(圖片來源：Shutterstock)

 

精元(2387) 2 個月強漲 80.7%

鍵盤大廠精元(2387)，

從去(2019)年開始就因剪刀腳鍵盤而成為市場寵兒，

股價短短一個半月內從  20 元以下強攻到 40 元之上，

但就如所有的蘋概股一樣，題材面總是提早營收一年反應，

從 2019Q3 ~ 2020Q2，精元(2387)的營收雖然呈現雙位數年增，

但毛利率及營收規模不夠，導致稅後淨利差強人意，

股價也在 3 月股災期間毫無支撐的下殺到 20 元初頭，

隨著遠距商機帶動筆電需求爆發，精元(2387)的營收也跟著跳躍增長，

帶動股價在 2020 年 7 ~ 8 月，2 個月期間強漲 80.7%。

 

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蘋概股的四個階段

近年除了護國神山台積電(2330)以外，台股可說是一個蘋果牽動台股，

從下游組裝、IC 設計、面板到 PCB，蘋果的一舉一動影響著電子業的板塊變化，

然而從 iphone 2007 年發表到今(2020)年已經 13 個年頭，

隨著時間過去，吃蘋果在台股已經不是飆漲的保證，

在透過扶持第二供應商不斷壓低成本的策略下，

「毒蘋果」一說在台股應運而生，但觀察台股近兩年的主流電子股，

除了去美化概念股，大多還是與蘋果有著千絲萬縷的關係，

總的來說，蘋概股大致有四個階段。

 

第一階段：預期蘋果採用新規格

第一階段是市場預期蘋果將採用新規格，股票在這一階段，

因營收及獲利都尚未有增長趨勢(甚至呈現年減)，

在投資人眼裡看來就是支妖股，但妖股階段也是漲幅最快的一個階段，

因為無論是法人研究員或中實戶，都還無法評估蘋果訂單出貨後的 EPS，

所謂估的出來的漲不動，估不出來的才兇悍，

單純依靠題材想像力推動下，散戶也抱不住股票，

法人及大戶很容易就可以吸收籌碼拉抬，

並讓股價在短時間內就漲到遠遠偏離當下基本面的水平，

去(2019)年 Q3 導光板的茂林-KY(4935)、本文提到的精元(2387)，

以及今(2020)年 Q2 因 MiniLED 點測機及分選機一炮而紅的惠特(6706)，

都是市場預期蘋果將用新規格後，在短時間內變成大飆股。

(圖片來源 : 籌碼 K 線) (註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

 

第二階段：預期到放量之間的空窗期

第二階段則是預期預期到放量之間的空窗期，

市場在短時間內把股價拉到所能預估最樂觀的 EPS 得出的本益比，

以惠特(6706)為例，6 月底法人預估惠特(6706) 2021 年 EPS 最樂觀可以達 13 元以上，

股價被一路推升到 7 月初最高 193 元，

但惠特(6706)今(2020)年 3 ~ 7 月營收都是雙位數年減，

股價無視 2020 上半年業績衰退的事實，一昧的反應未來的展望，

導致股價在 MiniLED 放量之前就遭遇到法人及中實戶的賣壓，

被摜壓到 8 月中最低 130 元，這種空窗期股價下跌的狀況也發生在茂林-KY(4935)及精元(2387)身上，

3 月股災前，兩間公司就因為營收遲遲沒有出現爆發性增長，走勢從急漲變成盤跌，

股災期間再變成暴跌，一直到產品出貨放量，才擺脫第二階段。

 

第三階段：產品放量，股價拉出第二波漲勢

第三階段是產品放量階段，最近期的案例就是今(2020)年 Q2，

由業績帶動的 Mac 鍵盤族群(茂林-KY(4935)、精元(2387)、科嘉-KY(5215))，

這三間公司從 4 月開始營收年增率就呈現 50% 甚至 100% 以上的年增率，

股價在業績推升下，短短 2 ~ 3 個月就上漲 100%，

這一階段也是成長股投資人最常介入的階段，

它沒有了第一階段賣夢的不踏實感，取而代之的是實實在在的營收數字，

只要營收持續年增、月增，追逐成長股的投資人就會不斷把股價往上推高。

 

第四階段：競爭白熱化、本益比剩下 10 倍

第四階段就是「毒蘋果」階段，蘋果為了降低成本，

即便採用新技術，也會不斷找尋第二供應商，如果成功扶持另一家廠商，

就會讓兩間廠商互相殺價，降低成本，隨著技術擴散出去，

甚至會出現第三、第四間供應商，

到最後市場只會給這一類競爭白熱化的蘋概股 10 倍左右的本益比，

目前下游組裝及機殼都已進入第四階段，陸廠立訊來勢洶洶更加深價格壓力。

(圖片來源 : 籌碼 K 線) (註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

 

處在第三階段的精元(2387)

回到本文的精元(2387)身上，從精元(2387)近 2 個月的股價走勢，

及 3 ~ 8 月動輒雙位數、三位數的年增率來看，

目前正處於第三階段，但第三階段的股價絕對遠高於第四階段，

就以機殼大廠可成(2474)來看，該公司在 2015 ~ 2018 年為第三階段，

當時營收、獲利不斷創高，近 2 年價格壓力增加，毛利率從 40% 以上下修到 30% 以下，

邁入第四階段後，即便 2019 年 EPS 14.63 元，淨值高達 190 元，

股價依舊只能在 200 元上下打轉，因此，大股東如果要賣股票，

第三階段絕對是遠優於第四階段的賣點。

 

精元(2387)兩大買進分點

精元(2387) 2019 起漲前一年，

元大- 北屯及群益金鼎-潭子，

這兩個地緣券商就已長期買進，

從 2019/7/17 的資料往前推算 240 天，

兩個券商合計買超張數高達 1 萬張。

(圖片來源 : 籌碼 K 線) (註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

 

而這兩個分點在今年 3 月股災期間又有進場加碼，

總計 2/25 ~ 3/23 共分別買進 1.41 萬張及 1,601 張。

(圖片來源 : 籌碼 K 線) (註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

 

當買超張數達到 1000 張以上，

我們就可以去注意該分點的投資人，

其買進的張數是否已達到進該年度前 10 大股東的標準，

經比對 2018 年報以及 2017 年報，

顯示公司派從自然人到投資公司，

過去一年都穩定加碼中。

(該公司近年未配發股票股利，故持股增加多半是由市場買進。)

(圖片來源 : 精元107股東會年報) (註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

 

(圖片來源 : 精元107股東會年報) (註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

 

地緣券商高點減碼

今(2020)年 5 月精元(2387)股價突破 50 元後，

地緣券商的元大- 北屯就開始賣出持股，

總計 7/30 ~ 9/2 的 25 個交易日內，共賣出 1.25 萬張，

當然地緣券商(外圍大股東)賣股未必代表這裡就是股價高點，

畢竟這兩個分點從 4 月份股價 35 元左右就開始減碼，

但 4 個月後的價格整整是當時的 2 倍之多，

然而公司所處的產業，如果邁入蘋概股的第四階段，

價格絕對沒有現在漂亮，這也是地緣券商選擇現在減碼的原因，

畢竟誰也不知道第三階段能持續多久(可能 2 年、3 年，或只有 1 年)

(圖片來源 : 籌碼 K 線) (註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

 

♞ 快速結論

最後整理出本文重點如下：

 

1. 精元受惠蘋果鍵盤改規格，加上遠距商機帶動 Mac 出貨上升，股價  2 個月強漲 80.7%

2. 蘋概股可分為四個階段，精元去年 Q3 是第一階段，

Q4 及今年 Q1 是第二階段，目前則邁入第三階段。

3.元大- 北屯及群益金鼎-潭子，這兩個地緣券商近 2 年長期買進精元股票，

今(2020)年 3 月股災期間還有持續加碼，從大股東名單來看，這兩個分點與公司派外圍關係密切。

4.5 月精元(2387)股價突破 50 元後，地緣券商的元大- 北屯就開始賣出持股，

總計 7/30 ~ 9/2 的 25 個交易日內，共賣出 1.25 萬張。

5.地緣券商(外圍大股東)賣股未必代表這裡就是股價高點，然而公司所處的產業，

如果邁入蘋概股的第四階段，價格絕對沒有現在漂亮，

這也是地緣券商選擇現在減碼的原因，畢竟誰也不知道第三階段能持續多久。

 

附上人權圖

最後附上筆者 7 月於 39 ~ 42 元買進，

並於 8/18 ~ 8/19 分兩天賣出的人權圖

本文所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，

投資人應自行承擔交易風險。

(圖片來源 : 筆者元大對帳單)

 

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