(圖片來源：Shutterstock)

小小一支，威力無比 - 

連星巴克都在用的小鋼瓶

你知道嗎?

無論是星巴克的氮氣咖啡，

或是 85度C 的鮮奶油蛋糕，

都需要用迷你的高壓氣體鋼瓶提供動力，

替飲料注入氮氣、將鮮奶油打發。

而這些長度僅僅 8 公分的小型氣體鋼瓶，

背後其實隱藏著新台幣 50 億以上的商機。

 

小型氣體鋼瓶技術特殊，

屬於利基型市場

小型氣體鋼瓶主要用於

打發鮮奶油、製作蘇打水、氮氣咖啡等日常烹飪，

因此必須兼具輕巧、安全等特性，

需要經過引申、 銑孔、填充、電鍍等特殊程序，

在大型氣體公司缺乏興趣、

新進者想進入門檻又過高的情形下，

高壓氣體小鋼瓶產業

因而成為利基型寡占市場，

全球只有 4 間具規模的公司生產製造。

 

新式甜點、飲品帶動，

產業未來動能值得期待

放眼未來，在健康意識抬頭、

星巴克、SodaStream 等國際企業推廣下，

各種新式飲品、氣泡水滲透率持續上升，

有望進一步帶動各地對氣體小鋼瓶的需求，

為產業帶來嶄新的動能，

據研調機構調查指出，

高壓氣體小鋼瓶產業在未來 5 年之內，

將有望以 10% 的年複合成長率快速發展，

成為我們不可忽視的產業超新星。

 

今天的文章就讓我們一起來認識

小型高壓氣體鋼瓶 (下稱小鋼瓶) 產業

 

本文將分為以下四大章節：

 

1. 產業概覽 – 受惠新式餐飲風潮，年銷量超過 10 億支的重複消費品

 

2. 上游原料 – 主要原料鋼捲價格與國際供需息息相關，目前處於近 10 年偏高價位

 

3. 中游鋼瓶製作 – 小鋼瓶產值在整體氣體鋼瓶業比例不到 1 %，屬於利基小市場

 

4. 下游餐飲趨勢 – 受惠蘇打水、新式咖啡風潮，小鋼瓶用量將以 10% 年增率成長

 

讓我們繼續看下去…

 

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以下正文繼續…

 

高壓氣體小鋼瓶 -

全球年用量 10 億支的重複消費品

高壓氣體小鋼瓶(下稱小鋼瓶)，

主要用於烹飪、飲品製作，

無論是擠鮮奶油的奶油槍，

或是製作氣泡水的機台，

都需要小鋼瓶來提供氣體動力。

由於不能重複填充，

餐飲業者需要不斷購買使用，

小鋼瓶屬於一次性耗材，

具有重複消費的特性。

光是在 2018 年，

全球就用掉了 10 億支左右的小鋼瓶。

 

產業價值鏈解析 - 

原料只是普通的鋼捲，

氣體填充、鋼瓶成形才是具技術的環節

想要了解小鋼瓶產業未來會怎麼發展，

首要任務就是解析產業上中下游之間的關係，

透過探討原料端、同業競爭、需求端的情形，

建構出小鋼瓶產業的營運狀況，

進而推斷全球每年用掉超過 10 億支的小鋼瓶，

背後的技術價值為何蘊含在中游的鋼瓶業者，

而未來，又有可能朝甚麼方向前進。

上游原料端：

目前主原料鋼捲價格為近 10 年高檔，

未來價格視乎中國鋼鐵業供需狀況

用來製作小鋼瓶的原料主要是熱軋鋼捲。

由於用來製作小鋼瓶的鋼捲與正常鋼捲一模一樣，

小鋼瓶的原料價格其實就是看熱軋鋼捲的盤價走勢。

 

目前熱軋鋼捲的價位處於近 10 年的偏高水位，

而未來國際鋼價波動走向，

我們可以從供需兩端的事件關注：

1) 供給端：中國產能決策是供給端的最大變數

全球的鋼鐵產能有 50% 以上都來自中國，

因此中國的生產量就會很大程度的影響供給端。

當中國的鋼鐵廠過度生產鋼鐵時，

就非常容易造成供過於求，導致鋼價下跌；

相反的，若是中國採取去產能政策，

那麼鋼價就很有可能像

2016 年底到 2017 年初一樣扶搖直上。

 

2) 需求端：中國房市狀況是良好的先行指標

需求端的部分，

由於全球 70% 以上的鋼鐵需求都來自中國，

且中國鋼鐵又有一半以上用於營建業，

因此中國的房市狀況可說是鋼鐵需求的代表，

對於鋼價非常具有影響力。

在下圖中，我們可以看到：

中國的商品屋銷售面積年增率是鋼價的先行指標，

通常在商品屋銷售面積年增率趨勢反轉後的 3~6 個月

鋼價也會跟著反轉，相關性極高。

而目前商品屋的銷售面積再度出現衰退，

鋼價很有可能再度回落，

值得未來持續關注。

中游同業競爭：

全球小鋼瓶由 4 間公司寡占

接下來筆者將進一步探討中游的小鋼瓶製作業，

藉由分析新進者威脅、同業競爭的狀況，

了解這個行業為何會形成目前由 4 間廠商 - 

元翎、iSi(奧地利)、Kayser(奧地利)、Liss(匈牙利) 寡占這個市場。

 

製程包含鋼材加工、氣體填充

等高門檻技術、新進者難以進入

小鋼瓶的製作需要經過特殊的引申、退火、銑孔、電鍍等程序，

才能把本來普通的鋼捲製作成

耐氣體高壓、存放多年的小鋼瓶，

且製作完成之後，還需要高端的氣體填充技術，

將高壓氣體注入鋼瓶當中，

整套製程技術含量極高，

是產業鏈中最具價值的一環。

也因這項技術門檻特殊且高，

新進者想要進入這個行業非常困難。

 

產值佔不到整體產業的 1%，大廠沒有興趣進入

根據目前產業龍頭元翎財報中的揭露，

一支小鋼瓶的單價大約是 5.4 元，

以目前全球年銷耗量 10 億支的規模來看，

整個產業的市場規模不過也就 50~60 億新台幣左右，

與整個氣體鋼瓶產業 1920 億新台幣的規模比起來，

幾乎不到 1%，可說是冰山一角，

因此對於氣體鋼瓶大廠來說，

並沒有誘因投入心力研發上述的特殊技術，

來搶佔這一小塊利基市場。

 

現有廠商技術領先、寡占局勢將會持續

透過上述分析，

我們知道目前這 4 間廠商

之所以能夠寡占這個小型利基市場，

並非以速度、或是壓低成本取勝

而是透過長年學習曲線的累積、

掌握小鋼瓶的專業技術，

成為小池塘當中的大魚，

因此我們有理由相信，

寡占的局面在未來有很大的機率會持續下去。

 

下游需求端：新式餐飲風潮帶動，小鋼瓶需求長線看好

最後看到下游需求端的狀況，

目前小鋼瓶的應用領域主要在於

蘇打水、氮氣咖啡、鮮奶油噴嘴，

也因為小鋼瓶屬於重複消耗品、

它的需求量將與這些飲品、甜點的銷量有直接關係，

也比較不受總體經濟的波動影響。

 

蘇打水製作機預計將以年增率 5.4% 成長

根據 Grand View Research 的研調數據，

全球的蘇打水製作機市場規模

未來將以 5.4% 的年增率成長，

在全球蘇打水機持續增加的趨勢下，

對於小鋼瓶這種耗材的需求也將同步增長。

 

冷萃咖啡市場將以 27% 年增率成長

小鋼瓶的另一個應用領域就屬冷萃氮氣咖啡，

在各大連鎖咖啡店 Starbucks、Dunkin 的推廣之下，

目前冷萃咖啡市場正蓬勃發展，

根據 Businesswire 的數據指出，

冷萃咖啡市場在 2019 ~ 2022 年

將以 27% 的年增率成長，

而冷萃氮氣咖啡做為冷萃咖啡中的明星產品，

也將隨著此潮流成長，

進一步提升注入氮氣用的小鋼瓶需求，

為產業的需求端注入動能。

 

飲食習慣變遷帶動，

未來年成長率高達 10 %

根據宏遠投顧的研調報告指出、

在上述氣泡水、氮氣咖啡

等飲食習慣日漸滲透的趨勢下，

未來高壓氣體小鋼瓶產業

有望延續目前每年 10% 左右的成長率蓬勃發展，

在 2023 年全球用量預計將達到 15 億支左右。

總結：

新一輪的餐飲需求注入新動能，

小鋼瓶廠做為價值創造者將直接受惠。

總結整個產業鏈的探討，

我們可以知道小鋼瓶產業

在氣體、鋼捲的原物料方面，

由於都屬於大宗物資，

沒有甚麼特殊的技術含量，

報價基本上就是跟著全球的價格波動走，

所以上游廠商並不會是產業鏈的主要受益者，

真正創造的價值的產業鏈環節，

其實是擁有鋼材加工、氣體填充專業的小鋼瓶廠。

 

此外，由於小鋼瓶市場是小型利基市場，

全球僅有 4 間大廠投入生產，

因此同業之間的競爭並不激烈，

沒有削價競爭的情形。

再加上未來新式餐飲的風潮將持續擴大，

小鋼瓶廠商的獲利將會非常值得期待。

 

而下一篇文章，

就讓我們一起來看看產業龍頭 - 元翎 (4564)，

財務表現如何? 又有甚麼未來成長潛力吧 !

 

讓你帶著走的結論：

 

1. 受惠新式餐飲風潮，小鋼瓶年銷量超過 10 億支，

未來受惠自製蘇打水、氮氣咖啡風潮將以 10% 年增率成長

 

2. 鋼瓶主要原料鋼捲價格與國際鋼價息息相關，

目前雖處於近 10 年偏高價位，但很有可能在近期回落

 

3. 小鋼瓶產值在整體氣體鋼瓶業比例不到 1 %，卻又需要專業技術，

大公司沒有興趣，小公司進不來，屬於利基小市場