百和 (9938) 是大家最想追蹤的股票之一

在此之前已經寫過 4 次了，

20190506 存股型研究報告：擁 300 項專利，且連續 21 年發股利 !

20190701 鞋帶大廠兩個月大漲 25% ，百和 ( 9938 ) 下半場的劇本

20191118 營收累積年增率 27%，股價卻下跌 15%？精選個股追蹤大解密 !

20200601 Q1 EPS 創新高，股價卻腰斬？百和(9938)的未來展望分析

幾乎就是每季寫一次，

看來大家真的很關注它，

最初的股價為 72 元，

期間配了 2 次股息 2.6 元+3 元，

目前價格為 66 元，

累積報酬幾乎是損益兩平的水位，

但 2020/08 初時曾漲到 80 元，

為何在這 2 個月又跌回起漲點呢?

今天就帶大家來第 5 次追蹤這間公司。

 

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https://youtu.be/09KMeJotMmc

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百和 (9938)

全球最大的扣帶廠商

台灣百和 PAIHO 創立於 1979 年，

由董事長鄭森煤先生三兄弟一手打造，

並以 【三鈎牌】粘扣帶行銷全球，

主要業務為生產及銷售

粘扣帶、鬆緊帶、織帶、鞋帶、拉繩 、

反光產品、射出鈎產品、竹炭紗、竹炭棉、

四面彈鬆緊帶、梭織一片式雙面繡等...

 

小百科 : 什麼是射出鈎?

其實也是黏扣帶的一種，只是相比傳統黏扣帶，射出鈎更輕、更薄、橫向拉力更強，而且較不易鈎紗、鈎型細緻，在成衣車縫外觀質感佳。(看影片就知道了)

小百科 : 什麼是梭織緹花

響應環保概念的掘起，百和運用特多棉材質織造，大幅改善以往傳統丹寧染製過程所造成環境污染的問題 ; 其各式牛仔布效果，作舊、刷白、破洞、緩花、彈性及補丁等效果都可以一次性的織造效果，不需額外的後加工流程，產品應用多樣化，可應用於鞋、包及成衣等行業使用。(看影片就知道)

 

 

轉型 ODM 廠

提高與客戶緊密度

近年百和憑藉其優越的研發能力，

由傳統的 OEM 代工，提昇到參與設計的 ODM，

目前全球前 20 大運動鞋品牌都是百和的客戶。

 

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營業項目

賣鞋子也賣房子

百和大宗產品以鞋帶為主 (佔 42%)

其次是興建住宅賣房子 (佔約 20%)，

主要是透過旗下轉投資 52% 的子公司

百和興業-KY (8404) 著手進行，

再來則是黏扣帶 (佔 12%) 以及鬆緊帶 (佔 10%)，

四者合計就佔了百和 84% 的營收。

 

 

產品的應用

以成衣與鞋為最大宗

所產銷產品應用層面廣泛，

舉凡鞋子、成衣、鞋帶、雨衣、雨傘、

文具、玩具、運動器材、醫療器材、

手套、陶瓷、帽子、包裝材料及裝潢等皆是，

其中又以鞋廠與成衣廠為其主要客戶。

 

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哪裡生產

台灣、大陸、越南、印尼

百和是一間跨國營運的集團，

由台灣百合控股其底下子公司，

分工生產與在地銷售、發貨，

主要生產基地包括:

台灣彰化、東莞沙田/大朗/無錫、 

越南胡志明/黎明春/平陽 與 印尼。

以下為各生產地區的營運策略:

東莞百宏

主要產品：黏扣帶、織帶、鞋帶、電子產品保護套及配件

銷售地區：中國珠江三角洲、東北亞、北美、歐洲

 

越南百宏

主要產品：針織經編緹花網布

銷售地區：東南亞為主

 

越南百和

主要產品：黏扣帶、織帶、鞋帶、鬆緊帶、反光產品

銷售地區：越南為主、東南亞及東協各國、南美洲、歐洲、台灣

 

無錫百和

主要產品：黏扣帶、鬆緊帶、織帶

銷售地區：中國大陸為主、歐洲、北美洲

 

印尼百和

主要產品：黏扣帶、鬆緊帶、織帶、鞋帶

銷售地區：印尼為主

 

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銷售地區

亞洲為主

2020 年 1-7 月銷售地區比重如下:

大陸  50%、台灣  18%

越南  25%、其它  7%

但如果以產品是否銷售國外為基礎，

百合的外銷比率則高達 90%。

 

 

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8 月初大漲 27%

爾後在跌回 起漲點

百和 (9938) 在 8/3 除息後，

四天內迅速填息，且股價一路上漲至 80 元，

但從 9 月起又一路跌回 66 元，

到底發生了什麼事情呢 ?

翻新聞又翻不到，

今天就帶大家一起來追蹤。

 

 

基本面無疑慮

百和 (9938) 營收連續 7 年成長，

就算 2020 年因疫情影響，使 Q2 訂單延後，

但截至 2020 年 1~8 月，

累計營收也僅小幅衰退 -5.4% 而已，

毛利率( 35%~39%) 整體看起來是有回升的跡象，

看不出營運有太大的狀況，

另外與大客戶 nike & adidas 的合作也越來越緊密，

表示其仍舊維持相當的競爭力。

 

而 8 月營收之所以年減 -16.5%，

主因為因疫情影響，

運動品牌 7-8 月做訂單調整，

暑期 8 月例行的新鞋沒發表，

才導致百和 (9938) 訂單延後，

但投資人無須大驚小怪，

因為從 5 月開始，

百和的月營收已經有逐步回穩的跡象，

目前連續 3 個月營收都增加，

預估各大鞋廠將於 9-10 月推出新款籃球鞋，

屆時下游廠商 百和 (9938) 

月營收就會回復到 11~12 億的水準。

 

 

製鞋產業 Q3 為谷底

Q4 將迎來復甦

隨著體育賽事接連復賽，

運動品牌也開始推出新產品，

另根據美國最大鞋類通路商 Foot Locker 

其最新財報 ( 2020/07) 也顯示，

目前存貨金額已降至近 12 季新低 ( 1.19億 )，

表示終端可能會出現庫存回補需求，

預估最快 9 月有機會回復成長，

被遞延的營收則會在 2020Q4 顯現。

 

 

新台幣升值壓力

也會對營收造成擠壓

台幣過去一年升了 8.5%，

這對以外銷為主的百和 (9938) 也有影響，

每當台幣對美金升值 1%，

百合就會少賺 1050 萬元，

對比百和 (9938) 25 億的稅前淨利，

相當於 0.4% 的影響，

有此可知過去升值 8.5%，

百和就硬生生少賺 3.4% 的獲利，

相當於 9000 萬的金額。

 

大戶加碼/散戶減碼

另外我們透過持股分布圖去分析，

從 20200731 開始，

50 張以下的散戶持股減少 2.7%

1000 張以上的大戶持股增加 3.4%

這顯示這段期間都是散戶在賣股，

然後大戶去承接股票，

通常散戶籌碼較為鬆散，

喜歡追題材 & 做波動操作，

大戶則都是長期持有居多，

除非價格過高時才會賣出獲利了解，

由此可知，

百和 (9938) 這次的股價下跌，

好像不用過度擔憂，

基本面沒太大問題，

僅僅是市場的短期交易行為而已，

百和 (9938) 股本僅有 30 億不到，

價格確實會較為鬆動。 

 

 

2021 東京奧運

拉貨效應落在 2021H1

原定 2020 年舉辦的東京奧運，

因為疫情的關係，

國際奧會主席 與 前日本首相安倍晉三

於今年 3 月 24 日召開會議後宣布延期，

並與國際奧會、國際帕拉林匹克委員會、

東京奧運籌備會、

東京都政府與日本政府共同宣佈，

奧運舉辦日期更新為 2021年 7/23~8/8，

新上任的日本首相 管義偉，

也再度聲明如期舉辦的決心。

 

 

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總評&河流圖

(打開影音)

 

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溫馨提醒:

還是要叮嚀各位，投資人要投資的話，要多加注意，短期價格會受情緒影響，因此我們思維要放長遠一些，並且做好妥善的資金管理與分散風險，分批資金買入，並且分散產業持股，這點很重要，但投資人時常刻意忽略它，這可能會讓你遭受嚴重的打擊，資金失去彈性。