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回顧去年的台股，討論度高居不下的股票大概就屬長榮（2603）、萬海（2615）、陽明（2609）這三支航運股主力軍了，暴漲又暴跌大跳水，相信不少散戶投資人因為這樣被套牢，不管是網路上還是現實生活有在投資的親友都是哀鴻遍野啊......而且最近貨櫃三雄甚至還面臨融資斷頭的窘境，連續幾個交易日都吞下跌停板，2021 年 10 月 4 日、5 日短短兩天三間公司市值總計蒸發了快要 3,000 億元！但是居然還是有法人和外資持續看好航運股的表現，這是為什麼？前面提到的融資斷頭又代表了什麼？讓我們繼續看下去。
「融資斷頭」是什麼？
首先來跟大家談談什麼是「融資斷頭」？簡單說一下「融資」是一種借貸關係，也就是投資人跟券商借錢買股票的意思啦。如果要融資，你的信用一定要良好，信用交易條件：年滿 20 歲、證券戶開立滿 3 個月、近一年成交筆數滿 10 筆以上、近一年累積成交金額，達所申請融資信用額度的 50 %。目前台股市場可以融資的比例是「上市 6 成、上櫃 5 成」，也就是說你還是要自己準備一些錢，券商不會全部借你。
至於「融資斷頭」就是指說當你虧損已經超過「自備款」開始賠到證券商的錢時，就要保持「融資維持率」否則證券商會強制拋售你買的股票，所以被斷頭時如果不補錢保持維持率，證券商為了避免繼續賠到自己的錢，會強迫你結算虧損。融資維持率的計算方式是股票現值除以融資金額，而當融資維持率小於 130% 就會被證券商發追繳通知，如果 T+2 日以內沒有補回到 130% 內會被斷頭！
為什麼航運三雄 會面臨融資斷頭？
那麼，貨櫃三雄為什麼會融資斷頭？根據資料顯示，長榮、陽明及萬海的融資維持率都已經掉到 135％ 以下，可以說是岌岌可危，而在這之中尤其是陽明最慘烈，股價跌到百元以下，融資維持率也下滑到 128%。當初航運股漲翻天，有不少人選擇融資買股、當沖也要搭上這波大航海的熱潮，就算是現在長榮的融資餘額還是有 26 萬多張，陽明 16 萬、萬海則將近 4 萬張，「融資餘額」是指「一檔股票融資張數的加總總額」，以長榮來說就代表有 26 萬張股票是投資人透過融資買來的。而從「融資餘額」可以看出散戶（韭菜？）的動向，法人之所以為法人就是因為他們資金多不需要融資買股。
而基本面明明還是很好的航運股為什麼會跌得如此悽慘？和幾個因素有關。第一首當其衝的是，中國限電和十一連假讓上海貨櫃運價指數（SCFI）停止連續 20 個禮拜的上漲，上海到美西航線的運價也不斷降價。第二，籌碼面處於一片混亂的狀況，太多人套牢導致融資斷頭帶來沉重壓力也有非常大的關聯性。第三，大家都知道航運股就是當沖的大本營，但當沖示警制度的上路讓當沖的熱度被沖冷了不少。
總體來說，「融資斷頭」和「股價下跌」息息相關而且是個惡性循環，股價下跌造成融資的投資人不斷虧損，最後可能慘遭斷頭，而斷頭追繳的消息一出和龐大的賣壓又會導致股價繼續急速往下跌。
法人仍看好航運股？
航運股已經幾乎要走到絕境，但還是有法人外資認為貨櫃三雄會柳暗花明又一村。他們覺得中國限電和十一連假的影響有限只是暫時的現象，美西塞港和東南亞慢慢復工讓供需吃緊，連假過後運價如果回升到高檔，股價也就有機會上漲。因為畢竟航運股的基本面仍然很強，是屬於有長期獲利成長的好公司體質，但現在「融資過高」和「籌碼面凌亂」的情況依然存在，未來的變數還是很大，如果有想逢低買進航運股的朋友，務必仔細布局、設定好停損停利。最後提醒各位我們的內容純屬參考，並非投資建議，投資前請一定要謹慎為上。
資料來源：
- 航運斷頭後大戲上場？ 本土法人無懼喊進：長榮上看200元
- 《台北股市》貨櫃三雄融資斷頭全開
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（圖：shutterstock / 撰文者：Winny；內容純屬參考，並非投資建議，投資前請謹慎為上）
