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連續獲利42年，連接器廠健和興具3大競爭利基

 

健和興主要產品為連接器，連接器是使導體與配對元件連接，實現電路接通與斷開的元件。健和興產品的應用領域相當廣泛，包含綠色能源、配電工程、機器設備、家電、汽機車輛等，主要可分為綠能/電工連接器、家電連接器、汽機車連接器三大產品別，2020年前三季綠能/電工連接器為主力產品，營收占比約65%(圖1)。健和興主要市場位於中國、亞洲，2020年前三季中國與亞洲的營收占比近80%(圖2)。在競爭激烈的連接器市場中，健和興擁有3大利基，包含(1)提供客製化產品，滿足客戶少量多樣、大量緊急的需求，(2)超過40年的品牌，擁有廣大且分散的客戶群，將單一客戶的影響大幅降低 (3)具備設計、製造模具的能力，自動化生產流程，上述的3大優勢，使健和興能在競爭激烈的連接器市場，連續獲利超過42年。

 

 

 

2020Q4營收、營業利益創歷史新高，縱有匯兌損失拖累，仍瑕不掩瑜

 

2020Q4健和興營收創歷史新高達9.9億元，QoQ +18.8%，YoY +6.3%，主要受惠中國車市回溫帶動車用相關產品出貨成長，包含車用連接器與新能源車充電槍；營業利益同創歷史新高達2.0億元，QoQ +43.6%，YoY +18.6%，營業利益雙位數成長主要受惠，毛利率因產能利用率提升、備有低價銅庫存等利多，較2020Q3成長1.8個百分點至33.0%；稅後淨利8,205萬元，QoQ +10.1%，YoY +1.7%，雖本業大幅成長，但因受台幣升值的影響，產生約6,097萬元的匯兌損失，侵蝕2020Q4稅前淨利的51%；EPS 0.51元。

 

2020年不受新冠疫情拖累，在銅低價庫存助攻下，本業獲利逆勢成長3.1%

 

2020年健和興營收達33.8億元，YoY -3.4%，營收較前一年微幅衰退，主要受到2020Q1受新冠疫情影響，使2020Q1營收呈現雙位數年減，不過2020Q2後迅速復甦，並在疫情趨緩後，5G、電動車、綠能等產業需求帶動下，2020Q4營收創下歷史新高；營業利益達6.0億元，YoY +3.1%，營業利益逆勢成長的主要為，毛利率受惠備有低價的銅庫存+ 2020Q1後產能利用率拉升，較2019年增加0.9個百分點至31.8%，；稅後淨利3.7億元，YoY -14.4%，稅後淨利主要遭高達1.3億元的匯兌損失侵蝕；EPS 2.32元。

 

健和興沒有極限，2021Q1營收再創歷史新高，EPS有望挑戰近10年單季新高

 

健和興2021Q1營收再創歷史新高達10.6億元，QoQ +6.9%，YoY +50.5%，健和興第一季營收持續受惠5G、電動車等需求帶動連接器拉貨動能強勁，且2021Q1因銅價持續上漲，健和興有調漲產品價格，帶動營收年增逾50%；預估營業利益2.1億元，QoQ +4.2%，YoY +123.6%，營業利益受惠2021Q1銅價上漲約11%，低價庫存效益持續，因此在產能利用率維持高檔的情況下，預估毛利率較2020Q4微幅提升0.3個百分點至33.3%；稅後淨利1.9億元，QoQ +37.8%，YoY +131.3%，稅後淨利較前一季成長主要受惠台幣出現貶值壓力，預估將使外銷為主的健和興享有約2,400萬元的匯兌利益；EPS 1.20元，創近10年單季新高。

 

 

2021Q2營運持續進補，少了匯兌損失的干擾，EPS有望較去年同期成長逾1倍

 

展望2021Q2，預估健和興營收可達11.1億元，QoQ +4.1%，YoY +30.4%，預估在中國5G基建、智慧電網等持續興建，新能源車出貨量增加，加上歐美疫情趨緩後訂單有望回溫，健和興第二季的營收有望維持高檔；預估營業利益2.0億元，QoQ -5.6%，YoY +28.5%，其中因預期銅價成長動能趨緩，低價庫存效益將遞減，毛利率恐出現微幅衰退。不過考量產品調漲價格，在多空互抵的情況下，毛利率有望僅較2021Q1下滑0.7個百分點至32.6%；稅後淨利1.5億元，QoQ -19.2%，YoY +111.1%，稅後淨利年增逾一倍的原因為2020Q2因台幣升值，產生5,110萬元的匯兌損失，侵蝕2020Q3稅前淨利的44%；預估EPS 0.98元，有望創近10年同期新高。

 

搭上新能源車熱潮，預估汽車連接器部門成長30%，帶動健和興2021年營收再創歷史新高

 

展望2021年，預估健和興營收有望創歷史新高達43.9億元，YoY +29.9%，營收成長近30%的原因包含 (1) 綠能/電工與家電連接器部門，受惠全球經濟自疫情中復甦，有望成長5.8%。(2)汽車連接器部門受惠車市谷底反彈+新能源車滲透率持續攀升，2021年有望成長30.0%，根據Bloomberg NEF的預測，未來5年新能源車滲透率可達10%、銷售量可達850萬輛(圖3)，年複合成長率約30%。新能源車發展將為充電樁、充電槍帶來強勁的需求，而健和興在新能源車充電槍已深耕多年，具備歐規、陸規、美規等各國充電槍規格的產品，已為即將到來的新能源車大爆發做好準備。(3)連接器的價格通常為原物料價格加上加工費，近期因銅價在9,000美元高檔震盪，同樣有望使健和興營收進一步墊高；預估營業利益8.1億元，YoY +36.5%，營業利益成長逾30%主要受惠於毛利率因產品價格調漲且產能利用率維持高檔，有望較2020年增長1.0%至32.8%；預估稅後淨利6.3億元，YoY +72.9%，稅後淨利大幅成長的原因為，2020年因台幣升值產生高達1.3億元的匯兌損失，使2020年稅後淨利遭大幅拖累；預估EPS 有機會突破4元大關達4.06元，有望創近10年新高(表1)。

 

健和興雖無明顯法人買盤，但目前技術面仍屬強勢且評價偏低

 

雖外資、投信持股在1月下旬健和興股票創股票波段新高後已出脫持股，但就健和興4月15日的股價為71.9元，若以2021年的EPS來看，健和興目前的本益比約為18倍，位於歷史區間12-27倍間的中下緣，以健和興2021Q1的營收、自結獲利來看，健和興2021年營收、獲利有機會挑戰近10年新高，目前的股價評價偏低。且以技術線型來看，健和興目前仍屬於強勢，但短線有過熱的跡象，但若股價拉回月線未破，可逢低布局基本面展望樂觀的健和興。

 

 

 

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