【我們想讓你知道】

美國10年公債殖利率的竄升，害得美股大跌修正，這時的我們應該要把手中持股給賣掉，以免進入空頭市場了嗎？其實，這樣的理解其實是錯誤的，我們應該要多了解股債之間的翹翹板關係，進一步美國聯準會在這次救經濟的政策下，我們該怎麼操作股票才是最為正確的。多加了解利率波動的三部曲，將讓你在面對波動時可以更加臨危不亂。

文 / 林奇芬

今年2月25日，美國10年公債殖利率突然跳升到1.6%，引起債市大震盪，也同步帶動股市下殺。之後連續三周，美股、陸股、台股都都呈現重挫走勢，更引發投資人擔心，股市泡沫來了。

利率上揚，股市就下跌嗎?這樣的理解其實是錯誤的。如果沒有搞懂利率與股市的關係，你就成為追高殺低的投資大輸家。

利率與債券、股票的關係

降息階段，債優於股。

通常經濟景氣不佳時，中央銀行會降低利率來刺激經濟，若是效果不夠，還會再加碼採用貨幣寬鬆(QE)，也就是由央行持續買進債券釋出資金。這次新冠肺炎期間，全球央行大撒錢，至今QE都尚未退場。

在資金寬鬆階段，由於利率低、債券價格走高，對債市有利。但由於錢多，部分資金會流入股市，因此帶來股市反彈。但股市並非全面性上漲，而是集中在少數受疫情影響較小的企業，去年美國道瓊指數表現較弱，那斯達克指數卻表現亮眼，就是反映這個現象。

升息階段，股優於債。

通常當經濟景氣好轉時，中央銀行會逐漸回收資金，甚至開始考慮升息。當利率上升時，代表債券價格下跌，此對債券投資較為不利。但景氣好轉，則企業獲利上升，有利股票多頭格局持續。因此，升息階段投資股票優於債券。

不過由於利率攀高，股票本益比也會下修。例如，當債券殖利率為1%時，或許可容忍股票50倍本益比，但當債券殖利率為2%時，可能下修至30倍本益比。近期股市大震盪，主要就是受公債殖利率上揚影響，股票本益比向下修正。但若未來企業獲利逐漸成長，目前較高本益比，也可自動調整至較為合理水準。

因此近期股市震盪不代表股市反轉為空頭，而是股價重新評估。在這個階段不應該遠離股市，而是採取定時定額持續布局股票，掌握景氣復甦階段。

全球央行按兵不動

利率波動有三部曲

目前全球央行的貨幣寬鬆政策沒有任何改變，只是近期原物料價格上揚，通膨率似乎有升高跡象，因此公債殖利率率先反彈，美國10年公債殖利率已經從最低0.5%，彈升至1.6%，此也預告利率方向已經開始改變。不過，真正利率走向軌跡有三部曲，時間很漫長，並非一步到位。

一步曲，QE縮小或停止。

以美國聯準會為例，目前每月購債規模為1200億美元，預估今年內不會縮小規模。未來作法，首先會縮小每月購債規模，接下來會停止購債，預估時間會長達一至二年以上。

二部曲，開始升息。

聯準會主席鮑爾說過，預估2023年之前不會調高利率，因此，真正升息也要等到2023年之後了。

三部曲，多次升息階段。

若景氣持續復甦，甚至通貨膨漲壓力持續升高時，央行升息壓力加大，這個階段會多次升息，一直到升息頂點，也就是景氣最高峰。投資人要留意，多次升息後，景氣反轉風險越高，就是股票要落袋為安的時候了。

從目前金融市場來看，全球央行尚無任何行動，但市場利率已經率先反應，宣告利率走升階段來臨。這個階段債券市場承受的壓力，要比股票市場更大。而股票市場則還有景氣復甦的利多可以支撐，投資人可不要過度恐慌，做了錯誤的決策。

理財不難懂，多看多學更上手：

• 績優股遲早會「加倍奉還」... 4 招克服恐懼，碰上股災 也能抱住定存股不亂賣
• 股票被套牢 千萬別置之不理！他曾買進華碩，一路攤平到破產... 專家：寧可賠錢，也別賠上時間啊！
• 存股族最愛的金融股，該一次重壓還是分批買進？財經作家：做錯了，報酬就少了 50％ ...
• 高職教師陳重銘，憑存股年領 200 萬股利！超級老爸給孩子的 5 個買股建議
• 你是「存股」還是「存骨」？6 大定期定額的 迷思陷阱，小心 越存越慘....

本文由 林奇芬 授權轉載，原文 於此
（圖：蘋果日報 / 責任編輯:William）

林奇芬

打造台灣最受歡迎的二本理財雜誌，擔任過Money錢雜誌社長、Smart智富月刊社長、總編輯，長期推動理財知識普及化。名言是「理財是人生必學第二專長」，希望用簡單易學的方法，讓每個人學會管理自己的財富人生。 目前為自由作家，在Yahoo奇摩、鉅亨網、MoneyDJ、NOWNews、富聯網、Cheers、好房網、Money錢雜誌，均有專欄寫作。並經常受邀在全台金融機構、企業、大眾講座，分享投資理財知識。 著作：【治富---社長的理財私筆記】、【藏富—我用基金賺到一輩子的財富】、【窮人追漲跌，富人看趨勢---投資前一定要懂的10個指標】、【第一份收入就投資】 FB粉絲團林奇芬治富俱樂部 ( http://www.facebook.com/mrsmoney888)