【11:00 投資快訊】中磊(5388)6 月營收月增 14.8％，上游缺料逐漸緩解，中止連 2 月的月減趨勢！

電信寬頻設備大廠中磊(5388)公告 6 月營收 35.9 億元(YoY-1.29%，MoM+14.77%)，營收中止連 2 月的月減趨勢，顯示上游缺料逐漸緩解，累計 21Q2 營收 99.86 億元(YoY+7.91%，QoQ+4.04%)，單季營收創歷史新高，主因受惠於全球零接觸經濟興起，帶動數位轉型潮，加速頻寬基礎設施升級，光纖接取設備、DOCSIS 3.x Cable 產品、商用網通設備及智慧物聯網應用等需求強勁，整體營收表現符合市場預期。

展望中磊(5388) 2021 年：1)歐美市場固網寬頻 Cable Modem 產品從 DOCSIS 3.0 升級至 DOCSIS 3.1 趨勢延續至 2022 年、2)轉往新興市場(東南亞、印度、東歐等國家)佈局，目前當地光纖普及率尚低，預期光纖普及率將持續提高帶動營收成長、 3)預期 Wi-Fi 6 產品滲透率逐季提升帶動產品組合優化、4)5G 小型基地台已開始小量出貨，並且與日本樂天電信、印度 Airtel(巴帝電信)、日本軟銀為合作伙伴關係，先前已供應日本樂天電信採用 Open-RAN 架構的虛擬小型基地台，預期在 Open-RAN 趨勢下小型基地台出貨量將持續成長 5)外包印度產能將於 2021 年開出貢獻營收。展望 2022 年，因 Wi-Fi 6、5G 滲透率可望再提升，且 2021 年因缺料而無法出貨的訂單也將遞延到 2022 年，挹注 2022 年營運成長動能。

市場維持 2021 年預估 EPS 為 4.4 元(YoY+20.2%)，並預估 2022 年 EPS 為 5.09 元(YoY+15.7%)，2021.07.06 股價為 68.10 元，以 2021 年市場預估 EPS 計算目前 PE 為 13 倍，位於近 5 年 PE 區間 11～22 倍中下緣，考量中磊(5388)營運受缺料利空逐漸淡化且 2022 年將維持成長，目前評價低估。