(圖/Pexels)

現在股價會不會太貴，還可以追嗎？股票下跌怎麼辦，要繼續抱嗎？相信很多人都會有這樣內心的疑問。確實股市的價格與價值之間怎麼評估，是進入股海中最難的問題之一。但其實在阿格力價值成長股APP裡，都可以找到你要的答案，這篇文章阿格力要手把手帶著看這篇文章的妳，三分鐘學完三大估值法！

第一招：本益比估值法

適用族群：EPS穩定、民生必需股

本益比是大家都聽過的，但很多人都說本益比估值沒有用，這答案只對一半！每一種估值的方式都有適合的類股，相對的就有股票不適合，像景氣循環股用本益比來估就很沒意義，因為EPS跳來跳去，一下賺一下虧。例如友達（2409）在2017年大賺3.36元，但2019虧2元，今年又大賺，這種怎麼有辦法用本益比估？

表一、友達（2409）EPS近五年起伏大，面板有景氣循環特性。

相對的，EPS穩定的公司或者民生必需股，因為產業變化性小，所以就很適合用本益比來估值。舉例來說，汽車金融的裕融（9941）在「價值成長股APP」中直接看到近五年本益比是12-16倍區間，覆蓋率為72.4％，代表說這家公司基本上大部分時間都落在這樣的本益比。因此類似這樣公司，越靠近12倍本益比，就可以知道相對歷史區間來說是便宜，而接近16倍就要留意風險。

表二、裕融本益比區間的覆蓋率超過72％。

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第二招：淨值估值法

適用族群：景氣循環股

那剛剛說完景氣循環股，不適合用本益比，正是因為EPS會起伏變化大。所以用淨值來評估，會相對合適，原理就是假設淨值是穩定的景氣循環股，那淨值比不正是一個好用的指標嗎？以台肥（1722）來說，淨值54元，從下圖可以看到近十年來的淨值變化不大，而股價則因為EPS變化而有所起伏。所以當股價越靠近淨值，甚至是低於時，其實是比較有安全邊際的狀態。

圖一、台肥淨值穩定，用股價淨值比相對本益比適合估值。

我去細看了台肥的淨值組成，其中有74％是保留盈餘，相當於接近400億台幣，要知道台肥股本才98億。所以下表我們可以看到，因為台肥主要獲利來自於轉投資的朱肥，而肥料報價起伏其實很大，所以有時會面臨虧損。但儘管2016那年虧損，依舊跟前一年賺2.53元時後發一樣多的2.1元股利，正是因為口袋相當有錢的關係。所以類似台肥這樣體質不錯的景氣循環股，選用股價淨值比，會比用本益比或是殖利率估值都要適合。

表三、台肥淨值中的保留盈餘將近400億台幣，故股利相當穩定。

 

第三招：殖利率法

適用族群：獲利穩定的產業

最後一個方法是很多人會使用的殖利率法，但要提醒的是：這種同樣不適合景氣循環股或者是獲利不穩定的公司。因為今年假設有5％殖利率，明年不一定有。所以類似金融股這類股就比較適合，因為除非遇到金融危機，否則獲利是穩健的。以永豐金（2890）為例，近四年EPS的狀態其實算穩定中成長．盈餘發放率近兩年也都在64％上下的水準，因此就可以用殖利率法來評估。以今年配發0.7元計算，再用市場上希望有5％殖利率的角度切入，股價在14元以下都有5%。當然每個人對於殖利率標準不同，這邊就舉例試算而已。

表四、永豐金近四年EPS維持成長趨勢。

 

不過要提醒的是用殖利率法的時候，也要留意當年度EPS是否良好，假設衰退很多，那明年可能少配，殖利率就會往下探了。同樣在用永豐金說明，可以看到EPS今年是成長的，所以總結來說殖利率法在這種狀態就適用。

表五、永豐金上半年EPS成長率52％。

 

類股不同？估值法不同！

如果用簡單的二分法來看，穩定獲利的股票用本益比或殖利率法，而景氣循環股可參考股價淨值比。當然這只是估值的基礎，舉例來說當一家公司快速成長，那本益比市場就會給予調升，這些都是變因所在。想要看更多的教學以及免費使用文章圖表的數據？就免費下載「阿格力價值成長股APP」，我們下集待續！

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