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註1：Alphabet Inc. 股票有三類－Class A：GOOGL，每一股有一票投票權；Class B：僅限公司內部交易，每一股有10票投票權；Class C：GOOG，沒有投票權，Google現以Class C發行為主。
註2：計算稀釋後每股盈餘之股數由Class A、Class B及Class C普通股合計。
註3：全篇財報按非美國通用會計準則(non-GAAP)計算，由於non-GAAP剔除了一次性、非常規等項目，更能反映企業的真實經營情況。
預估公司2022年營收維持雙位數成長，目前評價偏低，建議逢低布局
雖然疫情存在不確定性，但隨著就業市場回溫，經濟持續復甦，民眾消費潛力大增帶動廣告市場穩定成長，使Google核心業務維持穩健增長。而近幾季營收成長快速的雲端業務，積極投入資安及協同運作的改善後客戶依賴程度高，因此在上述兩項雙引擎下，預估2022年營收有機會持續維持雙位數成長。
評價面，Google母公司Alphabet Inc. (字母公司，代號GOOG)近五年本益比位於21~53倍區間，若以2021/08/10收盤價2761.93美元與2022年稀釋後EPS 111.36美元計算，目前本益比24.8倍，位於近五年本益比區間下緣，考量公司成長動能持續，產業前景值得期待，目前評價偏低，建議逢低布局。
Google為了專精互聯網搜尋業務，成立Alphabet Inc. 為新控股公司
Alphabet Inc. 擁有全球最大線上搜尋引擎，公司透過旗下子公司建立技術產品及提供資訊服務。2015年，Google創辦人為了更專注在其互聯網的搜尋業務，成立新控股公司Alphabet Inc. ，而Google則成為Alphabet Inc. 旗下的一間子公司，主要分成Google Services(核心服務)及Google Cloud(雲端)兩大業務，2020年營收占比分別為92.4%、7.2%，其餘非Google的所有業務整合為Other Bets，2020年營收占比約0.4%。
Google核心服務主要提供資訊產品及服務，包括Android(作業系統)、Chrome(瀏覽器)、硬體產品、地圖、Google Play、搜尋及YouTube等等，主要收入來自廣告、硬體及訂閱項目所收取的費用；Google雲端業務提供企業客戶基礎設備、資料分析平台及工具等相關服務，包含Google雲端平台(GCP)及Google Workspace(雲端辦公)，其餘Alphabet Inc. 子公司與核心業務相關性較低，包括數據處理技術、高速寬頻服務及X實驗室等等，皆個別專業化發展，營收貢獻較低。
Google積極提升網路搜尋技術，以及YouTube三大發展趨勢協助Google核心業務發威
2020年疫情黑天鵝於世界各國爆發，全球經濟陷入危機，這時行銷及廣告預算變成了企業首先需要割捨的區塊，導致Google賴以為生的廣告收入受到影響， 對2020年營收造成衝擊。不過在近年Google投入AI研究，使網路搜尋技術更上一層樓，例如Google於2021年上半年發表兩種語言模型MUM及LaMDA，讓資訊傳遞更加精準流暢。除此之外，Google每年會有一大筆費用花在「流量獲取成本」(Traffic Acquisition Costs，TAC)，為了使公司服務及訊息經由各大瀏覽器、行動裝置或軟體等等廠商所開發的產品，獲取資訊傳遞的管道，提升活躍用戶數，對往後廣告收入的提升奠定更深厚的基礎。
另外，YouTube更扮演Google成長的重要推手，公司提出YouTube三大發展趨勢：第一為品牌影響力，數據顯示，從YouTube接收到廣告的受眾當中有70%未從電視收到相同訊息，顯示YouTube廣告推播率表現更佳，美國廣告商將20%的廣告費用由電視移往YouTube，不僅從目標客群之中提升25%的收益，更降低約20%成本；其次為與客戶直接回應的效果，透過在YouTube附上平台連結進入廣告商網頁，刺激目標客群的需求及消費；最後為YouTube的行銷漏斗，運用精準行銷協助廣告商推升銷售量，因此廣告商對其依賴格外深厚。
隨著隱私權更受到重視，Google目前正嘗試推出新的解決方案，並在兩至三年內完全終結第三方Cookie追蹤
2018年，歐盟推出GDPR通用數據保護條例，喚起大家對使用者個人數據處理的重視。另外，Google本身也受到多方審查，包括2019年美國有10州根據Google是否提供更多數據以增加廣告等業務優勢進行調查，之後，Google便在2020年初即宣布未來兩至三年將逐步淘汰第三方Cookie的支援。所謂的Cookie，即使用者在瀏覽網頁時，儲存個人資訊的紀錄檔，在傳遞給伺服器之後，商家可根據Cookie中的資訊，向使用者發送更精準的廣告資訊。另一方面，Google正積極測試一種分組追蹤技術（FLoC），原理是透過Chrome追蹤用戶的上網習慣，並根據愛好將其置於不同類型的族群，廣告商再將廣告推送到適合的群組裡。不過FLoC技術尚未獲得外界的一致認可，且在廣告推薦方面的效果為第三方Cookie的95%，廣告效果下降使企業需要投入更多成本才能達成原本廣告效益，在完全終止第三方Cookie追蹤前還有改善空間。
然而，縱使FLoC仍有疑慮，Google取消第三方Cookie後，Google搜尋、瀏覽器、YouTube等產品和軟體的第一方數據將更加關鍵，進而加強Google對整個網路廣告、技術生態的掌控。Google本身每天可獲得數十億次的點擊量，加上Google大部分廣告收益來自Google搜尋，遠遠超過第三方Cookie所產生的廣告收入。因此，取消第三方Cookie對Google並非利空，短期營收影響也不大，且就中長期而言更加強其對全球廣告生態系統的作用，鞏固Google在數據蒐集方面的領導地位。
整體雲端商機挑戰兆元，Google提升資安及協同運作實用性以提升競爭力
企業上雲大勢所趨，根據市場預估，雲端市場規模2020至2027年年複合成長率可達16.4%，未來整體商機挑戰兆元，不過Google Cloud 21Q1市占率7%排名第三，大幅落後AWS(21Q1市占率32%)及Microsoft Azure(21Q1市占率19%)，競爭非常激烈。不過隨著雲端業務需求日益提升，Google看準資安必更受到重視，提出各種解決方案的產品組合，解決使用者隱私問題，客戶包括Adobe及美國威斯康辛州政府。而Google Workspace同樣在資安維護提升，協同運作實用性改善下，多年來仍持續成長，尤其在企業端大受歡迎。雲端資料方面，Google運用即時蒐集及分析技術，加上所投注的AI與機器學習能力，為各種客戶提供不同解決方案，未來具有一定競爭力。
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因宅經濟及經濟復甦刺激網路活動增加，促使廣告客戶支出成長，Google 21Q2營收強勁成長逾6成
Alphebet inc. 公布21Q2營收618億美元，YoY +61.5%，QoQ +11.8%，大幅成長，主因Google搜尋服務的亮眼表現，相較去年營收213億美元，21Q2搜尋業務營收達358億美元，YoY +68.1%。不過公司成長最快非YouTube廣告莫屬，21Q2營收70億美元，YoY +83.6%，係因宅經濟的趨勢，刺激網路活動增加，Google推出不久的YouTube Shorts全球每日觀看次數達到150億次，大幅優於21Q1統計的65億次，加上2021年上半年經濟復甦力道強勁，使廣告客戶支出上升。21Q2毛利率57.6%，年增6.1個百分點，季增1.2個百分點，營業利益193億美元，因去年同期基期低，加上伺服器及網路設備使用年限延長使費用降低，YoY +203.3%，QoQ +17.7%，營益率31.2%，稅後淨利185億美元，YoY +166.2%，QoQ +3.3%，淨利率29.9%，稀釋後EPS 27.26美元(以Class A、Class B及Class C普通股合計約6.78億股計算)。
Google 21Q3經濟持續復甦，企業廣告支出提升，加上雲端業務持續高成長，營收展望樂觀
21Q2雖表現強勁，但Google財務長Ruth Porat表示，隨著市場重新開放，現在預測長期成長趨勢不確定性仍高，特別是考慮到新冠病例數激增，預期21Q3營收成長的力量將減弱。然而，從2021年8月公布7月非農就業激增94.3萬人來看，顯示美企大幅增加員工，創近一年來就業成長之最，失業率也從6月5.9%降至5.4%，顯然疫情對就業市場的威脅逐漸淡去，經濟改善愈趨明朗，顯然公司的看法較為保守。從另一個觀點來看，美國每小時薪資年增率也持續走高，隱含了龐大消費潛力，加上美國實質個人消費支出(包含商品及服務)仍在增加，愈來愈大的消費力道刺激了企業廣告支出的提升，預期將帶動Google下半年搜尋業務及YouTube廣告收益維持成長，不容小覷。
預估Google核心業務21Q3營收594億美元，YoY +39.6%，QoQ +4.1%。雲端業務方面，企業基礎設備支出近一兩年季成長率大約在35%左右，而Google雲端資安控管優異，資料分析及管理能力深獲客戶信賴，運用其SAP(資料處理的系統、應用程式和產品)環境收穫了如PayPal、Johnson Controls等大客戶，未來成長潛力大，預估Google雲端21Q3營收49億美元，YoY +43%，QoQ +6.4%。整體而言，預估Alphabet Inc. 21Q3整體營收645億美元，YoY +35.4%，QoQ +4.3%，毛利率56.5%，營業利益178億美元，YoY +59.1%，QoQ -7.9%，營益率27.6%，稅後淨利156億美元，YoY +58.5%，QoQ -15.7%，淨利率24.4%，稀釋後每股盈餘23.09美元。
資料來源：財經M平方
資料來源：財經M平方
2021年全球所有廣告支出預計增加13.5%至6570億美元，2022年仍有雙位數增長，Google營收動能將延續
隨著全球經濟復甦，預期整體廣告市場將隨之增長，根據MAGNA數據顯示，2021年全球所有廣告(包含數位及傳統廣告)支出預計增加13.5%至6570億美元，創下歷史新高。而2021年美國數位廣告支出較去年成長23.5%，占比達64%，相較於傳統廣告僅3%成長差距逐漸放大，目前零售業是廣告收入成長的最大動能，此外旅遊業、金融服務、媒體、娛樂業也正逐漸成長，加上雲端業務的快速發展，預估Alphabet Inc. 2021年營收2530億美元，YoY +38.6%，毛利率56.5%，年增3個百分點，營業利益730億美元，YoY +77.2%，稅後淨利691億美元，除了本業表現優異，亦有業外投資收益挹注，YoY +90.2%，淨利率27.3%，年增7.4個百分點，稀釋後每股盈餘101.81美元。
此外，根據statista預估，YouTube在2021年用戶數約22.4億人，2025可望成長至28.5億人，顯示Youtube廣告市場仍在擴張。2022年美國數位廣告年增率為11.1%，加上Google核心服務的提升，具有超越同業的成長潛力，預估Alphabet Inc. 2022年營收3086億美元，YoY +21.9%，毛利率56.4%，營業利益913億美元，YoY +25.0%，營益率29.6%，稅後淨利757億美元，YoY +9.5%，淨利率24.5%，稀釋後每股盈餘111.36美元。
資料來源：MAGNA
資料來源：MAGNA
預估公司2022年營收維持雙位數成長，目前評價偏低，建議逢低布局
雖然疫情尚有變數，但隨著就業市場回溫，經濟復甦仍如火如荼進行，民眾消費潛力大增促使企業獲利轉佳，帶動廣告市場穩定成長，Google搜尋業務的提升，Youtube用戶繼續擴增，加上近幾季成長快速的雲端業務，2022年營收有機會持續雙位數成長，前景可期。評價方面，Google母公司Alphabet Inc. 近五年本益比位於21~53倍區間，若以2021/08/10收盤價2761.93美元與2022年稀釋後EPS 111.36美元計算，目前本益比24.8倍，位於近五年本益比區間下緣，考量公司成長動能持續，產業前景值得期待，目前評價偏低，建議逢低布局。
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