(圖片來源：shutterstock)

保全可以說是守護我們財產安全的重要守門人，

比喻為現代的門神也不為過，

而這樣的無名英雄，

在台灣有兩家公司佔了超過 90% 以上的市場，

今天我想和各位分享的就是其中一家公司，

新保(9925)

 

公司簡介

新保全名台灣新光保全股份有限公司，

簡稱新光保全

董事長林伯峰，總經理洪國超

成立於 1980 年 1 月 21 日

於 1995 年 12 月 9 日上市。

股本 37.38 億元

 

主要從事電子保全系統服務、現金運送服務、

駐衛保全服務及人身保全暨特種警衛勤務服務等，

為台灣第二大保全業者。

 

獲利能力

近 5 年獲利衰退，

雖然每年的減少幅度並不大，

但還是需要小心這樣的狀況，

電子保全業在台灣屬於寡佔型市場，

但是不代表我們就能掉以輕心，

因為近年 5G 以及物聯網的發展快速，

未來這個行業是否有可能會被取代，

還是能跟上潮流運用新科技加強本業優勢，

這一切都取決於管理層是否願意用一顆開放的心來面對新的科技。

 

但從現實面來看，

新保似乎並沒有受惠於網路科技的發達，

進而降低成本增加獲利，

以今年前 3 季 EPS 來說，

獲利 1.63 元較去年同期衰退 9.4%，

以近四季 EPS 只有 2 元來評估，

如果沒有額外的獲利來源，

今年(2019)的獲利水平，

大概只會在 2 元上下的水準，

可怕的是獲利已經持續衰退 5 年了，

這個狀況如果沒有改善或至少停止衰退，

我對新保的看法只會更加的保守看待，

因為在新科技的變革中一定有受惠者和受害者，

而公司獲利就是最明顯的成績單。

(資料來源：艾蜜莉定存股app)

(資料來源：艾蜜莉定存股app)

 

股利政策

連續配發 27 年股利，合計 62.1 元

股利政策穩建，

新保已連續配發27年股利，合計 62.1 元，

近 10 年維持在 1.6-2 元之間，

且是緩慢遞增的狀態，

但是較令人疑慮的是

以今年(2019)的 EPS 預估僅有 2 元水準的，

如果要維持去年的配息金額 2 元，

等於是把所賺的所有錢都給了股東。

 

這個問題也反映在配息率上面，

5 年前的配息率平均維持在 70%左右，

但是近四年雖然配息維持 2 元，

但是配息率卻從 71% 逐年上升到 91%，

再再反映出獲利衰退的嚴重性，

已經影響到未來配息能力了，

只希望新保的管理層能正視獲利衰退的問題，

並發展新的獲利來源。

(資料來源：艾蜜莉定存股app)

 

體質評估

體質正常，共 2 項不良項目

(資料來源：艾蜜莉定存股app)

 

不良項目1

>是否體質幼弱

評估標準是股本需大於 50 億，

因為股本太小的公司容易受到景氣影響或股價受到炒作，

但是新保因為所處的產業為台灣的保全業，

本身在行業內已處於寡占規模，

另外保全業受景氣影響不大，

可以推斷出目前的股本已經是市場的最適規模，

因此股本較小不會造成太大的問題。

(資料來源：艾蜜莉定存股app)

 

不良項目2

>是否靠副業賺錢

評估標準本業收入須大於80%才算合格

新保的本業收入為 67.93% 低於80%

在 108 年第 3 季季報中可以發現，

其他收入的主要來源為股利收入，

主要持股皆為新光集團內之公司，

如新光金、大台北瓦斯、新海等，

所以這些業外收入應是每年穩定入帳，

而非一次性的收入，較無大礙。

(資料來源：108年第三季季報 整理：艾蜜莉)

 

價格評估

從下圖可以看出

新保的便宜價為 24.61 元，

合理價為 32.81 元，

昂貴價為 49.21元，

目前的價格為 37.5 元，

位於合理價到昂貴價之間。

(資料來源：艾蜜莉定存股app)

從本益比河流觀察目前的股價位階

從艾蜜莉定存股 app 的新功能本益比河流圖，

可以更直觀的看出目前股票價格，

相對過去歷史本益比的高低位階，

尤於新保過去五年來獲利一直在遞減，

所以河流圖的趨勢是往下走的，

圖中可以發現尤於河流圖下行，

即使新保價格沒有很大的上下變化，

依然顯得越來越貴，

甚至目前已經觸碰到本益比河流圖的紅色上緣。

處於昂貴的區間。

(資料來源：艾蜜莉定存股app)

 

結論：買賣策略

從體質來看新保確實是間好公司，

配息上也相當的穩定，

近五年都有 2 元的水準，

但是獲利衰退的部分還是要非常的注意，

觀察是否有改善，

從一般估價法中可以發現目前位於合理價到昂貴價之間，

如果股價有機會跌到便宜價 24.61 元左右我會開始分批買進，

並於回到合理價或獲利超過 20% 時賣出，

從河流圖的角度觀察，

至少股價要跌到綠色區間時我才會開始考慮分批買進，

並於漲回到黃色上緣時賣掉。

 

★警語 : 以上只是個人研究紀錄，
非任何形式之投資建議，
投資前請獨立思考、審慎評估。

 

 

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