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瑞昱(2379)旗下的音訊IC設計廠驊訊(6237)，上週五盤後公告9月營收8,316萬元，較8月營收大減58.5%，與去年同期相比也下滑了23.17%，公司表示，9月營收年減主要受到客戶庫存調整影響，受到營收大幅月減影響，驊訊今(4)日股價開盤隨即摜入跌停。

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由於驊訊8月營收才又再度改寫新高，且近期市調機構的筆電供應鏈報告中，點名音訊晶片是當前持續短缺的零組件之一，因此上周五公告崩跌的營收以及今日重挫的股價讓人格外側目，此外，顯示當前市場供需，在超額下單的扭曲下，其反轉的力道可能超乎市場預期，即便驊訊明年仍有VR/AR的題材可期，但短期內仍需有待營收的利空消化。

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市場上傳聞筆電、手機及電視等下游終端需求轉弱、庫存調整已久，惟市場多半信半疑，尤其當前，航運的塞港塞貴導致物流時間大幅拉長，晶圓代工產能緊缺導致IC設計與下游組裝廠的重複下單，都讓電子業的供應鏈的訂單面臨諸多不確定性。以驊訊主力產品音訊晶片為例，先前仍名列市調機構短缺的料種之一，然而豈料9月營收開出後，驚見客戶庫存調整導致營收大幅衰退。過往許多人都會在月初押寶營收行情，究竟9月的營收行情是否可期? 驊訊的案例該如何解讀? 將是本文接下來的重點。

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邱冠倫 Neil

畢業於國立政治大學東亞研究所， 研究領域為中國大陸之政治經濟與產業發展， 曾於資訊工業策進會產業情報研究所、中華經濟研究院等智庫任職。 本專欄將從產業發展趨勢等基本面切入投資研究分析。