(圖/shutterstock)

 

 

胡連 (6279) 台灣最大的汽車與機車端子產品廠商

胡連精密專注於代工業務

是目前中國大陸去知名度的汽機車端子供應商

所謂的端子，就像是負責傳導電流與訊號的神經系統

只要是需要導通、傳遞訊號的產業

例如電子、資訊、運輸工具等

端子都是不可或缺的連接器

而車用端子則是屬於技術層次較高的產品

目前胡連的營收有 60% 來自端子連接器 (terminal connector)，38 % 來自塑膠構件

主要市場為大陸(營收占比 55 %) 、亞洲不包含中國 (31%) 、中東 (5%) 、歐美 (9%) 

擁有5座工廠，1座位於台灣，3座位於大陸 ( 南京、深圳以及東莞廠 ) ，1座位於越南

 

營運概況

受惠於車用電子需求增溫，中國客戶滲透率持續擴大，4Q14獲利提升

在旺季效應加持下，4Q14營收季增 22.7 % 與年曾 13.6 % 為9.35 億

毛利率由 3Q14 的 39.9 % 曾為44.9 %

主因原物料價格走弱與產能利用率提高

此外，營業費用佔營收比率由 3Q14 的 16.4 % 降至 4Q14 為 14.3 % 

公司將營業費用率降低歸因為呆帳沖銷費用 1,000 萬元與規模經濟效益

因此  4Q14 營利率由 23.5 % 升至 30.6 %

而 4Q14 匯兌收益 3800 萬元。

 

由於春節假期使工作天數減少，預計 1Q15營收季減 8% 與年增 14.0 %

1-2月營收年增 18.5 %為 5.48 億元

主因公司進一步打入重要中國客戶包括長安汽車、比亞迪、一汽、吉利、奇瑞與長程等

以及產品滲透率提升

目前這些客戶滲透率 10 % ，未來成長可期

管理階層另表示

公司已通過二家合資品牌和一家中國自有品牌車廠的認證

但出貨延遲至 2Q15 展開出貨

管理階層預估

1Q15 營收將因春節假期造成工作天數減少而季減 8~10 %

展望2015 年，公司表示營收可望年增 15 %

 

投資建議

維持 " 增加持股 " 評等

我們上修營收和獲利預估，以反映 4Q14 獲利表現高於預期。

中國近年來致力推動本地生產汽車零組件

胡連是顯著的受惠者

未來數年既有客戶滲透率持續成長與成功開發新顧客，公司成長可期。

過去兩年股價交易在本益比 9.3~17.3倍。

由於產業長期成長趨勢維持

本益比可望朝區間高緣移動。

故維持 " 增加持股 "評等

調升目標價由139 元至159元

根據修正後未來 12 個月每股盈餘預估17倍

 

 

胡連以往評級以及目標價

 

 

投資風險

汽車需求疲弱、原物料價格與匯率波動

 

簡明損益表

 

免責宣言

本研究報告由投資網誌自行搜集上傳，版權屬 凱基證券，僅作為研究參考。

 

 

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