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| 摩根大通近期上調欣興（3037）目標價至 168 元，認為 ABF 載板供需失衡情況比原先預期更嚴重，欣興近期雖營運不佳且傳出 Intel 轉單的利空消息，但仍可望受惠於產業向上趨勢而維持良好成長動能，全年度毛利率有機會達到 16.8%。 欣興由於先前與大部分客戶簽訂長期供貨合約，後續供需與價格的變化對欣興而言影響相對較小，2021Q1 的毛利率會是支撐後續獲利的關鍵。以欣興 2021Q1 的營運來看，毛利率應落在 14%~15%，全年度毛利率要突破 16%仍有相當難度。目前在 ABF 維持供不應求的趨勢下，欣興（3037）持續擴充產能，2021 年將透過去瓶頸方式擴充臺灣區 ABF 產能，預期提升 ABF 產能 5%~10%，月產能可望達到 4,300 萬顆。山鶯-CSP 廠火災影響 BT 產線，使營收減少 6%，估計該廠至少需一年才能復原，目前計劃山鶯-CSP 廠修復後產能將將轉為 ABF，而其他廠區若要在修復期間補上 BT 產能還需驗證，目前評估認證期間約尚須半年，最久的則要 1 年以上。欣興 2021 年營收預期為 941.3 億元，YoY +7.1%；稅後淨利 57.7 億元，YoY +8.6%；EPS 3.91 元。欣興過往五年本益比多落於 10~40 倍之間，考量欣興雖屢發生火災，管理能力有待改善，但其營運動能良好，前景可望轉佳，維持本益比區間中上緣 30 倍評價，目前股價偏低，維持逢低買進的評等。 詳細研究報告與財務分析數據請見:https://www.cmoney.tw/notes/note-detail.aspx?nid=250293 相關個股: 華通（2313）景碩(3189) 南電（8046） |
