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看好網通業的營收將成長 12%
2020 年隨著 5G 與 Wi-Fi 6 新規格持續出貨
帶動市場換機潮需求
即將迎接通訊產業成長之際
卻遇上武漢肺炎疫情擴散
多個城市相繼封城停工
對當地設廠的台商，尤其是電子產業造成衝擊
不過台灣網通廠早在 2018 年受美中貿易影響
陸續遷廠至越南、菲律賓等東南亞地區
搶攻貿易戰轉單商機
新廠大多於 2019 年 Q2、Q3 投入生產
如今產線轉移完畢，受疫情影響供貨的程度較小
新廠稼動率提升，獲利也將回升
法人預估 2020 年網通產業的營收有望成長 12%
看好後市發展
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網通產業鏈快速解析
產業鏈上游的晶片具備高技術性
成本占上游零組件約 40% ，為網路設備的關鍵零件
而產業中游，據 IDC 預測
交換機和路由器將成為網路設備市場成長的主要驅動力
隨著下游終端機升級
如智慧手機、筆電內建 WiFi 6 功能、
資料中心的交換器升級至 400G
與電信光纖及有線電視寬頻網路 DOCSIS 3.0 持續進步等
將帶給中游網通設備廠的換機商機
(資料來源：選股勝利組、筆者整理)
換機潮受惠廠商
搭上 5G 商機，網通受惠換機潮
網通設備供應商 2019 年營收表現亮眼
啟碁(6285) 全年營收突破 600 億元，年增 11%
成為最賺錢的網通設備廠
其後為智邦(2345) 全年營收 554 億元(年增 28.6%)、
智易(3596) 去年營收約 329 億元(年增 23.6%)
(資料來源：選股勝利組、筆者整理)
2019年營收前三大的網通設備廠
✎ 啟碁(6285)
屬於緯創(3231) 集團
因電動車滲透率提昇，攜手高通布局車聯網市場
享有車用電子、資料中心交換器、
ADAS 防撞雷達、5G 等各種商機
2019年前三季營收逐步增加
貢獻營業毛利、營業利益及稅後純益成長
累計每股盈餘(EPS) 超過 3 元
今年隨著車聯網及 Wi-Fi 6 等新興主流產品線帶動下
2020 年各式 CPE、行動熱點等終端裝置新品出貨可望放量
法人預估 2020 年營收將上看 701.99 億元
近期股價表現，啟碁(6285) 因部分產能於大陸，
受武漢肺炎疫情的恐慌情緒影響
年後於 1/30 開盤跳空大跌 7.15% 後
2/3 盤中股價更跌至近一年低點
目前(2/5) 股價仍處於低檔區
主力買盤力道不明顯
✎ 智邦(2345)
台灣首家通過開放運算計畫(Open Compute Project)
認證的實現匿名通信交換器廠商
受惠於雲端資料中心需求
推動白牌交換器訂單成長
產品市占率已達三成以上
營收更是急起直追
前三季累計每股盈餘達6.97元
目前智邦(2345) 的交換器客戶以國際品牌廠為主
包含華為、惠普與阿爾卡特朗訊
在 5G 網通發展下，對於資料交換速度需求成長
5G 白牌資料中心 400G 交換器升級與轉換需求持續增加
超高速 400G / 800G 交換器及伺服器的高度整合產品
將成為未來營運的一大動能
近期股價表現
智邦(2345) 於年後開盤跳空大跌愈 8% 後
隔日主力買盤逐漸回溫
多家內外資法人趁勢進場撿便宜
大摩於 1/31-2/5 連續四個交易日大買 1752 張
智邦(2345) 目前(2/5) 股價穩步漲回封關前的價位
✎ 智易(3596)
透過語音辨識、機上盒的軟硬體系統整合、
雲端技術分析、以及網狀網路(Mesh WiFi) 等技術優勢
協助電信客戶開發產品
新客戶與新產品開發，帶動 2019 年持續成長
營收及獲利上揚
累計至 2019 Q3 每股盈餘達 5.52 元
智易(3596) 對於 2020 年看法是樂觀
因為客戶和產品線都在增加
預期2020下半年會比上半年好
其中 IAD 將成為主要的成長動能
隨著北美電信客戶 IAD 量產出貨成長
訂單可維持一整年
而 WiFi-6 產品方面，因 2019 年 WiFi-6 滲透率僅 5%~10%
預計今年手機陸續搭載 WiFi-6 後
可望促進 WiFi-6 Router 出貨成長，帶動營收上揚
近期股價表現
智易(3596) 於年後開盤跳空大跌愈 9% 後
2/3 股價甚至跌破近一年新低
目前(2/5) 股價仍處於低檔區
主力賣超力道較大
快速結論
1. 隨著 5G 與 Wi-Fi 6 新規格出貨，2020 年網通產業的營收有望成長 12%
2. 搭上換機潮， 2019 年網通設備供應商營收表現亮眼
前三大賺錢的公司分別為啟碁(6285)、智邦(2345) 及智易(3596)
3. 啟碁(6285) 受惠車聯網及 Wi-Fi 6，法人預估 2020 年營收將突破 700 億元
4. 智邦(2345) 擁有全球市占第一的雲端資料中心白牌交換器市場
受益於資料中心 400G 交換器升級，成為今年營運的主要動能
5. 智易(3596) 樂觀看待今年營收，受益於 IAD 與 WiFi-6 產品出貨成長
