(圖片來源：網路)

 

嗨！大家！

如果請大家從生活中選好股票，

大家會想到哪一支呢？

是電信股、還是食品股呢？

我們都喜歡較不受景氣循環的標的，

在美股中，

有一支可能大家較為陌生，

但是也是生活中必需的好股票，

它是北美最大的廢棄物處理公司，

Waste Management，

美股代號為WM。

 

 

 

接著我們就來了解WM是一家怎麼樣的公司吧！

Waste Management廢棄物管理公司

成立於1968年，

並於1971年於紐約證交所上市。

這幾十年來透過收購SCA Services，

與USA Waste Services合併，

成為行業中的領導者，

公司擁有45,000名員工，

服務超過2000萬名客戶。

 

WM主要業務為廢棄物處理，

廢棄物處理與我們熟知的宅配業者一樣，

同樣也擁有完整的運送網絡。

WM擁有300多個轉運站，

公司自有的車隊及第三方運輸商會將

收集的垃圾先運送至此，

壓實成垃圾磚後再送至掩埋場。

 

在北美，

垃圾掩埋是主要固體廢棄物處理方法，

WM擁有將近250個垃圾掩埋場，

每座掩埋場平均壽命在40年以上。

 

 

▼WM營收來源

(製圖：艾蜜莉)(數據來源：歷年WM合併年報)

 

廢棄物管理公司主要營收來源分為五大類，

垃圾收集(Collection)為55%占比最高，

掩埋業務(Landfill)占比21%次之，

轉運(Transfer)、回收(Recycle)及其他業務(Other)

各佔比10%、5%與9%。

 

▼WM垃圾收集業務客戶佔比

(製圖：艾蜜莉)(數據來源：歷年WM合併年報)

 

在垃圾收集業務中主要能分為商業(Commercial)、

家庭(Residential)與工業客戶(Industrial)，

分別各佔比41%、26%及28%。

 

▼WM家庭垃圾子車

(圖片來源：WM官網)

 

在美國，

丟垃圾不像台灣有垃圾車，

家家戶戶門口都會擺放一個垃圾子車，

再由垃圾處理公司定期傾倒。

 

垃圾處理是採月計費的，

WM提供3個不同容量的子車，

可以依據家庭成員人數選取合適的方案，

分別有32、64、96加侖，

月費則根據不同地區有所差異。

 

 

 

接著，

我們從4項指標，

來分析WM的財務表現。

首先，

我們先來看看WM

歷年EPS及ROE的表現。

 

▼WM歷年每股盈餘(EPS)

(製圖：艾蜜莉)(數據來源：歷年WM合併年報)

 

WM近五年，

EPS維持成長趨勢，

不過2019年有略微下滑，

我們簡單來看看下滑的原因。

 

▼WM歷年EPS/ROE細項

(製表：艾蜜莉)(數據來源：歷年WM合併年報)

 

從上圖可以看到，

2019年EPS下滑，

主要是是因為淨利(Net Income)下滑。

 

▼WM 2017至2019年損益表

（圖片來源：WM Rocket Financial）

 

從2017至2019年的數據來看，

2019年的淨利較前年下滑，

不過整體營收還是持續往上的。

 

主要原因之一包含營業費用，

相較去年度增加了178百萬(1631-1453)。

WM在年報中提到，

人力及技術的投資費用、

以及收購Advanced Disposal導致費用增加。

Advanced Disposal是一家環保服務公司，

提供非危險固體廢物收集、運送、

回收和處理服務。

 

 

 

另外，

WM因為擴充車隊及掩埋場容量，

連帶影響相關折舊及攤銷費用，

以上原因導致淨利的下滑。

 

▼ＷＭ歷年ROE%

(製圖：艾蜜莉)(數據來源：歷年ＷＭ合併年報)

 

排除2019年因折舊及攤銷費用的影響，

導致ROE減少，

WM歷年ROE%一直維持在標準值15%以上，

 

接著，

我們來看看ＷＭ的營業現金流。

 

▼ＷＭ歷年營業現金流 (單位:百萬)

(製圖：艾蜜莉)(數據來源：歷年ＷＭ合併年報)

 

WM近五年營業現金流

一直都維持在25億美金以上，

且保持穩定成長。

 

債務比去年度落在1.88，

雖然比標準值0.5高，

但最新一季債務比下降至1.43，

與主要競爭對手Republic Services (RSG)相比，

RSG債務比落在1.05，

兩者並沒有差異太大，

且WM長期債務比都在1.5左右，

因此不是太大的問題。

 

整體來看，

WM的財務體質正常。

 

最後就帶著大家來看看

WM的股價及估價吧！

 

▼WM近五年K線圖

(圖片來源：TradingView)(截圖日期：2021/01/16)

 

▼WM歷年股價及本益比折線圖

(資料來源：Macrotrends 2021/01/16)

 

目前WM的本益比落在32.41，

與這十年其他年度的本益比相比，

現在股價被高估的可能性較高，

因此目前還不會買進。

 

結論

廢棄物管理生意不易受景氣循環影響，

同時也隨著經濟發展而成長。

WM除了營收與現金流年年穩定上升，

財務體質健康，

不過目前股價偏高，

若有機會本益比回落至20附近，

是一個可以觀察的機會。

 

 

 

★溫馨提醒:以上僅為個人研究心得，絕無任何推薦買賣特定個股之意。

投資之前請務必獨立思考、審慎評估、自己為自己的投資結果負責喔！

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