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投資市場變化快速，主題式的基金、 ETF 如雨後春筍般冒出，例如國內的富邦越南 ETF、國泰 5G ETF、 富邦未來車 ETF 等，都是近期曾熱門過的話題。但是這些投資商品真的好嗎？在購買這些商品前有什麼需要考慮的？又有什麼事要注意呢？
文 / 阿爾發機器人理財
基金和 ETF 有非常多種，最基本的就是以整體市場為原型的指數型基金或是市值型 ETF 。隨著市場的蓬勃發展，越來越多的變形體冒出，例如：槓桿型、反向型、債券型、貨幣型、因子型與主題型，尤其主題型的 ETF 常常會成為新聞媒體的報導焦點，因為有話題性。
例如國內的富邦越南 ETF、國泰 5G ETF、 富邦未來車 ETF…等，看似很有發展前景的主題，甚至有些基金公司會把夢吹的又大又圓，但投資還是要回歸基礎原則，這些產品適合投資嗎？而且你了解這些產業的發展嗎？另外，這些主題型基金推出時，是不是早已經過了產業黃金時期？
你該避開這些主題式投資商品的原因
1. 費用高
主題式基金或 ETF 通常內含成本都非常高，畢竟他需要經過複雜的篩選流程去挑選與投資配置，背後需要許多研究員或研究團隊分析標的是否符合主題，但內含成本是投資的殺手。
早已被學術與業界證實，基金或 ETF 的投資報酬好壞，影響的絕對因素是「內含管理費」。越高的投資成本，越容易侵蝕投資報酬。
美國 ETF 市場中，內含費用最低的是市值型的 ETF ，再來是因子型與產業類型 ETF ，費用最高的是主題型 ETF ，美國因為規模大，所以費用可以控制在 0.7 % 以內，如果是台灣的話，主題型 ETF 通常 1 % 以上是常態。
長期要擊敗市場幾乎天方夜譚，即使短期的報酬可以令人垂涎，但終究是短期，僅僅曇花一現的報酬，實在沒有令人恭維之處，畢竟我們希望是長期報酬能夠一直很好。但主題式的基金或 ETF ，因為費用高昂，所以絕對很難長期有好的績效表現。
2. 同樣類似名字，成分大不同
為什麼主題式基金會雨後春筍的發展？因為這類產品最好賣。每一個主題都有他的故事，可以編的天花亂墜，而且通常該主題都已經逐漸在成熟的階段，基金公司才會順應趨勢潮流發行，因為該主題類型的報酬早已飆漲一大段，非常可口，基金公司有了好的回測報酬可以吹噓，更有美好的未來成長性讓你幻想。
漂亮的回測績效滿足投資人愛看後照鏡的心理，充滿故事性的未來夢想滿足投資人對未來的想像，所以投資人很愛主題式的基金或 ETF ，而基金公司只是滿足市場需求。
下圖呈現美國機構投資人與一般投資人的投資商品類型，你可以看到左邊的機構投資人多數的資產是投資到市值型的全市場 ETF ，但右邊的一般投資人則是偏愛主題式的產品。
也因為投資人很愛主題式的基金或 ETF ，所以基金公司發行許多類似主題的產品，例如台灣電動車主題的 ETF 就有兩檔，裡面前十大持股幾乎很少相同，美國的人工智能主題 ETF 就有 3 檔 iShares 機器人和人工智能 ETF（ IRBO ）、 Global X 機器人和人工智能 ETF（BOTZ）和 Robo 全球機器人和自動化 ETF （ ROBO ），但三檔間相同持股的最高比例僅有 27.7 %，非常不一樣。
這下好了，投資人看好這個主題的未來成長，但彼此內容完全不同，最後還是需要去了解內部差異，而且通常很少人能夠分析優劣，畢竟通常選擇主題式 ETF 的投資人，就是不想投資單一個股，最後又變成在後照鏡開車，回測報酬比較。
3. 叫好不叫座
前面提到，如何評估主題式基金的好壞? 還是回歸到報酬表現。有再多美好的未來發展性，但最終投資人還是現實的，能夠實際獲得的報酬才是真的。
美國研究機構 FactorResearch 使用美國知名學者 Kenneth R. French Data Library 的資料庫進行近 100 年的資料分析。此資料庫將美國股市分成 49 個產業， FactorResearch 利用這些產業資料模擬主題式投資的回測結果（畢竟每個主題式投資通常都是當下最火紅的產業）。建構兩種組合，第一個 Best US Industry （綠色）投資組合為根據過去 3 年的歷史績效選出績效最好的產業作為持股，並每年做重新評估更新；第二個 Top 3 US Industries （水藍色）投資組合一樣為根據過去 3 年的歷史績效選出前 3 名產業作為持股（比例為簡單平均分配）。
結果這兩種模擬的主題式基金表現完全不如美國整體股市的表現，其中第一個 Best US Industry 投資組合的表現非常差。
單看報酬比較容易失真，因此採用風險調整後的報酬來比較，你會發現表現的差距更加明顯，兩種模擬的主題式基金不論是 3 年採樣還是 5 年採樣，風險調整後的報酬表現非常不好，承擔了非常大的風險，但沒有表現出相對應的報酬。
主題式投資實際沒有好的表現，且話題只具有短暫的時效性，如同美國基金研究機構 Morningstar 晨星形容:「Good Story , Bad Investment 好的故事，不好的投資商品」。
為什麼主題式投資總是流行一下子而已？
漲多了就會「均值回歸」。通常這類型基金或 ETF 發行時，發行的主題早已經熱門一段時間，甚至有些成分股早就飆漲了一大段，因此投資人看到過往回測報酬很好，就會一窩蜂的湧入追逐績效，追一追導致估值過高，最終該主題產業可能還會持續成長，但股市早已經反映 2 ~ 3 年後的狀況，泡沫搓破，回到該有的價格水準。市場永遠不變的地方就是投資人一直不斷地重複同樣的行為。
所以我該怎麼做？
盡量避免這類型的商品。還記得金磚四國基金、東協基金、邊境市場基金….等等，過去共同基金早已發行許多主題式投資的商品，現在只是套用到 ETF ，根據實證研究，它們並不會帶來更好的結果。主題式投資看似很炫，投資了感覺自己是具有未來眼光的投資者，但實際上可能又傷害了自己的投資。
做好正確的投資只有 3 個原則：
- 全球分散的 ETF 投資配置
- 低成本的投資工具
- 設定財務目標、買進並持有的長期紀律投資
只要做好以上 3 件事，你根本不須花時間了解主題式投資商品，就能打敗許多專業級投資人。
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