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 太陽能電池導電漿大廠：碩禾 (3691)

 

營運概況

 

 

 

銀價走強 1Q15 營收年成長 59%

銀價從去年12月平均每盎司 16.2 美元反彈到本周的每盎司 18 美元 。

我們評估銀價每上漲10%，正面銀將的均價便可提升 7.5%

而背面銀將均價則將上漲 5%。

由此我們原估的 1Q15 營收季減 4%存在上修空間。

管理層表示短線需求扎實，特別是來自中國的需求力道

隱含 1 月份出貨量將維持在去年 12 月的水準，而 1 月營收可望創下新高。

我們將 1Q15 營收預估上修 7.6 %到 31.6 億元 ，季增 3.3% 並年增 59%。

主要反映銀價走強。我們另外將 1Q15 毛利率預估上修 1.2百分點到23.5 %

主要是我們預估在銀價上升趨勢中，碩禾將受益於低價庫存。

惟反映近期台幣對美元升值，我們的模型預估匯損 3,000 萬元

整體而言我們將 1Q15 每股盈餘預估上修 9.4 %到 7.51 元。

 

正面銀漿新產品將挹注市占率成長動能

碩禾(3691) 於 4Q14 推出了正面銀漿新產品

採用無鉛配方的620系列

已取得超過五家客戶的認證。

620系列將使多晶矽太陽能電池有較高的轉換效率

主因是620系列銀漿可達成更佳的細線化(高寬比)

降低接觸電阻並強化電流的傳導性。

並且 620 產品將避免太陽能電池客戶侵權

美國再度成為可開發的市場

碩禾出貨量 年增 73% 到 440 公噸

2015 年全球市占率將由 2014 年的 22% 升至  31% 

 

財務預測

2014與2015年每股盈餘預估分別上修至25.1元與32.29

年增率各為106%與29%。

匯損收益 1.4 億元，經過修正後

預估碩禾 2014 年每股盈餘為 25.1 元，年增率 106%。

維持對公司 2015 年業績成長展望的正向看法

主要是 2015 年國際市場需求成長，市占率持續增長。

 

碩禾(3691)可受益於中國市場在2015年的成長

國際能源局(NEA)於近期設定今年的目標是市場成長50%到15GW。

我們將碩禾2015年美故盈餘上修至32.29元，相當於年增率29%

 

 

 

 

投資建議

 

簡明損益表

 

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本研究報告由投資網誌自行搜集上傳，版權屬 凱基證券，僅作為研究參考。