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距離今(2019)年年底只剩下一個月左右，
在今年第四季，台股走出了與去年截然不同的行情，
相較於 2018 年 Q4 從 10 月 1 日的 11,051 點崩至
隔年 1 月 4 日 9319 點的慘烈走勢，
加權指數在這 1 個半月一路過關斬將，
到了 11 月 6 日已站上 11,668 點，
原以為大驚奇行情將告一段落開始往下修正，
但從 11/15 開始，大盤又再度拉出 3 跟上漲紅 K，
並再度站上 11,600 點，
觀察這次萬一行情，
能夠伴隨大盤上漲的股票主要分為兩種。
外資認養的股票
第一種就是之前在 鴻海(2317)外資 16 天狂掃 200 億
及 11 月三天瘋買 358 億 中提到過，
由外資帶頭瘋買的大型股族群，
這些大型股族群符合三種特點
1. 屬於 0050 成分股
2. 屬於蘋果供應鏈的一環
3. 10 月開始外資一路瘋買，也推高了點數
外資的買盤是否會延續下去，將決定這類型股票的後續走勢，
以及台北股市的指數方向。
投信認養的股票
除了外資瘋買的類型，
還有一種是由投信帶動的中小型類股，
中小型類股早在加權指數上演萬一行情前，
就在貿易戰「去美化」、「去中化」及「5G」轉單題材下，
走勢活蹦亂跳，但在 10 月資金湧入大型股後，
這些 Q3 早已漲多的股票，走勢卻開始鈍化，
而這一類的中小型類股，其主力大多是投信，
一般來說，投信會選擇在 Q4 年底作帳完之後才開始出脫持股，
但因為這些股票有不少漲幅已高達 20% 以上，
對投信來說，現在將這些股票減碼，並鎖定其他股票進行作帳，
對其整體年度的基金績效會有更大的幫助，
試想，如果一個基金經理人買到了一支從 100 元初頭漲到 200 元的股票，
與其抱著這些股票到 12 月 31 日 才賣出，不如把這些股票賣掉，
去把另一支低基期股票從 20 元買到 12 月 31 日站上 30 元，
相對來說容易得多。
換股作帳可避免的風險
投信換股作帳，除了上文說的，
轉進其他低基期股票拉抬可提高年度績效外，
將 Q3 已作帳完畢的股票賣出，可規避兩個風險
1.躲掉中實戶的賣壓
一般來說，外資在中小型類股著墨不多，
散戶在中小型類股也不太會久留，
但本土中實戶卻愛好這一類中小型飆股，
有時候一支股票會飆漲，除了投信買超因素，
本土中實戶與投信之間的默契也是催化劑之一，
但這種默契，會在股票上漲過程中慢慢消失，
隨著未實現報酬越發擴大，大戶之間會開始有人想提早下車，
畢竟自己不下車，就是等別人砍殺自己的股價，
部分投信選擇在 Q4 換股作帳，
就是希望能避開這一層風險。
2.躲掉同業的賣壓
第二種則是躲掉同業的賣壓，
基金經理人之間競爭激烈，一個經理人的績效，
除了要跟自己比較，也要跟同業比較，
在 Q4 結帳的最後一個月，
砍殺眾多基金未實現利益龐大的標的，
不僅自己可以落袋為安，還可以有效打擊對手績效，
破壞對手基金的表現。
根據以上的邏輯，
建立了三個篩網分別是
1.投信乖離率 > 20% 以上
投信成本乖離率，是將
(股價 - 投信平均成本)/投信平均成本
所計算出來的比率，該比率即為估算的投信平均報酬率，
若報酬率超過 20%，獲利了結的風險則大幅上升。
2.投信過去 10 日賣超千張以上
如果投信在過去 10 個交易日賣超千張以上，
代表以上描述的投信倒貨情境，
極有可能已開始發生，
3.投信持股比率 > 5%
投信就算賣超千張以上，
如果投信手中也只有幾千張，之後也不會有太大賣壓，
但手中持股比率還 > 5% 就不一樣了，
後續可能會湧現更多投信賣壓。
經過篩選出來的股票一共有 7 檔，
都是近幾個月的指標性中小型飆股，
當中有一些投信大賣壓已經是進行式，
有一些則是還看不出明顯的做頭。
1. 立積(4968)
立積(4968)是今年華為去美化概念股的指標性股票，
從三月底 50 元左右起漲，
到了 10 月底竟站上 250 元，
短短 7 個月漲幅高達 5 倍！各大媒體更是爭相報導這支年度大飆股，
但有在觀察法人買賣超就會知道，這支就是投信認養的飆股，
從 Q2 到 Q3 都被投信用來作帳，到 10 月中 250 元時，
綠色線的投信成本線居然還在 130 元上下，
投信乖離率高達 92%！不幸的是，
在本文篩選出來之前，立積(4968)的投信大換股(結帳)已經發生了，
尤其在 11/15 ~ 11/19 短短三個交易日內，就從 221 元大跌到 186 元，
但仍然可以作為一個案例，說明同時具備高投信乖離率與持股比的股票，
所隱藏的高風險。
(圖片來源 : 籌碼 K 線) (註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
立積(4968)股本只有 6.18 億，
相較於大型股用千張來分類大戶、散戶，
立積(4968)股本只有 6.18 億，因此採用 4 百張做為分水嶺比較，
早在 9 月底股價尚未創高前，
大戶、散戶的籌碼流動方向就已經翻轉。
(圖片來源 : 籌碼 K 線) (註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
還有 6 檔投信乖離率 > 20% 以上
投信過去 10 日賣超千張以上
且投信持股比率 > 5% 的股票
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