茂迪(6244)應用下世代電池技術 Topcon 所蓋成位於雲林的案場，總計 1.1MW 已於上週掛錶，其發電能力相較於目前技術可增加超過 18%，對土地面積節省幫助非常大，目前下世代模組訂單已看到 21Q3，電池片仍是使用 G1。

茂迪(6244)在 20Q3 推出電池技術模組新產品 TOPCon，封裝成 M360 系列模組，60 片單晶電池模組輸出功率可達 360 瓦、模組轉換效率突破 21%，2021年產量有望達 30MW，未來待放量後將對長期毛利上升有一定貢獻。

展望茂迪(6244) 2021 年：1)目前擁有電池片產能 300MW、模組產能 550MW，預期在 1H21 將模組尺寸提升至 M6，進而提升產品發電效率、2)目前自有電廠併網容量約達 35MW，預計年底將增加 20MW 至 55MW，且未來將以每年 10～20MW 持續擴大電廠規模，每年可穩定貢獻約 3～4 億元營收，約貢獻營收比重 5%～10%、3)台灣 2021 年太陽能新增目標有望達 2～2.5GW，然短期因原料(玻璃、EVA)供貨吃緊，壓抑毛利率表現，預期原料供需缺口在 2Q21 緩解。

市場預估茂迪(6244) 2021 年 EPS 為 0.26 元(YoY-16.1%)，預估 2021 年底每股淨值為 9.18 元，2021.04.20 股價為38.05 元，以 2021 年預估每股淨值計算目前 PB 為 4.14 倍，參考國內太陽能同業 PB 水準約落在 3～4 倍，並考量茂迪(6244)技術並無大幅領先，目前評價並未低估。

相關個股：元晶(6443)、聯合再生(3576)

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