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台股上週尾盤爆量
台股上周五(6/19)成交量擴大到 2,523.81 億，
較前幾日的 1,800 億左右增加了快 700 億，
且這 700 億有 542 億都集中在最後 6 分鐘搓合才成交，
如果從法人買賣金額來看，
投信買超 4.79 億，外資賣超 102 億，
並未出現買賣超金額擴大的現象，
也就是說，市場上有一大票法人，
在同一時間大量買進股票、又大量賣出股票，
繼續看下去...
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ETF 成分股調整
近年指數化被動投資大行其道，
尤其對沒時間看盤的投資人來講，
指數化被動型基金往往成為他們的首選投資標的，
雖然市場漲跌主要仍與主動型投資人或主動型基金的進出相關，
但這些匯聚大筆金額的 ETF，在市場出現劇烈波動時，
仍然扮演著重要的角色，就以這次股災為例，
元大台灣50(0050)與元大高股息(0056)這兩檔台灣人最愛的 ETF，
在股災期間各出現 250 億的申購金額，這些資金全部被投入市場購買 ETF 成分股，
為不少權值股或績優股在股災期間提供買盤支撐，
之後又再反彈期間一路把股價買回起跌點。
被動型基金與投信
筆者之前在「投信買賣超分成 2 種，投資人要分清楚」 中介紹過，
台股的被動型基金雖然規模龐大，但其買賣超卻與主動型基金一樣，
被歸類在投信買賣超之下，因此投資人在判讀投信進出時，
要先分清楚這個投信到底是被動調整的 ETF，
還是聽到某些消息面跑來想拉抬股價的主動型基金，
如果不能分清楚這兩者的差別，
就可能會犯下誤把馮京當馬涼的錯誤。
台灣指數公司
回到本文開頭的尾盤爆大量，
一般來說會出現這種法人同時大量買進又大量買出的操作，
大多是指數成分股出現調整，
連帶與之掛勾的 ETF 或被動型基金都要一併進行調整，
調整的公告都可以在台灣指數公司的網站上找到，
該公司是台灣證券交易所 100% 持有子公司，
同時也是台灣第一家專業指數服務公司。
1. Google 台灣指數公司
(圖片來源 : Google) (註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
2.點選推廣及服務＞下載專區＞技術通知
(圖片來源 : 台灣指數公司) (註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
3. 進到技術通知頁面後，就可以看到指數調整的公告
(圖片來源 : 台灣指數公司) (註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
指數公司 6 月 5 日公告
根據以上三個步驟，可以找到指數公司在 6 月 5 日的一則公告，
該公告全名為「臺灣證券交易所與富時國際有限公司合編之
臺灣指數系列及臺灣高股息指數成分股審核」，
也就是 0050 及 0056 成分股的調整與相關作業辦法，
根據這則公告，0050 成分股刪除寶成(9904)，納入緯穎(6669)，
0056 成分股則調整 5 檔，分別是刪除大成鋼(2027)、台勝科(3532)、
國巨(2327)、台化(1326)、南亞科(2408)，
並納入義隆(2458)、中鼎(9933)、健鼎(3044)、福懋(1434)及京城銀(2809)。
下圖：0050 調整公告
(圖片來源 : 台灣指數公司) (註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
下圖：0056 調整公告
(圖片來源 : 台灣指數公司) (註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
分 6 個交易日調整
由於被動型基金規模龐大，如果在一天之內調整完畢，
可能會造成股價劇烈波動，為此證交所提供 6 天的緩衝過渡期，
ETF 必須在 6 月 19 日到 6 月 30 日 6 個交易日內完成換股動作，
這也就是為何台股在 6 月 19 日盤後會出現鉅額交易量，且該現象延續到隔週又再次出現，
但問題來了，給了 6 個交易日，股價就真的不會受到影響嗎？
3 月底 0056 成分股
攤開 0056 於 3 月底申報的 1% 以上持股明細，
被刪除的標的當中，國巨(2327)、南亞科(2408)及台化(1326)市值接高達數千億台幣，
而 0056 持有這 3 支股票的金額，落在 12 ~ 20 億之間，
就算 Q2 台股大反彈，這些股票一樣可以很輕易的就在市場上賣掉，
不過剩下兩支台勝科(3532)及大成鋼(2027)就沒有這麼容易了，
這兩間公司一天成交量大多落在一千多張及五千多張之間，
要在 6 個交易日內出清 2.89 萬及 7.48 萬張，除非公司派願意出來承接，
不然短線出現流動性風險在所難免。
(圖片來源 : 筆者整理) (註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
大成鋼(2027)
觀察大成鋼(2027)過去 2 周的走勢，
在指數公司於 6 月 5 日公告調整內容後，投資人於 6 月 19 日之前，
就應該找高點先行離場，而大成鋼(2027)股價在調整前 4 個交易日，由於預期龐大賣壓將出籠，
股價也出現連 4 黑的走勢，到投信(0056 ETF)於 6 月 19 日開始調整後，
股價就連續 2 個交易日分別下跌 3.53% 及 2.88%，
這種下跌與大成鋼(2027)的基本面沒有太大的關係，
單純是短時間內拋售 7.48 萬張所造成的流動性問題，
從投信買賣超來看，投信已連續 2 個交易日賣超 1.4 萬張，
大約 5 個交易日可以出清完畢。
(圖片來源 : 籌碼 K 線) (註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
台勝科(3532)
矽晶圓大廠台勝科(3532)的走勢又比大成鋼(2027)來的更有效率，
指數公司於 6 月 5 日公告 0056 將剃除台勝科(3532)後，
其股價就開始一路走跌，推測是因為台勝科(3532)比較多主動型基金參與，
這些主動型基金在發現 0056 將要拋售 2.89 萬張後，
就搶在 0056 之前先行賣出持股，這才導致 0056 都還沒開始調整，
台勝科(3532)的股價就從 150 元跌到 135 元，
反倒 0056 開始賣股後，因為股價基期已偏低，2 個交易日只有從 135 元跌到 130 元。
(圖片來源 : 籌碼 K 線) (註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
納入股 - 義隆(2458)
既然剔除股調整時可能會造成股價下跌，
那新增股是否會讓股價上漲呢？
我們挑選最近話題性很高的 IC 設計股義隆(2458)來看，
從主動型投資的角度來看，該公司在股災期間就是高殖利率 + 居家辦公概念股，
股價隨著業績一起上揚，但從 ETF 調整的角度來看，
市場是否預期義隆(2458)可能會被納入 0056，這才將股價從 100 元拉抬到 130 元？
如果說萬般拉抬只為出，那這個出給誰非常明確，
就是在 0056 調整期間出給 0056，從股價來看，
6 月 5 日證交所指數公司公告隔天開盤 117 元，之後最高衝到 134 元，
0056 開始買進後均價落在 126 ~ 127 元之間，
似乎看證交所公告提前卡位，還是可以有一點甜頭吃，
至於有沒有人可以未卜先知，在公告之前就搶先一個月買進，這就不是本文要探討的範圍了。
(圖片來源 : 籌碼 K 線) (註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
♞ 快速結論
最後整理出本文重點如下：
1.台股 6 月 19 日尾盤爆出 542 億成交量
2.指數化投資規模日益龐大，只要調整往往會造成市場震動
3.證交所旗下台灣指數公司會在網站上公告 ETF 成分股調整與調整辦法
4.被剔除的成分股如果出脫數量遠大於平時成交量，就可能會出現流動性問題
5.大成鋼(2027)與台勝科(3532)因 0056 拋售，過去兩周股價出現 10% ~ 15% 的跌幅
6.有些投資人會在 0056 拋售前賣出持股或出手放空，待 0056 拋售的差不多後再買回持股或回補空單
7. 被納入成分股的股票，有時候會在公告前就出現一波漲勢，即便如此，從義隆(2458)最近一次調整來看，
看證交所公告提前卡位，還是可以有一點甜頭吃，至於有沒有人可以未卜先知，
在公告之前就搶先一個月買進，這就不是本文要探討的範圍了。
