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本文節錄自CMoney金融研究部週會會議紀錄

 

本週個股動向：被動元件與 PCB 七月營收過半年增雙位數，化解市場對遠距辦公消退的擔憂

 

市場先前雖然擔心遠距辦公趨勢消退將降低電子 Q3 營運動能，然而就七月份來看，大部分公司的營收皆維持正向月增與年增。被動元件的部分，除了中系客戶慣性地於六月份調整拉貨，帶動七月份營收月增，也因東南亞疫情嚴重，在東南亞設廠較多的日廠受到相對較大的影響，拉長被動元件回補庫存週期。目前評估，中低階的消費性電子、筆電與網通等將於今年底至明年初回到供需平衡的狀況，對中低階產品佔比重較高的凱美（2375）、立隆電（2472）與華新科（2492）等將產生較大的衝擊，而國巨（2327）、奇力新（2456）與鈺邦（6449）等則由於利基型產品佔比重較高，營運可望維持相對穩健。

PCB 的部分，主要受惠於中系 5G 手機、蘋果與 Intel 等產品拉貨，Q3 可望維持逐月成長的趨勢。目前市場預估，今年下半年 iPhone 13 銷售量將達 8,500 萬支，超越去年 iPhone 12 的 8,000 萬支，主要受惠於華為今年在高階 5G 尚無機種以及三星的 5G 新機種未獲市場好評，有助於蘋果再拉升市佔率。從規格來看，iPhone 13 有四顆天線模組，包含一顆天線封裝 AiP 和三顆天線，比 iPhone 12 多了一顆天線，因此對 LCP 軟板需求提升，台郡（6269）也才能順利拿下訂單。BT 載板的部分亦從 8 層提升至 10 層，單價成長 30%~40%，有助於欣興（3037）獲利能力再向上，預期毛利率將由 iPhone 12 的 15%~20%提升至 20%~25%。

欣興詳細研究報告與財務分析數據請見: https://www.cmoney.tw/notes/note-detail.aspx?nid=279672

台郡詳細研究報告與財務分析數據請見: https://www.cmoney.tw/notes/note-detail.aspx?nid=268782

 

近期展望佳的個股：被動元件利基型產品受產業循環影響低，相關供應商可為相對穩健之標的

 

短期而言，用於網通、消費性電子等中大尺寸的被動元件相對吃緊，然而目前全球被動元件廠的消費性電子庫存已逐漸回到過往水準，相關被動元件廠於 2021Q2 庫存亦可見攀升趨勢，預期在電子旺季過後，被動元件廠於 2022Q1 的存貨週轉天數將回升至以往的 90 天水準，型號在中階以下的產品將回到供需平衡的態勢。臺灣的被動元件廠中，國巨（2327）、奇力新（2456）與鈺邦（6449）等利基型產品佔比重較高，營運可望維持相對穩健。PCB 的部分，目前營運展望較佳的仍為 ABF 載板類股，其中欣興為今年新打入 iPhone 13 的 BT 載板供應商，在目前市場對 iPhone 13 銷售展望樂觀下，下半年獲利有機會再突破市場先前預期。

國巨的部分，目前隨著疫情復甦、電子旺季來臨與車市復甦，國巨在工規、消費性電子與車用等產品的出貨將維持良好動能。受惠於中國的 5G 基地台標案與 iPhone 13 拉貨，國巨目前 MLCC 與鉭質電容訂單能見度已達 2021Q4，晶片電阻亦未見反轉趨勢，整體營運與獲利可望隨著出貨拉升而續揚。2021 年營收預期為 1,062.3 億元，YoY +57.0%；稅後淨利 235.8 億元，YoY +81.3%；EPS 47.35 元。

欣興的部分，隨著 Intel 的 Whitley 平台與蘋果的 iPhone 13 將在 2021Q3 問世，預期 ABF 載板與 BT 載板仍將受惠於終端需求暢旺而維持滿載，且欣興今年為 iPhone 的 AIP 模組新供應商，10 層以上的 BT 載板出貨提升也將帶動產品組合轉佳。公司目前規劃，楊梅廠產能將於 2022 下半年先開出 50%，2023 上半年全數開出；山鶯廠產能則預期在 2022Q3 開出，可望帶動明後年營運規模持續向上。欣興 2021 年營收預期為 986.7 億元，YoY +12.3%；稅後淨利 93.0 億元，YoY +74.9%；EPS 6.19 元。

國巨詳細研究報告與財務分析數據請見: https://www.cmoney.tw/notes/note-detail.aspx?nid=279250

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