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除權息與現金增資有什麼不同？

最近新聞時常有公司發行現增，

跟股東募資，現增就是現金增資的簡稱，

​有些人可能只是知道除權息跟現金增資不一樣，

但是沒辦法分清楚除權息跟現金增資，

實際的差異在哪裡。

或是還沒開始投資股市的新手，

更是看的一頭霧水，

今天我來為各位解釋清楚兩者的差異。

 

除權息分為股票股利和現金股利

 

股票股利(盈餘轉增資)：

通常代表經營者樂觀看待未來獲利展望

股票股利就是盈餘轉增資；

公司將盈餘轉成股本，

以股票形式分配給股東。

 

因為台灣過去的公司法規定，

公開發行的公司每股票面金額要 10 元以上，

所以大部分的公司票面設定價格都是 10 元居多，

直到 107 年 7 月 6 日，新版公司法通過，

新創公司才可用低於票面 10 元的價格發行股票，

但是現行上市櫃的公司，

佔 95 % 以上都是票面金額 10 元，

每股票面金額 = 公司股票的成本，

一般投資人簡稱為股本。

 

每股的股本為 10 元，

股票股利如果是 1 元，

1 元股票股利 / 10 元面額= 10%

因此有一張股票就可以多 1000 股 x 10%= 100 股

 

指的就是擁有一張股票，

也就是有 1000 股的投資人，

可以分到 100 股的股票股利，

除權日當天股票的價格會是，

(前一天收盤價) / ( 1000+100 ) ，

然後在股票股利發放日，

你的股票總數會變成 1100 股，

有發放股票股利的公司，

如果公司過去的獲利表現不錯，

通常代表經營者看好未來的獲利表現。

 

當然也有些有賺錢但手上沒現金的公司，

或是沒賺錢的公司，

只好發股票股利給股東，

所以最好是既有現金股利也有股票股利。

 

現金股利：

公司有賺錢，分紅一部分給股東共享。

現金股利：

公司將部份盈餘以現金方式發放給股東的收益。

如果 A 公司發放 1 元現金股利，

除息前一天收盤價格為 18 元，

除息日當天開盤價格就會是 18 – 1 =17 元。

 

還在成長期的公司由於再投資需求仍大，

一般來說配息率會比較低，

因為需要留更多現金擴廠或增加投資。

 

成熟型的企業，未來成長性趨緩，

公司有賺錢留在公司內，

其實幫助也不大，

再投資的需求比較小，

這些公司的配息率就會比較高，

有些成熟型產業配息率可能高達 85 - 90 % 以上。

 

中華電(2412)就是個很好的例子，

以 107 年來看 EPS 4.58元，配息 4.48元，

配息率高達 97.8 %。  

 

現金增資

現金增資：公司需要取得資金，

通常為投資新事業、擴大營運、彌補虧損等

透過發行新股票的方式取得資金 ，

以下為兩種常見的現金增資方式

 

一.公開申購：

一般來說由員工認購 10 -15 %，

公開發行 10 %，

其餘 75 % - 80 % 由原股東認購，

原股東會按照發行新股的比例，

佔原本的比重分配可以買的額度。

 

舉例來說：

小明有 3 張( 3000 股) A 公司的股票，

A 公司原本有 100,000 股的股票，

由於擴廠需求需要現金，

現金增資發行新股，共發行 10,000 股，

10 % 讓員工認購，10 %公開發行，

剩下 80 %給原股東認購，

所以 10,000 股中有 1,000 股讓員工認購，

1,000股公開發行，8,000 股由原股東認購。

 

給股東認購的新股佔原本股本的 8 %，

(8,000 / 100,000 = 8 %)

每一張股票 1,000 股就可以認購 80 股，

(1,000 x 8 % = 80 )

小明有 3 張 A 公司股票，

所以可以認購 240 股的股票。

 

員工及原股東放棄認購的部分，

併入公開發行的額度，

或由特定的投資人圈購，

公開發行的股票，

以電腦公開抽籤的方式決定申購人是誰。

 

延續上面的舉例，

如果 A 公司員工都沒人要買這 1,000 股，

公開發行的股票就會變成 2,000 股，

開放讓大家抽籤，

買進的價格會比市價便宜，

市價假設是 40 元，

公開發行可能就設定是 35 元。(訂價由公司決定，一般來說大概會設市價的 80 %-90 %，太接近市價會沒有人想申購 )

 

或者也有可能公司派跟小華很好，

就由小華買下這 2,000 股的股票。

 

二.詢價圈購

證券承銷商在公告的特定期間內，

接受投資人遞交圈購單，

表達以特定價格認購特定數量的意願。

 

白話文就是我這裡有一批股票很好，要的來買唷！

要的人寫單子競標，價格比較好的人買走。

 

通常都是資本雄厚的投資人，

或者是已經和大股東商量好，

要透過增資來稀釋惡意併購者股份的合作夥伴。

 

 

相同之處：股票股利和現金增資都會稀釋股權

股票股利和現金增資都會稀釋股權，

所以一間發行股票股利的公司或現金增資的公司要注意，

他是否能夠維持獲利的成長性，

就是說這間公司跟投資人要錢或發股票後，

如果公司賺的錢沒有增加(跟去年一樣多)，

EPS 就會下降，

觀察這間公司未來半年到一年的獲利表現，

來確認 EPS 有沒有如預期這樣增加。

 

不同之處：現金增資要拿錢出來，股票股利不用

股票股利是公司有獲利，

要把股東盈餘轉成股份，

不用在額外拿出現金，

所以對公司來說只是會計科目的轉變，

把保留盈餘項目轉成股東權益。

 

通常公司會發放股票股利，

是因為公司預期未來的獲利能成長，

不過也有可能是公司雖然有獲利，

但是現金不足，

所以以股票的形式發放，

兩者我們可以從股利政策來觀察，

如果現金股利跟股票股利都有發的公司，

我會比較樂觀看待，

反之只有發股票股利，

現金股利沒發或比例很小的公司，

我會特別留意是否有資金短缺的風險。

 

現金增資是向投資人募資。

對投資人而言需要額外拿錢出來，

這時候我們第一件要問的事，

就是公司跟我們要的這筆錢，

目的是什麼？

對未來的獲利有幫助嗎？

這個產業正處於擴張階段嗎？

簡言之就是募到這些錢，

未來能不能賺到更多錢，

這個部分我們可以從這間公司的過去經歷來看，

是否有過現金增資的狀況，

增資後獲利是否如預期的增加，

答案為是，代表經營者確實是有業務成長需求，才會做這件事。

 

為何需要現金增資

公司賺錢：公司處於成長期有資金需求

公司處於快速成長階段，

可能是需要擴點，或是進入新市場，

尤其現在全球化趨勢明顯，

當一個產品或通路有競爭力時，

如果沒有快速搶佔市場，

很容易在別的國家出現模仿對象，

時機一過市場就被佔有，

所以需要更多現金擴點搶市占率。

 

以玉山金(2884)為例，

現在政府正在鼓勵企業打國際盃，

但是國際級的金融集團都是龐然大物，

如果資本額太小，

當出現有利的併購對象時，

根本上不了談判桌，

所以近年來玉山金除了盈餘轉增資，

也進行現金增資不斷的擴充股本，

目前在印尼、柬埔寨 、中國、美國、日本等地都有駐點或分行。

獲利也有跟著擴充的資本增加。

 

公司虧錢：

缺乏現金營運或再投資的公司，

也會選擇現金增資

公司虧錢，需要現金增資維持競爭力，

以亞太電(3682)為例

電信業是重資本的行業，

現在 5G 又要開始標頻譜了，

但是亞太電一直都沒賺錢，

哪來的現金去標頻譜，

所以先減資彌補虧損，

再找金主增資。

 

符合法令要求

近期保險公司的增資就是為了要符合法令的要求，

政府近期修正條文規定，

訂 2020 年 4 月 1 日開始，

淨值比低於 3 % 的公司須強制增資。

另外就是資本適足率 ( RBC ) 要大於 200 % 。

 

新的會計準則 IFRS 17 公報，

在 2025 年勢必要全面接軌，

最主要的影響是保險業目前「利差損」的狀況，

要完全揭露給投資人知道，

而且要依照目前的利率變動做調整，

首先這部分會需要很大的成本，

尤其較老的保險公司，

過去的系統資料跟利率如果要連動計算，

不可能使用人力，

可能的方式是另外做一個系統，

讓他自行連動方便會計端調整，

或是把這部份外包給外部軟體廠商，

但不管何種處理方式，都須要花不少錢。

 

另外就是需要提列的準備金會變多，

例如近期一些保險公司的增資案，

多是為了上面兩個原因做準備。

 

結論 

1.現金增資要拿錢出來，股票股利跟現金股利不用。

 

2.現金增資同時會有原股東認購約 75 % - 80 %

跟開放申購 10 %，剩下的部分由員工認股。

 

3.開放申購的部分跟新股上市一樣，用抽籤的，

有興趣的人可以了解一下，

不過要注意跟現股的價差以及公司獲利性。

 

4.原股東認購比例通常不多，

每張股票認購 30 - 70 股左右，

依照增資佔原股份的百分比而訂。

 

 

★警語：

以上只是個人研究記錄記錄，

非任何形式之投資建議，

投資前請獨立思考、審慎評估，

切勿以跟單模式進行！

 

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