以無人機、無人搬運車為主的智能機器人事業營收約 2,000 萬元，2021 年可望翻倍，2022 年則看好在無人叉車等新品帶動下，保持成長。而在元宇宙商機方面，目前 AR 投影光機至少有 10 個客戶正在出貨中，整體市場仍在起步中，將密切關注後續變化。
整體而言，雖然中光電(5371)擁有元宇宙題材，但短期獲利貢獻較小僅能以題材看待。展望中光電(5371)：1)節能產品方面，受惠於固態光源取代傳統燈泡趨勢，為家庭劇院、4K、Pro-AV(高品質專業影音)等機種帶來成長，且越南一廠及中國吳江廠區產能擴充在 21Q2 完成，全年出貨量將年增 25%～30%、2)影像產品方面，全年出貨量可望年增 10%～20%、3)切入 OLED NB 玻璃切割等前段製程業務，目前規畫 2 條線月產能 300K，8 月起逐漸放量，預期將貢獻節能產品比重約 5%。展望 2022 年，預期 NB、TV 等出貨量皆將有低個位數的衰退幅度。
市場預估中光電(5371) 2021 年 EPS 為 4.84 元(YoY+34.8%)，並預估 2022 年 EPS 為 4.74 元(YoY-2.1%)，2021.10.26 股價為 55.1 元，以 2022 年市場預估 EPS 計算目前 PE 為 12 倍，位於近 5 年 PE 區間 7～15 均值附近，考量雖有元宇宙題材，但宅經濟需求在 2021 下半年放緩且 2022 年難有回升契機，目前評價並未明顯低估。
