網通廠正文(4906)公告 20Q4 財報，其中 20Q4 營收 48.89 億元(YoY+34.75%，QoQ-27.60%)，營收季減主因受上游關鍵零組件缺料影響，稅後淨利 1.11 億元(YoY+轉虧為盈，QoQ-235.76%)，主因 20Q3 有認列子公司正基(6546)釋股利益貢獻業外約 10 億元，單季 EPS 達 0.3 元，全年累計 EPS 達 3.86 元(YoY+577.2%)，獲利大幅成長主因受惠於子公司正基(6546)釋股利益貢獻 EPS 約 2.95 元，整體獲利表現符合市場預期。另外董事會公告將配發 2 元現金股利，以 2021.03.25 收盤價 32.65 元計算，現金殖利率為 6.13%。

展望正文(4906) 2021 年：1)預期上半年在宅經濟需求延續下將持續帶動網路頻寬升級需求，帶動家用網通產品營收維持高檔、2)中美貿易戰衝突持續，正文(4906)於越南產能比重約 40%，因歐美客戶考量資安問題將受惠轉單需求、3)Wi-Fi 6 及 5G 相關產品滲透率逐季提升帶動產品組合優化、4)越南新廠稼動率提升，且產能比重將提升至 50%，因人力成本較低有利於毛利率提升。

市場維持 2021 年預估 EPS 為 1.90 元(YoY-50.8%)，2021.03.25 股價為 32.65 元，以 2021 年市場預估 EPS 計算目前 PE 為 17 倍，位於近 3 年 PE 區間 9 倍～24 倍均值附近，考量有缺料的潛在風險，目前評價並並未低估，應中立看待。

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