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研調機構 DIGITIMES Research 指出，國際大廠近期研發搭配外加攝影機、虛擬實境(VR)眼鏡，或頭戴式裝置的影像穿透式技術，可結合虛擬實境與擴增實境(AR)，達成混合實境(MR)，有利於對VR 頭戴式裝置零組件與終端產品發展較快速的台灣光學供應鏈。另外指出，隨著較傳統技術輕薄的全塑膠製短焦透鏡(pancake lens)技術普及，再加上高速薄膜電晶體液晶顯示器(Fast TFT LCD)成本下降，虛擬實境頭戴式裝置顯示效果與價格可望進入甜蜜點。台灣光學廠商與 VR、MR 有關的概念股包含揚明光(3504)、玉晶光(3406)。
展望揚明光(3504)：1)預期 Apple 將在 2022 上半年推出 MR 頭盔裝置，並採用菲涅爾透鏡，預期揚明光(3504)為相關供應鏈，將於 21Q4 起小量逐步貢獻，並於 2022 年放量(佔營收約 5%)、2)微投影光學模組因中國主力客戶自製光機，未來將改成供應光學零件參與客戶光機自製項目，預期貢獻持平、3)取像光學方面，受惠智慧家居應用在美國成熟，預期有中個位數成長動能、4)3D 列印產品終端應用以牙材領域為主，預期有高個位數成長動能、5)車用鏡頭產品，智慧頭燈已導入歐洲市場，並取得包含中國、歐美等 3 個一線大廠認證，而光達(LiDAR)鏡頭在 2022 年也將有倍數成長。
市場預估揚明光(3504) 2021 年 EPS 為 0.66 元(轉虧為盈)，並預估 2022 年 EPS為 1.40 元(YoY+112.1%)，2021.09.28 股價為 114.50 元，以 2022 年市場預估 EPS 計算目前 PE 為 82 倍，雖然 Apple MR 頭盔為市場新題材，且揚明光(3504)為初期供應商，同時參考揚明光(3504)於 2018 年 EPS 轉虧為盈時 PE 高達 100 倍，但先前股價已反應相關利多題材，目前評價並未低估。
展望玉晶光(3406)：1)預期 2021 年新款 iPhone 長焦鏡頭新增採用 7P 鏡頭組以及超廣角相機將升級到 6P 鏡頭組，有望優化產品組合，且初期備貨量預期為 8,500 萬～9,000 萬，相較 2020 年的 7,500 萬～8,000 萬增加 1～2 成、2)2020 下半年新增產能約 20%～25% 將持續在 2021 上半年貢獻營收及獲利，且因應客戶需求，已於廈門再加碼一座新廠，2021 年底產能將再增加 12%～13%。展望 2022 年，預期 Apple 將在上半年推出新款 iPhone SE 產品，可望持續帶動營運，長期則將持續布局 AR、VR 鏡頭。
市場預估玉晶光(3406) 2021 年 EPS 為 22.15 元(YoY-19.2%)，並預估 2022 年 EPS 為 25.70 元(YoY+16%)，2021.09.28 股價為 431 元，以 2022 年市場預估 EPS 計算目前 PE 為 17 倍，位於近 3 年 PE 區間 12～40 倍中下緣，考量光學鏡頭產業競爭壓力加劇，目前評價並未低估。
