(圖/shutterstock)

 

(示意圖 : Peapod電動車)

 

鴻海旗下小金雞，F-乙盛(5243) 富爸爸效應，業績穩定

第三季營收攀新高，殖利率達 3.8%

F-乙盛(5243) 為鴻海轉投資的電視模具機構件ODM及OEM廠，

產品結構:七成為電視機構件，兩成來自模具(Tooling)銷售，其他則占了 10%~12%。

公司七成訂單來自鴻海集團，

主要電視機客戶包括Sony、Vizio、Sharp等大廠。

 

SONY 擴大下單，Vizio 與小米也有望增加下單機種。

研究部預估乙盛 獲利成長強勁。

其 2015 年主要成長動能來自 TV，

受惠TV大尺寸化趨勢持續發酵，

乙盛在今年積極提升電視機構件在地化、產線自動化，獲得國際大廠好評，

包括 SONY 擴大下單，Vizio 與小米有望增加下單機種。

 

明年將搶佔電動車客戶新單

而汽車方面，不但成功跨入車用領域，預計明年昆山及墨西哥廠投產，

還新增 TM 專案，具電動車概念，承接電動車新客戶訂單，

利於 Tooling 與 Parts 訂單成長，公司營運長線看好。 

 

 

評論及分析

1. 3Q獲利登峰 EPS 0.89元 ，刷新歷史新高紀錄

獲利成長55% YoY：

F-乙盛公布第3季季報，在新訂單及新客戶挹注下，

第3季營收達27.45億元，較去年同期的23.96億元，成長14.5％，

在營運成本有效降低下，

今年營業利益激增至1.6億元，明顯優於去年的1.03億元，

單季稅後盈餘及每股稅後盈餘分別來到1.6億元及0.89元，

和去年同期的EPS 0.68元相較，呈大幅成長。獲利年增率亮眼。

 

2. 4Q為淡季，預期營收下滑：

乙盛10月營收9.22億元，下滑6.1% MoM，

由於4Q為電視機構件淡季，

加上高毛利的模具產品已於Q3交貨完畢，

單季獲利水準將較Q3小幅下滑。

 

3. 鴻海集團金屬機構廠，積極佈局TV、汽車應用：

F-乙盛 為鴻海集團金屬機構廠，

目前泛鴻海集團佔乙盛營收超過70%。

TV客戶包括SONY(>50%)、Vizio(>10%)、Panasonic、小米及陸系TV業者。

2015年 有望取得 SONY 2-3成 背板佔有率

SONY方面，乙盛供應其前框、後殼與底座。

2H14逐漸取得背板(過去為日商供貨)訂單，

由於TV大尺寸化，增加運輸難度及成本，

SONY期望改由組裝廠附近就近交貨，

F-乙盛將在馬來西亞、墨西哥及昆山總計新增4條背板產線，

使背板總產線達6條，

2015年有望取得SONY 2-3成背板佔有率。 

 

 

福特助威！汽車相關應用訂單呈現倍增。 

預估2015年整體汽車(Parts加Tooling)佔乙盛營收可達7%~10%，

汽車應用方面，目前主要客戶為Ford，僅替其製造Tooling，

14年佔營收2%~3%。4Q14 TM專案(美系電動車大廠)開始啟動，

14年底，初期先以Tooling出貨，15年將增加Parts出貨。

未來Parts將由墨西哥廠供貨，

故乙盛墨西哥廠4Q將添購3-4台大噸數沖壓機，並規畫擴建新廠。

 

 

總結:

營收將續創新高，獲利也會成長，股價具投資價值

乙盛2014年成長動能來自TV既有客戶下單機種及產品線增加，

加上新增小米客戶等。

研究部預估乙盛2014年營收成長14.5% YoY，

稅後淨利5.3億元，成長34.3% YoY，EPS 3.0元。 

 

展望2015年，SONY背板訂單及TM專案將大量出貨。

F-乙盛 將擴增資本額、增資旗下百分百持股的模具、

塑膠及五金廠無錫欣冠金屬科技9百萬美元

綜合上述，

研究部預估乙盛2015年營收，成長15.3 % YoY，

稅後淨利6成長22.5 YoY，EPS 3.6元。 

 

 

投資建議: 買進，投顧目標價 47元

未來營運具題材性，並享高獲利與高配息

我們持續看好 F-乙盛 長期展望，預期2015年獲利成長，

因此將評等從「持平」提高為「買進」。

 

免責宣言

本研究報告由投資網誌自行搜集上傳，版權屬 統一投顧，僅作為研究參考。